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“积极财政”与供应恢复,甲醇多空博弈剧烈

2018-07-26

者:申叶妮

从业资格号:F3042126


7月23日,国务院常务会议召开,提到“积极财政政策要更加积极”,并表示,坚持不走“大水漫灌”式强刺激之路。受此影响,市场出现了一定的反弹,化工板块先行启动,对甲醇来说形成利多。


而基本面上,甲醇有供应增加,需求暂时减少的预期,对甲醇形成利空因素。

甲醇多空双方博弈激烈,未来价格会有怎样的走势?

一、甲醇期货价格剧烈波动


由于国务院会议的召开,定调“积极财政”,24日,化工板块各商品价格普遍上涨。其中甲醇低开高走,开盘价为2929元/吨,收盘价为2963元/吨,最高价达2982元/吨,再创09合约新高,至此,此波宏观利多消息,盘面价格基本消化。


而甲醇装置重启逐渐落地,供应预计恢复,且下游华东烯烃装置检修预计持续一月,在此期间,需求较前期减少,故25日甲醇价格出现大幅回调,开于2964元/吨,收于2924元/吨。



二、甲醇供应逐渐恢复


7月有检修计划的甲醇装置较多,主要集中在西北地区,但在此期间期间,开工率基本维持在67%-69%的相对高位,主要原因是部分前期停车的大型甲醇装置在7月重启,抵消了检修体量。但同时重启与检修的装置较多,装置负荷多受到影响,供应损失量相对较多。截止上周四,甲醇开工率为67.02%,根据装置计划,红色为确定7月底至8月中旬将重启的装置,绿色为将进入检修装置,可以看到未来重启装置体量远大于检修装置体量,开工率预计提高,至8月中旬,供应量将有较大幅度提高。


三、甲醇需求较前期减少


今年二季度,甲醇传统下游行业利润相对稳定,尤其是醋酸、MTBE等,利润高位,支撑其长期保持高开工率,故甲醇的传统需求在年后一直比较稳定。未来8月份,传统需求能否如期进入淡季仍待观察。


而与甲醇装置利润高位不同,甲醇制烯烃装置的利润有所恶化,尤其是华东地区外采甲醇型烯烃装装置,利润较低,尽管在6月份经历了一波集中检修,使得需求大幅减少,但现货价格仍维持在3000元/吨的高位,至7月初装置重启,利润未见明显修复。产业链上的利润分配不均,将压制甲醇价格上涨空间。7月20日,斯尔邦80万吨装置进入检修,持续35天,在此期间,华东地区的需求较前期减少。



四、沿海库存将成8月关注焦点


根据卓创资讯数据统计,二季度甲醇进口量较去年明显减少,而7月份预估甲醇进口量仍只有55-57万吨,远低于去年同期的87万吨。进口量的下滑使得港口库存难以累计,可见图表中华东港口库存量在7月一直震荡走势,未见明显明显累库。而8月份预期供应增加和需求减少,库存必将有所累积,但累积幅度则是关键。若累库幅度不够,至9、10月需求恢复,低库存下的去库存将推动甲醇价格大幅上涨。



短期内,在供增需减的格局下,期货价格有下行风险。目前,1809合约临近交割月,波动幅度有所增加,可逐渐转至1901合约,8月重点关注库存累积幅度,择机可逢低做多,风险则在于烯烃装置在低利润下临时检修带来的需求减少。


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