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周报

盛达期货玉米和淀粉季报20171009

时间:2017年10月08日 15点14分 作者:盛达期货 查看次数: 138

一、国际市场


1、美国产区天气

 

 

中西部的西部: 周六天气干燥或略有小阵雨。周日至下周一偶有零星阵雨和雷暴,预计雨量为小到中雨,局部雨量偏大。下周二天气干燥。气温接近至高于正常水平。东部:周末天气干燥。下周一稍晚至下周二有零星阵雨和雷暴,预计雨量为小到中雨,局部雨量偏大,降雨料主要集中在伊利诺斯州,气温接近至高于正常水平。


6-10日展望:气温接近至高于正常水准。降雨量接近至低于正常水准。作物影响:中西部地区天气有利于玉米作物成熟。中西部的西部地区收割遭遇一些中断,但降雨提升土壤墒情。北部大平原天气有利于玉米作物成熟。降雨阻碍了收割,但补充土壤水分。三角洲地区天气有利于剩余玉米的收割。

 

2、周四大幅反弹不改CME玉米下跌趋势

 

USDA:截止到2017年9月24日,美国18个玉米主产州的玉米进入凹粒期的比例为93%,上周86%,去年同期96%,过去五年同期均值95%。玉米成熟率为51%,上周34,去年同期70%,过去五年同期均值64%。玉米收获完成11%,上周7%,去年同期14%,五年同期均值17%。玉米优良率为61%,一周前61%,去年同期74%。


USDA:截至9月21日当周,美国2017-18年度玉米出口净销售320,200吨,2018-19年度出口净销售0吨。当周,美国2017-18年度玉米出口装船727,500吨。


EIA:截止到9月22日当周,乙醇平均每天生产996,000桶。周环比下降3.58%,年同比上涨0.71%。


USDA最新季度谷物库存报告:截止 2017 年 9 月 1 日美国陈玉米库存总量为 22.95 亿蒲式耳,年比同期增 32%,但低于市场平均预测的 23.53 蒲。其中农场库存量为 7.87 亿蒲式耳,年比增加 25%;非农场库存量为 15.1 亿蒲式耳,年比增加 36%。2017 年 6 月至 8 月玉米消费量为 29.3 亿蒲式耳,相比去年同期为 29.7 亿蒲式耳。

 

 

我们继续看跌远月美玉米,后期有望跌破3美元/蒲。当然,最可能的时间窗口将在中国春节之后,也即南美玉米的集中上市期。

 

二、国内市场


1、 临储拍卖总成交量5104万吨,拍卖持续至十月底

 

本周,临储玉米拍卖成交情况如下:

本周共拟拍卖临储玉米4,938,5682吨,成交2,686,860吨,成交均价1437元/吨,成交率54.4%。

22周拍卖总成交量5,104万吨,平均每周成交232万吨。其中,2013年玉米已成交2,810万吨左右。

 

 

我们分析认为:

按照近四周平均成交260万吨左右推算,截至10月底还可成交780多万吨,总成交量接近6000万吨左右。这在相当程度上,抵消市场所谓的缺口担心。今年以来,国家政策执行比较灵活且贴近市场。这样,在市场广泛预期明年玉米有缺口导致价格上涨的情形下,可以预期明年的每周起拍数量将相对维持较大数量,以平抑价格。也即明年市场价格高度将受制于相对较多的拍卖数量。

 

2、华北黄淮长假期间有雨,略耽搁夏玉米上市


本周,有两次较强冷空气影响我国,9月27日后北方大部地区气温由前期偏高转为接近常年或略偏低;北方秋收区大部时段天气晴好,利于作物成熟收晒,秋播区大部墒情适宜,利于冬小麦适时播种。26-27日、30日至10月2日,四川盆地东部、江汉、江淮、黄淮等地的部分地区将出现较强降雨过程,并将伴有4~6级偏北风,易导致作物倒伏,对秋收作物收获晾晒、油菜播种育苗等不利。


东北地区、内蒙古、华北西部、西北地区大部春玉米处于乳熟至成熟期,部分地区已开始收获;西南地区基本收获完毕。西北地区夏玉米处于吐丝至乳熟阶段;华北东部、黄淮、西南地区南部处于乳熟至成熟期。

 

 

未来10天(9月30日至10月9日),主要降雨区位于四川盆地东部、汉水流域、黄淮南部、江淮等地,累积降雨量有30~70毫米,其中四川东北部、重庆北部、陕西南部、湖北西部等地的部分地区有90~150毫米;上述大部地区累积雨量较常年同期偏多5成到1倍、局地偏多2倍左右。


未来11-20天(10月10-19日),主要降雨区位于西北地区东南部、汉水流域、黄淮、西南地区东部和华南南部,累积雨量有15~30毫米,部分地区40~70毫米,华南沿海局部可达100毫米以上。主要降雨时段在10月10日前后和14日前后。

 

3、华北深加工企业收购价格持续下降中,长假期间预计降速放缓;东北如预期高开

 

东北:产地整体单产水平调整不一,农户正在做储粮准备,十一开始集中启动收割、收益预期偏乐观。此外,国家公布拍卖持续至10月底,在相当程度上打消了市场所谓的缺口担忧。

 

 

华北:新粮上市压力持续,部分地区连日降水对收割及基层购销活动带来阻滞,同时经过前期一轮集中降价,伴随经销商止亏及用粮企业压价操作,厂门送粮车有所减少,华北玉米市场整体价格重回震荡调整区间。

 

南方销区:经过前一轮的节前补库,主销区现货市场相对清淡,企业消耗库存为主、经销商心态相对平稳,等待新季规模上量。同时,根据不同粮质的粮源价差情况持续,包含东北、西北及华北新产在内的优质乳猪料到货2100元/吨以上,预计十一之后企业将开启新一轮询价采购。

 

南北港口: 北港新粮到货占比增多,市场区间震荡;南港行情相对坚挺,北港至广东港班轮运费70元/吨、较上周持稳。到货成本尚有支撑。

 

广东港口玉米价格维持坚挺。饲料企业备货渐进尾声,节前以提货为主。船期预报显示节日期间到货明显减少,供需呈趋紧态势,加之成本居高支撑,贸易商报价心态维持坚挺。

 

4、国产DDGS价格稳中偏强,预期节后价格将因成本下降而走弱

 

吉林省出厂报价主流区间在2000元/吨左右,周比持稳;黑龙江1750元/吨,部分企业停报;河南主流报价1900-1950元/吨左右,报价维持平稳;山东部分企业报价在2050元/吨附近,周比稳定。


 

当前 DDGS 签单情况较好,支撑其价格,预计国庆假期前 DDGS 价格仍将以稳为主。

 

 

本周国内DDGS价格坚挺暂稳,近期行业开工率虽有所上升,但受节前备货影响,库存迟迟难以累积,短期供需偏紧,行情走势偏强。

 

5、受成本支撑,北港价格将稳中偏强,南港将稳中小幅波动

 

9月22日北方四港玉米库存共计312万吨,周比降8万吨;本周四港共下海约40.3万,周降3.9万吨。

 

 

9月29日广东港口内贸玉米库存,共计46.1万吨。外贸玉米库存,共计15.1万吨。

 

 

目前,理论上进口玉米完税成本与广东玉米现货成交价差价303元/吨。

 

 

10月份东北新玉米将会大量上市,北方港口玉米价格的支撑作用将会减弱,加之广东港口玉米库存高企,且高粱、大麦等库存呈持续增长态势,港口饲料粮供给充足,预计10月份广东港口玉米价格走势将会转弱。

 

6、鸡蛋、活猪、仔猪价格下降,鸡肉、牛羊肉、生鲜乳价格上涨,猪肉价格持平

 

9月份第3周,鸡蛋、活猪、仔猪价格下降,鸡肉、牛羊肉、生鲜乳价格上涨,猪肉价格持平。

 

 

生猪价格。全国活猪平均价格14.75元/公斤,环比下降0.2%,同比下降19.7%。全国猪肉平均价格24.93元/公斤,与前一周持平,同比下降15.7%。全国仔猪平均价格34.11元/公斤,环比下降1.0%,同比下降25.1%。福建、山东、甘肃、新疆仔猪价格上涨,其余省份下降。

 

 

鸡蛋价格。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格9.23元/公斤,环比下降1.5%,同比上涨9.2%。全国活鸡平均价格17.99元/公斤,环比上涨0.2%,同比下降4.2%;白条鸡平均价格18.55元/公斤,环比上涨0.2%,同比下降3.2%。商品代蛋雏鸡平均价格3.38元/只,环比上涨0.6%,同比下降0.6%;商品代肉雏鸡平均价格2.79元/只,环比下降2.8%,同比下降14.9%。


牛羊价格。全国牛肉平均价格62.58元/公斤,环比上涨0.2%,同比上涨0.7%。全国羊肉平均价格55.96元/公斤,环比上涨0.6%,同比上涨2.3%。


生鲜乳价格。内蒙古、河北等10个奶牛主产省(区)生鲜乳平均价格3.46元/公斤,环比上涨0.3%,同比上涨0.6%。


饲料价格。育肥猪配合饲料平均价格3.0元/公斤,环比上涨0.3%,同比下降2.6%。肉鸡配合饲料平均价格3.08元/公斤,与前一周持平,同比下降1.6%。蛋鸡配合饲料平均价格2.81元/公斤,与前一周持平,同比下降1.7%。

 

7、成本下降开工率有所恢复,华北淀粉价格下滑 


本周,东北地区淀粉价格基本稳定,华北地区淀粉价格继续下跌。9月27日,长春淀粉出厂价2150元/吨,沈阳淀粉出厂价2200~2250元/吨,均与上周基本持平。滨州2300~2330元/吨,秦皇岛2300~2350元/吨,均较上周下降40~60元/吨,比上月同期低30~60元/吨。

 

 

若不考虑固定成本,长春淀粉企业吨玉米理论盈利230元,比上周下降17元;滨州吨玉米理论盈利247元,比上周上涨15元。考虑完全成本,长春吨玉米理论盈利30元,滨州盈利47元。

 

 

截至9月26日的一周,国内淀粉行业,其中东北地区大中型企业开工率为71%,比上周下降4个百分点;华北地区为80%,比上周提高3个百分点。

 

 

东北地区玉米即将大量上市,部分企业停机检修。


据悉,玉米淀粉行业库存本周继续小幅增加。

 

 

一方面原料玉米价格整体仍呈弱势,抑制淀粉价格上涨空间;另一方面,淀粉价格高价将抑制下游采购积极性。此外,9 月中旬后开工率将迅速恢复,预计供应增加的情况下,淀粉价格将逐渐高位回落。不过,9月份之后开始的安全检查,不知道具体会对淀粉加工行业影响如何,市场会密切关注。

 

8、玉米淀粉和淀粉糖出口继续强势,木薯淀粉进口继续同比大幅增加

 

2017年7月,我国出口果糖52,093吨,同比增加33%;葡萄糖57,778吨,同比下降4.47%;其他固体糖37,466吨,同比增8.68%。小计出口玉米淀粉糖147,338吨。同比增9.86%。


2017年1-8月,中国出口果糖总计37.2万吨,其中出口菲律宾一国就达18.3万吨,占总量的约49.2%。(8月中国出口菲律宾果糖29,896吨,占当月果糖总出口量的57.4%!)因此,菲律宾市场对于中国出口果糖的重要性不言而喻!

 

 

按照中国1-8月出口果糖同比增速19.46%、出口葡萄糖同比增速12.56%、出口其他固体糖同比增速9.3%来推算,今年中国淀粉糖出口总量将在178万吨,较2016年增加15%。

 

2017年8月,我国出口玉米淀粉27,208吨,同比增长177.5%。1-8月,出口玉米淀粉18万吨,同比增177.2%。按照前8个月均值预计2017日历年度,中国出口玉米淀粉总量有望超过27万吨!

 

 

2017年7月,我国进口木薯淀粉15.4万吨,同比增加33.5%。1-8月,进口木薯淀粉约155.3万吨,同比增28.84%。按照前8月均值简单推算,2017日历年度,我国进口木薯淀粉有望在233万吨!

 

9、十一后国内玉米酒精价格因复工和成本下降而有望下降

 

本周国内玉米酒精价格相对持稳;目前来看,华北环保因素仍限制区域行业开工率,不过随着未来华北及东北新粮陆续上市,酒精供应量有望增加。


9月28日,黑龙江普含税出厂报价4950-5000元/吨左右,周比稳定;吉林普级精报价5050-5100元/吨,周比维持稳定。山东玉米酒精报价5500元/吨,价格暂稳;河南玉米酒精出厂报价5000元/吨,周比稳定;四川玉米酒精市场报价5500元/吨,周比稳定。

 

 

本周,东北地区企业大多已正常生产,目前酒精利润较为丰厚,生产意愿积极。华北新粮上市,部分企业恢复开工。预计未来开工率仍将继续回升,价格存在下行压力。

 

 

按照吉林省酒精加工企业玉米成本1520元/吨、DDGS售价2000元/吨、吨酒精售价5050元/吨,为此粗略计算一吨酒精理论加工收益毛利润990元/吨(不包括其他副产品销售利润),如果不计算玉米油等其他副产品产出理论上盈利周比持平。

 

 

我们分析认为:价格坚挺很难长期维持,当阶段性采购需求被填满后,酒精库存将随着开工率的上行而出现累积,以及预计行业成本大幅下降,届时价格将有较大的下行压力。

 

10、玉米及替代品进口总量较上年同期大幅下降

 

海关数据显示,2017年8月我国玉米进口37.8万吨、进口高粱25.9万吨、进口DDGS 8,161吨、进口大麦78.2万吨、进口木薯40万吨。


2016/17年度前11个月,中国进口玉米221.4万吨,同比下降29.8%;进口DDGS 73.9万吨,同比降81.4%;进口高粱480.5万吨,同比下降36.7%;进口大麦716.7万吨,同比增42.2%;进口木薯635.9万吨,同比增0.3%%。

 

 

 

2016/17年度前10个月,玉米及其替代物进口总量达1,985万吨。简略推算,整个市场年度进口总量将下降16%左右,也即进口总量降至2,382万吨。

 

11、实实在在的收获压力导致的季节性下跌仍在途中

 

本周,大连玉米和淀粉再次试图反弹,但是再次夭折。

 

 

我们盛达期货研究员分析认为:玉米在秋冬季的收获压力是实实在在的。即便在2015/16年度,临储玉米收购总量达到1.25亿吨的当年冬季,也未挡住冬季玉米收获压力带来的价格大幅回落。215年8月,山东潍坊玉米高价在2360元/吨,2016年3月当地最低价格在1680元/吨,高低点价差在680元/吨。


目前传扬,国家在10月份后仍将继续拍卖政策,将使得新粮上市前所谓缺口的担忧大幅减少。


目前,华北尤其是山东玉米现货价格的大幅回落,验证了收获压力的真实存在。而且,夏玉米的收获尤其是集中上市仍未开始!即便市场普遍看好后市,也得等收获压力导致季节性低点出现之后,价格才能有效抬升!


因此,我们分析认为,资金不可能无视玉米价格季节性波动规律,从现在拉动期货价格,维持半年以上的上涨趋势!

 

目前,我们分析认为,1801玉米在冬季有望回落至1580-1550区间。


 

我们分析认为,环保因素刺激淀粉和酒精有价无市上涨,实际带来了却是玉米消费量的减少;而且华北环保在9月10 就将告一段落,以及后期新粮收获压力带来的成本大幅下降,因此,我们分析认为,淀粉期货上涨将难以为继!后期,有几点理由将主导淀粉现货价格的下跌:1、华北深加工企业玉米成本大幅下降;2、当地安全大检查对行业开工率影响不及前期的环保督察,而离供暖期的严格环保政策还有一段时期。

 

我们目前分析认为,秋冬季,淀粉1801合约有望回落至1880-1850区间。


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来源:盛达期货研究院

 

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