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期货知识普及

期货交易分类:套期保值、投机、套利

时间:2013年08月22日 10点45分 作者:盛达期货 查看次数: 7526

 

根据交易者交易目的不同,将期货交易行为分为三类:套期保值、投机、套利。下面分别介绍这三种期货交易。

 

1、套期保值(hedge):

 

就是买入(卖出)与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约,以期在未来某一时间通过卖出(买入)期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。

 

保值的类型最基本的又可分为买入套期保值和卖出套期保值。买入套期保值是指通过期货市场买入期货合约以防止因现货价格上涨而遭受损失的行为;卖出套期保值则指通过期货市场卖出期货合约以防止因现货价格下跌而造成损失的行为。

 

套期保值是期货市场产生的原动力。无论是农产品期货市场、还是金属、能源期货市场,其产生都是源于生产经营过程中面临现货价格剧烈波动而带来风险时自发形成的买卖远期合同的交易行为。这种远期合约买卖的交易机制经过不断完善,例如将合约标准化、引入对冲机制、建立保证金制度等,从而形成现代意义的期货交易。企业通过期货市场为生产经营买了保险,保证了生产经营活动的可持续发展。可以说,没有套期保值,期货市场也就不是期货市场了。

 

2、投机(speculate):

 

“投机”一词用于期货、证券交易行为中,并不是“贬义词”,而是“中性词”,指根据对市场的判断,把握机会,利用市场出现的价差进行买卖从中获得利润的交易行为。投机者可以“做多”,也可以“做空”。投机的目的很直接---就是获得价差利润。但投机是有风险的。

 

根据持有期货合约时间的长短,投机可分为三类:第一类是长线投机者,此类交易者在买入或卖出期货合约后,通常将合约持有几天、几周甚至几个月,待价格对其有利时才将合约对冲;第二类是短线交易者,一般进行当日或某一交易节的期货合约买卖,其持仓不过夜;第三类是逐小利者,又称“抢帽子者”,他们的技巧是利用价格的微小变动进行交易来获取微利,一天之内他们可以做多个回合的买卖交易。

 

投机者是期货市场的重要组成部分,是期货市场必不可少的润滑剂。投机交易增强了市场的流动性,承担了套期保值交易转移的风险,是期货市场正常运营的保证。

 

3、套利( spreads):

指同时买进和卖出两张不同种类的期货合约。交易者买进自认为是“便宜的”合约,同时卖出那些“高价的”合约,从两合约价格间的变动关系中获利。在进行套利时,交易者注意的是合约之间的相互价格关系,而不是绝对价格水平。

套利一般可分为三类:跨期套利、跨市套利和跨商品套利。

跨期套利是套利交易中最普遍的一种,是利用同一商品但不同交割月份之间正常价格差距出现异常变化时进行对冲而获利的,又可分为牛市套利(bull spread)和熊市套利(bear spread)两种形式。例如在进行金属牛市套利时,交易所买入近期交割月份的金属合约,同时卖出远期交割月份的金属合约,希望近期合约价格上涨幅度大于远期合约价格的上帐幅度;而熊市套利则相反,即卖出近期交割月份合约,买入远期交割月份合约,并期望远期合约价格下跌幅度小于近期合约的价格下跌幅度。

跨市套利是在不同交易所之间的套利交易行为。当同一期货商品合约在两个或更多的交易所进行交易时,由于区域间的地理差别,各商品合约间存在一定的价差关系。例如伦敦金属交易所(LME)与上海期货交易所(SHFE)都进行阴极铜的期货交易,每年两个市场间会出现几次价差超出正常范围的情况,这为交易者的跨市套利提供了机会。例如当LME铜价低于SHFE时,交易者可以在买入LME铜合约的同时,卖出SHFE的铜合约,待两个市场价格关系恢复正常时再将买卖合约对冲平仓并从中获利,反之亦然。在做跨市套利时应注意影响各市场价格差的几个因素,如运费、关税、汇率等。

跨商品套利指的是利用两种不同的、但相关联商品之间的价差进行交易。这两种商品之间具有相互替代性或受同一供求因素制约。跨商品套利的交易形式是同时买进和卖出相同交割月份但不同种类的商品期货合约。例如金属之间、农产品之间、金属与能源之间等都可以进行套利交易。

交易者之所以进行套利交易,主要是因为套利的风险较低,套利交易可以为避免始料未及的或因价格剧烈波动而引起的损失提供某种保护,但套利的盈利能力也较直接交易小。套利的主要作用一是帮助扭曲的市场价格回复到正常水平,二是增强市场的流动性。

 

转自:期货知识:http://qihuo.zhishi6.com/qihuo/8/trade/article-0/qihuo-6.htm

 

七种模式备战国债期货

 

市场近期对于国债期货的关注再度升温。作为利率市场化进程中的里程碑式品种,国债期货推出将提高债券市场(特别是利率品)定价效率,增强市场流动性,促进银行间和交易所市场的互联互通,推动利率市场化进程以及金融创新发展,对于机构投资者固定收益投资以及理财业务开展具有重大意义。

具体到投资业务,国债期货相关的主要投资模式包括:

 

其一,方向性交易,可以作为现券投资的替代,具有可以方便做空、资金占用少、费率低、流动性好的优势,但由于存在高杠杆,因而适合风险偏好较高的投资者。

其二,套期保值以及久期调整,这将是机构投资者的主要参与模式,除了对债券持仓进行套保外,还可以对债券发行承销进行套保。

 

其三,期现套利交易(基差交易),这是市场最感兴趣的业务模式,主要分为买入基差交易和卖出基差交易,需要注意的是,与股指期货期现套利不同,国债期货期现套利基差不是简单的线性函数,其中隐含了利率期权价值,这在定价时需要予以考虑。

其四,期限利差交易以及信用利差交易,分别是对国债期限利差和信用品相对国债的信用利差进行投机交易。例如,预期国债收益率曲线即将陡峭化,可以买入3年期国债,同时卖出国债期货(久期目前接近7年);预期企业债与国债信用利差即将收窄,可以买入企业债,同时卖出国债期货。

其五,跨品种统计套利,目前可行的策略为国债期货与利率互换进行统计套利交易,例如当互换价格相对偏低时,可以通过买入互换(付固收浮)的同时做多国债期货来锁定品种利差。但需要注意的是,和前面的期限利差、信用利差交易类似,由于不存在制度上保证的收敛机制,因而可能期货到期时,投资组合仍然浮亏,面临被迫展期或者止损。

其六,跨期统计套利,即进行不同期限国债期货合约之间的跨期交易,可采用程序化交易完成,此种模式在股指期货交易市场已经被广泛采用,而且竞争非常激烈。跨期套利也会面临近期合约到期不收敛问题,届时可以考虑展期或者期转现。

其七,做市交易,国债期货推出为做市商对冲存货风险提供了非常方便的对冲工具,有利于提高做市商做市报价的积极性,增加其承接能力,缩小双边报价点差,这也意味着届时市场(特别是利率品)流动性将更好,价格透明度也将更高,预计固定收益相关的做市业务将随着国债期货推出而蓬勃发展。

 

             

为了顺利开展上述投资业务,特别是套利、做市这种对技术要求比较高的投资业务,机构投资者需要抓紧筹备,特别是重点解决以下关键问题:

首先,如何将场内场外交易进行整合,提升交易机会的发掘以及捕获效率,需要制定配套的业务制度来保证。

其次,如何对投资组合精细管理,例如,套利以及相关策略交易需要对持仓组合进行精细划分,需要在交易时就进行逻辑标识,必须得有专业系统进行管理。

第三,如何加强专业投资人员的培养,衍生品投资不同于传统投资,需要投资人员对衍生品的风险收益特征具有充分认知,对交易机会具有独特的敏感性。

最后,如何进行风险控制,包括对复杂投资组合(包含期货、互换等衍生品)的风险量化分析;对交易员授权安排,太紧影响业务开展,太松则增加风险。

转自:和讯网  http://gzqh.hexun.com/2012-12-12/148971179.html

 

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