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周报

盛达期货玉米和淀粉周报20171113

时间:2017年11月12日 20点16分 作者:盛达期货 查看次数: 34

一、国际市场


1、美国产区天气


 

中西部西部:周六天气干燥或略有小阵雨。周日可能有少量雨夹雪。下周一至下周二天气干燥。周六气温高于正常水准,周日气温接近至低于正常水平,下周一气温接近至高于正常水平,下周二气温高于正常水准。东部:周六之前天气干燥。周日有小到中雨。下周一和下周二天气干燥。周六气温多变,周日至下周二气温接近至高于正常水平。6-10日展望:气温预计接近至高于正常水平。降水量接近至低于正常水平。作物影响:美国中西部的西部地区天气改善,有利于收割,东部地区收割有些受阻。北部大平原地区天气对于收割有利。

 

2、USDA月度报告调高总产和期末库存利空,美玉米应声下跌;长期我们继续看淡

 

 

USDA:截止到2017年11月5日,美国18个玉米主产州的玉米收获完成70%,上周54%,去年同期84%,五年同期均值83%。本周美国农业部不再发布玉米优良率数据。


USDA:周四公布出口销售报告:11月2日当周出口销售美国玉米293. 87万吨,为五年半高位,高于170-230万吨行业预估区间。当周,2018-19年度出口净销售574,200吨。美国2017-18年度玉米出口装船489,800吨。


EIA: 截止到11月3日当周,乙醇平均每天生产105.7万桶,周环比上涨0.09%,年同比上涨5.49%。乙醇库存量葳2134.5万桶,周环比下降0.6%,年同比上涨11%。


USDA 11月9日公布的11月供需报告显示:

美国2017/18年度玉米种植面积预估为9040万英亩,与上月报告一致,较上年下降3.83%。美国2017/18年度玉米收获面积预估为8310万英亩,较上月报告预计数未作调整。美国2017/18年度玉米单产预估为174.6蒲/英亩,较上月报告171.8蒲/英亩大幅增加了174.6蒲/英亩。美国玉米单产保持持续增加的良好态势,明显得益于转基因育种技术的持续改进,联想到我国,也许未来玉米单产再增技术驱动力将真的需要得益于转基因育种技术。美国2017/18年度玉米产量预估为145.78亿蒲,较上月预估数增加了2.98亿蒲。实际上,单产总产都远超市场预估值,并较上月报告上调,对市场利空明显。美玉米期价也应声下跌。


美国2017/18年度,美国食用种用工业用消费量69.35亿蒲,与上月预估数一致。燃料乙醇消费量仍维持在54.75亿蒲;饲用及残余量调增7500万蒲至55.75亿蒲,这其实是USDA的常规动作,每次总产的增加肯定意味着同时调高饲用消费量;美国人的说法是低价会创造需求。(因昨日宣布恢复免征DDGS进口环节增值税,这有利于美国出口中国DDGS量小幅增加,也即美国玉米饲用需求后期仍有小幅调高的余地。)这样国内总消费量从上月的124.35亿蒲,增至本月的125.1亿蒲。


而且,本次报告中,供给大幅调增2.98亿蒲,而国内需求仅仅饲用需求小幅增加0.75亿蒲。这样,在期初库存未变的前提下,美国玉米的期末库存和库存消费比都有所增加。17/18市场年度,期末库存从上月的23.4亿蒲,增至本月的2.87亿蒲;库存消费比从上月的16.39%增至本月的17.23亿蒲。是自1988/89年度以来的历史最高值!也是自2002/03年度美国玉米用于加工燃料乙醇以来的历史最高值!


而从玉米本身来讲,因美国国内需求稳定,出口就成了最大变数,也即其对美玉米的影响更大。而目前美玉米出口不畅,正面临黑海区域的强力竞争。这是导致目前美国玉米出口不畅的最主要原因。


USDA 出口检验周报显示,截至 11 月 2 日的一周,美国玉米出口检验量为 44.46 万吨,上周为 54.74万吨,上年同期为 92.93 万吨。迄今为止,美国 2017/18 年度玉米出口检验总量为554.04万吨,去年同期为1017.74万吨,同比减少45.6%,上周同比减少45.2%,两周前同比减少 45.9%。


春节之后,南美玉米进入收获期,将供应全球,预计那时美玉米价格有望跌至3美元/蒲附近。美玉米在收获前期面临黑海区域的强力竞争,在收获后期遭遇南美玉米的强力竞争,这是我们不看好美玉米远月价格的主因。


另外,我们依旧维持逻辑上有利于进口玉米、高粱、大麦DDGS等进口量增加的判断。

 

 

春节之后,南美玉米进入收获期,将供应全球,预计那时美玉米价格有望跌至3美元/蒲附近。美玉米在收获前期面临黑海区域的强力竞争,在收获后期遭遇南美玉米的强力竞争,这是我们不看好美玉米远月价格的主因。

 

二、国内市场


1、主产区玉米收购快于上年同期;东北华北农户售粮进度慢于去年

 

截至11月5日,黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米1204万吨,同比增加195万吨。

 

 

截至11月5日的一周,华北地区农户售粮进度比上周提高6个百分点,较上年同期慢2个百分点;东北地区农户售粮进度比上周提高4个百分点,较上年同期慢3个百分点。

 

2、玉米价格呈现季节性下跌模式,东北跌幅最大

 

东北:近期当地玉米价格调降幅度相对较大,目前黑龙江干粮主流出库价1410-1500元/吨,较前期价格下跌约20-70元/吨,烘干塔开塔数量较多,上量压力有所体现,当地深加工企业收购价格维持走弱趋势。

 

 

华北:随着前期华北企业收购价格上调,而北港价格走低,导致东北粮源入关利润出现,入关数量有所增加,加上当地天气转好后基层稳步售粮,企业门前到货量增加,近日价格震荡走弱。


南方销区:近期南方销区到货量较前期有所增加,成交价格承压下行,周度跌幅约30元/吨,目前饲料企业基本维持在15-20天左右的库存水平,个别企业出现建库意愿,但所占比例较小,多数企业维持随采随用策略。

 

南北港口: 本周后期,随着集港量呈小幅下降趋势,近段时间北港价格震荡企稳。


本周,广东港口玉米行情稳中偏弱。近期饲企需求增加和成交增量继续支撑市场价格,同时到货成本趋降及中旬到货预期增加等制约,贸易商报价心态稳中趋弱,部分预售本月中下旬交货价在1800元/吨。

 

3、因成本下降、库存回升,国产DDGS价格继续走低


本周,吉林出厂报价主流区间在1800-1950元/吨,周比区间跌50-100元/吨;黑龙江1650元/吨,周比下跌50元/吨,部分企业停报;河南报价1800元/吨,周比大体持稳;山东在1850元/吨附近,周比维持稳定。

 

 

另悉,11月9日,四平DDGS(蛋白含量 26%,脂肪含量10%)出厂价1800~1840元/吨,肇东1600~1640元/吨,赤峰1640~1680元/吨,焦作1600~1640 元/吨,较上周同期下降30~50元/吨。

 

 

本周国内DDGS行情稳中有降,近期蛋白原料行情走弱,对DDGS行情产生利空;下游饲料企业采购节奏缓慢,市场成交不佳,厂家报价走低。

 

4、南北港价格均走弱;预计后期南北港玉米价格仍有下跌空间

 

截至10月27日北方四港玉米库存共计354万吨,周比增29万吨。下海量50.4万吨,周比降26.6万吨。

 

 

11月10日广东港口内贸玉米库存共计2.6万吨。外贸玉米库存共计1.2万吨。但是北港运来的玉米正在途中,所以后期南港玉米库存有望大幅增加。

 

 

目前,理论上进口玉米完税成本与广东玉米现货成交价差价317元/吨。

 

 

随着玉米上市量的持续增加,北港玉米价格仍有进一步下跌可能。这也将促使南港价格继续走低。

 

5、11月份第1周,生猪产品价格下降,禽类产品、牛羊肉、生鲜乳价格上涨

 

农业部称:11月份第1周,生猪产品价格下降,禽类产品、牛羊肉、生鲜乳价格上涨。

 

 

生猪价格。全国活猪平均价格14.42元/公斤,环比下降0.3%,同比下降14.3%。全国猪肉平均价格24.57元/公斤,环比下降0.2%,同比下降11.9%。全国仔猪平均价格31.55元/公斤,环比下降1.5%,同比下降20.4%。新疆仔猪价格上涨,北京、天津持平,其余省份下降。


鸡蛋价格。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格8.09元/公斤,环比上涨0.2%,同比上涨5.5%。全国活鸡平均价格18.25元/公斤,环比上涨0.4%,同比下降1.7%;白条鸡平均价格18.59元/公斤,环比上涨0.3%,同比下降2.0%。商品代蛋雏鸡平均价格3.31元/只,环比下降0.6%,同比下降0.9%;商品代肉雏鸡平均价格2.59元/只,环比下降1.9%,同比下降14.0%。


牛羊价格。全国牛肉平均价格63.17元/公斤,环比上涨0.1%,同比上涨1.5%。全国羊肉平均价格57.8元/公斤,环比上涨0.4%,同比上涨6.3%。


生鲜乳价格。内蒙古、河北等10个奶牛主产省(区)生鲜乳平均价格3.49元/公斤,环比上涨0.3%,同比上涨1.2%。


饲料价格。育肥猪配合饲料平均价格3.0元/公斤,与前一周持平,同比下降1.3%。肉鸡配合饲料平均价格3.08元/公斤,与前一周持平,同比下降0.6%。蛋鸡配合饲料平均价格2.81元/公斤,与前一周持平,同比下降0.7%。

 

6、政策红利仍在,本周玉米淀粉和副产品价格上扬;若取暖季环保严格,则短期价格仍可能进一步上扬

 

本周华北地区玉米价格小幅走高,淀粉需求较好,淀粉出厂价格上涨。11月8日,诸城为2500~2540元/吨,石家庄2540~2580元/吨,鹤壁2480~2520 元/吨,均较上周同期上涨150~250元/吨。而且本周胚芽粕和纤维价格也上扬,使得行业利润进一步走高。

 

 

原料成本下降、产品与副产品价格齐飞,行业利润好得很。若不考虑折旧,长春加工1吨玉米理论盈利387元,比上周同期提高20元/吨;滨州理论盈利341元/吨,比上周同期提高60元/吨。

 

 

据国粮中心数据:截至11月7日的一周,国内淀粉行业开工率,其中东北地区大中型企业开工率为 79%,比上周上涨 1 个百分点;华北地区为 85%,比上周上涨 4 个百分点。

 

 

本周,据天下粮仓网统计,玉米淀粉行业库存小幅下降。截至11月9日,国内玉米淀粉企业淀粉库存约32.5万吨,低于上周的40万吨。

 

 

我们认为:后期价格的最关键因素就是取暖季的环保政策的严格程度。

 

7、玉米酒精价格基本稳定

 

本周国内局部地区酒精价格基本稳定,价格波动较小。开工率略有回升,行情短期小幅震荡;在没有补贴出台的前提下,行业利润已然维持高位。

 

 

截止11月9日,黑龙江西部普含税出厂报价4950-5000元/吨左右,周比稳定;吉林普级酒精5050-5100元/吨,周比维持稳定。山东玉米酒精报价5650元/吨,价格周比暂稳;河南玉米酒精出厂报价5350元/吨,价格周比稳定;四川地区玉米酒精市场报价5800元/吨,周比稳定。


本周,中国食用酒精开工率在54%左右,燃料乙醇开工率在65%左右,变化不大。近期生产利润丰厚,企业生产积极性较高,但受环保检查因素影响,开工率回升受限。

 

 

按照吉林省酒精加工企业玉米成本1450元/吨、DDGS售价1850元/吨、吨酒精售价5050元/吨,粗略计算酒精理论加工毛利润为1072元/吨(不包括其他副产品销售利润),若不计算玉米油等其他副产品产出理论上盈利周比收窄85元/吨,因DDGS价格走弱。


 

目前行业开工率回升缓慢,暂未造成供应压力,加之下游白酒等刚性需求存在,市场走货较好也对价格有支撑;环保检查依然制约开工率的有效恢复,在库存未出现明显增加的情况下,行情短期难有大跌。

 

8、本周淀粉1801合约继续显强势,且有望进一步拉升

 

本周,玉米期货价格小幅反弹。


我们盛达期货研究员分析认为:目前,玉米尤其是现货仍未见底。东北农民才卖了1/10的货,就奢望现货已见底,明显过于乐观!


1、北港上量价跌。目前看跌破1600应无悬念。


2、按照玉米季节性规律,玉米尤其是东北玉米现货见底,得等到东北玉米尤其是黑龙江和吉林玉米大量上市(今年提前至11月10日左右)之后,春节之前。


3、今年,中储粮收购轮换粮数量降至400万吨,去年700万吨;另去年收购的一次性转储2100多万吨,今年没有。


4、东北深加工补贴的范围和力度都有望缩减。范围从去年的东北3省1区都有,降至今年预计只有黑龙江和吉林;而且据说补贴数量也有望减半。黑从300减至150;吉林从200减至100。

从3、4两点来讲,国家对东北玉米的支持力度明显减弱。


从1709玉米之后,玉米集团交割,若盘面真给交割利润,有望吸引大量交割。

 

不过,目前带动玉米期货价格上涨的主要是做淀粉和玉米价差的资金。目前看玉米的被带动将维持一段时期;但是若1801玉米给出一定的交割利润,则要提防大量交割的风险。

 

 

目前来看,11月15日环保政策严格执行甚至影响到行业有效供给的可能性较大;且1801淀粉空头难以拿到低价的货用于交割。说好的产能扩张迟迟未到;玉米淀粉加工行业利润好到这种程度,且有望继续增加,那市场不禁在怀疑,是否说好的深加工玉米补贴也悬了?那么,1805淀粉是否有补涨的需要?


因此,我们盛达期货研究认为:1801淀粉的上扬应该还未结束;但是涨到哪个位置,从行业基本面难以推断,是资金博弈和政策执行的综合结果。

 

 

所以,我们研究后建议:若是有低价多单,建议继续持有,设好止盈。若目前没有1801淀粉多单,不建议目前的价位追涨。风险较大,且不易把握。

 

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来源:盛达期货研究院

 

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