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股指期货为何偏偏这个时候敢放开?

2018-07-24

者:杨倩雯

从业资格号:F3014735


最近证监会副主席方星海7月23号在2018年第一期期货公司董事长、总经理培训班上称,股指期货即将恢复常态。期货概念异动走强,中国中期拉升封涨停。15年股灾后监管层闻之色变的股指期货,这次要放开,背后有什么原因?我们认为有以下几点:


1、应对贸易战。贸易战背景下,放开股指,一方面国家队可以更好地利用股指期货的前瞻性预防特朗普的突然袭击,比直接救市的成本要底且效果更好,有助于短时间内恢复投资者信心。


2、估值较低,底气较足。目前A股的估值处于历史极低位置。近年一直站在高位的A股市盈率中位数,当前只有29.91倍,是5年来第一次跌破30倍;同时,市净率中位数也降低至了2.4倍,是5年来首次跌破2.5倍。在世界的估值中也较低。因此在处于历史地位时放开股指,下行风险要远小于上升风险,这是监管层敢于放开股指的重要基本面因素。


3、去杠杆需要。之前不久央行刚刚进行一轮7000亿的降准,这其中5000亿是用来债转股。在当前经济下行风险加大,债券市场违约风险加大的背景下,金融市场的去杠杆开始向企业去杠杆转移,通过债转股的方式既能防止债券市场出现系统性风险,又能促进企业向股权融资体系转变,以达到整个社会融资结构又之前以银行贷款为主的间接融资模式像股权、债券融资为主的间接融资模式转变。因此,股市在去杠杆中的地位大大提升,放开股指期货,有利于长期资金入市,有利于更好地对风险,加快债转股。


4、经济转型的需要。当前我国以房地产、基建为支柱产业的老模式已经无法为继,经济转型迫在眉睫。股权融资更有助于企业创新,持久长远得发展。因此放开股指期货,吸引长期机构投资者入市,有助于加快经济结构转型。


如果说今年6月20日国务院常务会议将货币政策表述由“保持流动性合理稳定”调整为“保持流动性合理充裕”,预示着货币政策开始微调。那么7月23日的国常会将财政政策的表述由“积极的财政政策”调整为“积极的财政政策要更加积极”后,2018年中国的宏观政策已经明显转向。2015年一轮放水同时推高了房市和股市,最终股市破灭,房价高企。吃一堑,长一智,本轮放水明确提出不走地产泡沫老路,因此资金大概率也会往股市里流入。因此我们预计本轮股指期货放开对股市利多的作用会相对较大,长期慢牛可期。

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