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期货知识普及

原油品种介绍

时间:2013年08月22日 14点59分 作者:盛达期货 查看次数: 7694

 

一、原油概述

1.什么是原油

原油即石油,也称黑色金子,是一种粘稠的、深褐色(有时有点绿色的)液体。是石油刚开采出来未经提炼或加工的物质。地壳上层部分地区有石油储存。它由不同的碳氢化合物混合组成,其主要组成成分是烷烃,此外石油中还含硫、氧、氮、磷、钒等元素。不过不同油田的石油成分和外貌可以有很大差别。国际上期货交易一般以桶为单位,一桶原油大约等于42美制加仑或者159升或者1/7.3吨。

2.原油的性质

 

原油的性质

密度

0.8至1克/立方厘米

凝固点

高凝油(≥40℃)、常规油(≥-10~<40℃)、低凝油(<-10℃)

沸点

常温 至 500摄氏度以上

溶解能力

不溶于水,溶于有机溶剂

颜色

黑,红,金黄,墨绿,褐红,透明

燃烧特性

易燃

 

 

化学元素的含量

83-87%

10-14%

0.1-2%

0.05-1.5%

0.05-6%

金属元素

<0.1%

 

3.原油的分类

原油一般根据密度或含硫度分类,常见的划分标准是原油的API(美国石油协会)密度(API没有单位),API密度大于10,原油比水轻,浮于水上,API密度小于10,原油比水重,沉于水底,数值越大,密度越小。

关于含硫度分类,因为原油中的硫会腐蚀运输管道和生产设备,影响炼制时催化剂的效果,释放到空气中后会造成污染,所以含硫量越低越好。

 

API密度

密度

轻质原油

API>31.1

<870 kg/m3

中质原油

31.1>API>22.3   31.1>API>22.3

870-920 kg/m3

重质原油

API<22.3

920-1000 kg/m3

超重原油

API<10

>1000 kg/m3

 

 

 

含硫量

高硫原油

大于或者等于2%

中硫原油

0.5%至2%

低硫原油

小于0.5%

 

二、原油产业链分析

 

1.原油的生产炼制

原油生产炼制一般经过预处理---一次加工---二次加工---三次加工。

预处理是指原油中所含有的盐(主要是氯化物)和水分会导致生产设备的腐蚀和内壁结垢,并影响产品的品质因此要对原油进行脱盐和脱水。目前广泛采用的预处理工艺电脱盐脱水:将原油与破乳剂、洗涤水按比例混合,经加热达到一定温度,再经过一个混合阀充分混合送入电脱盐罐,在破乳剂与高压电场的共同作用下,乳化液被破坏,小水滴结成大水滴,通过沉降分离,排除污水。

一次加工是指依据原油中各个成分沸点不同的原理,依次常压蒸馏和减压蒸馏,得到轻质馏分、重质馏分和渣油。

二次加工是指一次加工后得到的轻质馏分数量十分有限,无法满足国民经济对轻质油品的需求因此需要进行二次加工对一次加工中得到的重质馏分和渣油进行转化,得到更多的轻质油品。二次加工的工艺包括热裂化、焦化、催化裂化、加氢催化裂化和催化重整等。

三次加工是指次加工和二次加工中产生的各种气体进一步加工,以得到生产高辛烷值汽油组分和各种化学品的过程包括石油烃烷基化、烯烃叠、石油烃异构化等程序。

2.原油的产业链

原油产业链上游是原油的生产,中游是指原油的炼制,下游是指石油化工制品油品销售。

 

3.炼油厂的产能

产能即生产能力,指炼厂在既定条件下,最多能加工的原油数量,反映炼厂生产规模。

图:全球的各地区炼厂的产能(千桶/日)     图:全球的各地区炼厂的产能(千桶/日)

 

2008

2009

2010

2011

原油加工量

34206.58

37460.1207

42286.9256

44773.40159

汽油

6,347.54

7,194.77

7,675.17

8,140.96

煤油

1,165.37

1,479.46

1,714.58

1,879.69

柴油

13,323.60

14,126.78

15,887.70

16,675.98

润滑油

640.84

744.459366

856.939978

826.243436

燃料油

2228.67

1856.71

2115.40

1868.80

石脑油

878.327068

1582.296608

2527.252109

2450.257587

液化气

1859.78

1791.69

2109.80

2181.10

汽油产量占比

18.56%

19.21%

18.15%

18.18%

煤油产量占比

3.41%

3.95%

4.05%

4.20%

柴油产量占比

38.95%

37.71%

37.57%

37.25%

润滑油产量占比

1.87%

1.99%

2.03%

1.85%

燃料油产量占比

6.52%

4.96%

5.00%

4.17%

石脑油产量占比

2.57%

4.22%

5.98%

5.47%

液化气产量占比

5.44%

4.78%

4.99%

4.87%

 

三、原油基本面分析

1.原油供需平衡分析

20世纪60年代中期,全球原油产量为3179.8万桶/日,略高于3047.6万桶/日的消费量,80年代以前,原油的产量的一直高于消费量进入80年代以后,原油产量和消费量同时滑坡,且产量的下降超过了消费量的下降80年代中期,产量和消费量又开始攀升,并超越了70年代末的高峰目前原油需求和供应量均在8000万桶以上。从2001年的7467万桶/日上升到2011年的8357万桶/日,涨幅约12%,全球原油总产量大致保持增长趋势,仅在2009年有所回落。

 

2007

2008

2009

2010

2011

1Q12

2Q12

3Q12

世界需求

86.6

86.1

84.8

87.2

88

87.9

87.7

89.6

非欧佩克供给

54.5

54.4

55.4

57.3

57.8

58.7

58.2

58.4

欧佩克原油产量

30.2

31.3

28.8

29.2

29.8

31.2

31.5

31.2

总供给

84.6

85.7

84.2

86.5

87.6

89.9

89.7

89.6

供需总平衡

-2.0

-0.4

-0.6

-0.6

-0.5

2.0

2.0

0

 

2.原油供应端分析

根据2011年的最新数据,欧佩克仍在全球原油生产中占有重要地位,2011年其原油产量占全球42.4%,大大高于世界其他地区。沙特阿拉伯依然是欧佩克第一大产油国,占欧佩克总产量的将近三分之一

图:2010年-2012年欧佩克原油供应(千桶/日)

 

2010

2011

1Q12

2Q12

3Q12

12-07

12-8

12-09

阿尔及利亚

1250

1240

1233

1214

1204

1214

1206

1191

安哥拉

1786

1667

1763

1738

1693

1644

1806

1627

厄瓜多尔

475

490

492

493

497

493

500

499

伊朗

3706

3628

3391

3086

2748

2797

2724

2723

伊拉克

2401

2665

2705

2956

3104

3066

3119

3129

科威特

2297

2538

2768

2793

2809

2800

2807

2821

利比亚

1559

462

1213

1424

1460

1434

1464

1485

尼日利亚

2063

2111

2075

2143

2129

2136

2193

2056

卡塔尔

791

794

786

748

744

745

746

743

沙特阿拉伯

8263

9293

9819

9925

9836

9847

9807

9854

阿联酋

2304

2517

2564

2574

2622

2626

2614

2626

委内瑞拉

2338

2380

2379

2366

2349

2363

2358

2325

欧佩克总产量

29231

29786

31189

31146

31196

31165

31343

31078

 

 

3.原油需求端分析

2001年至2011年,全世界石油需求量从约7700万桶/天增长至为8803.4万桶/天,其中1100万桶/天的增幅主要来自中南美洲、中东地区、非洲以及亚洲等新兴市场。目前世界上原油主要从中东地区流向北美、欧洲、和亚太地区2011年包括中东产油国和其他主要产油国在内的欧佩克组织原油出口占世界出口总量的60.6% 。2011年中东地区出口原油1975万桶/日,占据全世界出口量的36.2%左右原油进口国则以美国(20.8%)、中国(12.2%)和欧洲地区(22.1%)为代表。此外,日本占8%,亚太其他地区占13.3%,因亚太地区是目前最大的原油进口地区。

图:全球原油需求占比

4.中国原油市场供需情况

近十年来,我国的原油产量由1.6亿吨左右缓慢增长到2亿吨左右,表观消费量由1.7亿吨增长到4.5亿吨左右。目前生产量和消费量之间的缺口主要由进口量来补足,导致中国原油消费的对外依存度愈来愈高,2011年已达到58%。与之相对应的,1996年至今,我国的原油出口量呈减少趋势。

中国原油进口对中东地区依赖度过高2011年,中国从石油进口量前十位的国家进口的石油中,有将近一半(47%)的进口原油来自中东。

中国原油贸易政策包括国营贸易进口和非国营贸易进口,国营贸易进口内容大概为,自动许可管理,没有数量限制,具有进口权企业申请。非国营贸易进口规定数量配额,配额由商务部下发。配额逐年增加。商务部公布的非国营贸易原油进口允许量逐年增加,目前拥有进口许可的企业有22家原油非国营贸易进口许可的企业中仍有半数以上为国营企业,民营企业只占到小部分,即使民营企业具有非国营贸易进口许可,该民营企业进口的原油并不能直接在国内市场流通,只能由中石油、中石化两家的炼厂负责加工,在很大程度上限制了民营企业的竞争力。

中国进口原油成本

根据目前中国原油进口税费收取情况,中国原油进口免征关税,但需要征收增值税,增值税税率为17%原油进口成本=(国际原油现货到岸价)* 汇率 * (1+增值税税率)+(仓储、港杂等费用)。

图:1995-2012中国原油市场供求(万吨)

 

生产量

进口

出口量

表观消费

对外依存

2011

20364

25378

253

45489

55.23%

2010

20300

23930

303

43927

54.48%

2009

18948.96

20379

507

38820.96

52.49%

2008

18972.82

17888

416

36444.82

49.08%

2007

18665.69

16317

389

34593.69

47.17%

2006

18367.59

14518

634

32251.59

45.01%

2005

18135.29

12682

807

30010.29

42.26%

2004

17587.33

12272

549

29310.33

41.87%

2003

16959.98

9112

813

25258.98

36.07%

2002

16700

6941

721

22920

30.28%

2001

16395.87

6026

755

21666.87

27.81%

2000

16262.03

7027

1031

22258.03

31.57%

 

 

 

表观消费量

净进口量

对外依存度

2011-01

3933.33

2152

55%

2011-02

3577.6431

1987

56%

2011-03

3890.5995

2133

55%

2011-04

3821.1343

2125

56%

2011-05

3892.9196

2150

55%

2011-06

3657.5808

1943

53%

2011-07

3652.8171

1923

53%

2011-08

3803.3446

2092

55%

2011-09

3641.1912

2012

55%

2011-10

3736.057

2069

55%

2011-11

3902.2123

2256

58%

2011-12

3856.9515

2159

56%

2012-01

4046.3296

2310

57%

2012-02

3953.4026

2321

59%

2012-03

4060.8335

2334

57%

2012-04

3910.2318

2221

57%

2012-05

4273.1544

2530

59%

 

图:国营贸易进口权企业

 

国营贸易进口经营权企业

备注

1

中国国际石油化工联合公司

中国石化全资子公司

2

中国联合石油有限责任公司

中国石油控股

3

中国化工进出口总公司

中化集团公司

4

珠海振戎公司

 

5

中海油中石化联合国际贸易公司

 

 

 

 

 

1.WTI和Brent原油期货合约介绍

表:WTI和Brent原油期货合约对比

上市交易所

NYM(被CME收购)

IPE(被ICE收购)

交易代码

CL

B

交易单位

1000桶(42000加仑)

1000桶(42000加仑)

报价单位

美元/桶(美元及美分每桶)

美元/桶(美元及美分每桶)

最小变动价位

0.01美元/桶(每张合约10美元)

美分/桶(每张合约10美元)

每日价格最大波动限制

最初最大波动幅度为10美元,如波动触及10美元,停盘5分钟后,波动幅度在增加10美元,以此类推。每日交易结束前60分钟,无涨跌停板限制。

无限制

合约交割月份

今年与未来5年的连续月份,第6年后到第九年每年6月及12月。其余月份将在12月合约到期后每年更新。

ICE布伦特原油期货合约是可交割合同(通过期货转现货),也可以选择按最后交易日之后一天的布伦特指数价格 进行现金结算。如果需要现金交割,那么必须在交易停止后的一个小时之内通知交易所(与清算所程序相同),在交易停止后的两个工作日内通过LCH进行清算。

2.WTI和Brent原油期货交易和交割制度

WTI交易时间:

电子交易:星期一—星期五: 06:00-05:15

公开喊价:星期一—星期五: 21:00-02:30

在触及最大涨跌度限制暂停交易5分钟时,该期货合约的期权合约,以及在相关产品附录(Associated Product Appendix)中适用于此机制的期货合约、期权也会暂停交易。

BRENT交易时间:

公开叫价时间为都柏林时间上午 10 点至下午 7 : 30 , NYMEX ACCESS 系统电子交易时间为都柏林时间下午 8:15 至上午 9:30 。

WTI交割制度:

交割等级

低硫轻质原油符合以下规格和要求可交割:

可交付的境内原油

西德克萨斯中级原油 West Texas Intermediate

超低硫混合原油 Low Sweet Mix (Scurry Snyder)

新墨西哥低硫原油 New Mexican Sweet

北德克萨斯低硫原油 North Texas Sweet

俄克拉荷马州低硫原油 Oklahoma Sweet

南德克萨斯低硫原油 South Texas Sweet

如果是国内原油的混合油,必须有通用管转移至TEPPCO,Cushing or Equilon Pipeline Company LLC,并且满足以下一定要求可交付的境外原油。

英国:布伦特原油 Brent Blend (每加仑贴水30美分)

尼日利亚:邦尼轻质原油 Bonny Light (每加仑升水15美分)

尼日利亚:夸伊博原油 Qua lboe(每加仑升水15美分)

挪威:奥塞贝格原油 Oseberg Blend(每加仑贴水55美分)

哥伦比亚:库西亚纳原油 Cusiana (每加仑贴水15美分)

 

WTI交割相关规定:

(1)交割相关规定

A、交割价格:最后交易日的结算价。

B、仓单溢短:每张标准仓单所列油品单位为1000桶(42000加仑),入库或提货时实际油品溢短数量不超过±2%。

(2)交割日期

交割日期应不早于交割月第一日,不迟于交割月最后一日。卖方有责任确保其原油从交易当月的第一天开始,就可在俄克拉荷马州库欣(Cushing, Oklahoma)进行交割。

(3)交割地点

交割必须在俄克拉荷马州库欣进行离岸交割,油管并可通达TEPPCO、Equilon Pipeline Company LLC。

(4)交割方式

买方有权选择下列任一方式完成交割:

通过特定油管与储油设备;在卖方同意的状况下转让储油槽所有权

卖方必须提供买卖双方所需油管与储油设备。

五、国内推出原油期货必要性

 

1. 世界原油现货定价

国际石油市场经过100多年的发展,已形成了比较完整的期货市场和现货市场体系。以三大期货市场与五大现货市场为主的国际石油市场的格局决定了其定价机制,国际市场石油交易大多以各主要地区的基准油为定价参考,以基准油在交货或提单前后某一段时间内。现货市场或期货市场价格加上升贴水作为原油贸易的最终结算价格。

在三大期货市场中,纽约商品交易所能源期货和期权交易量占到三大能源交易所总量的50%以上。其西德克萨斯中质原油(WTI)是全球交易量最大的商品期货,也是全球石油市场最重要的定价基准之一。所有在北美生产或销往北美的原油都以WTI原油作为基准来定价。

伦敦国际石油交易所交易的北海布伦特原油也是全球最重要的定价基准之一,全球原油贸易的50%左右都参照布伦特原油定价。英国和其他欧洲国家所使用的原油价格就是这一价格。西北欧、北海、地中海、非洲以及也门等国家和地区,均以布伦特Brent原油为基准,由于这一期货合约满足了石油工业的需求,被认为是“高度灵活的规避风险及进行交易的工具”,也跻身于国际原油价格的三大基准。

中东各大产油国生产的或从中东销售往亚洲的原油,其作价的基准油是阿联酋的高硫“迪拜(Dubai)”原油。这就是欧佩克(OPEC,石油输出国组织)油价,它往往可以反映亚洲对原油的需求状况。其现货主要在新加坡和东京交易,期货交易量则很小。

 

2. 中国推出原油期货分析

中国是一个富煤少油的国家,随着目前中国石油炼制加工能力不断加大,中国石油对外依存度日益增高,根据统计数据显示,截至2011年底,中国原油对外依存度已经超过55%。作为全球石油需求最快的国家,目前中国在全球石油总需求量中所占的比例约为10%。另外上面提到的三大原油交易市场唯独缺少亚洲地区,而面临日益拉宽的亚洲升水及高企的国际油价,中国能源价格安全受到极大的威胁,在这样的背景下,中国建立自己的石油期货就十分必要。通过建立石油期货可以有效的保障石油价格安全,同时建立石油期货可以协助中国争夺原油定价话语权及推进人民币国际化。

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