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甲醇持续累库,价格高位难跌

2018-08-31

者:申叶妮

从业资格号:F3042126


一、 沿海库存持续累积,期货价格高位震荡


进入8月后,MA1809合约已临近交割,因人民币贬值导致进口成本上涨,配合资金与情绪的氛围,价格迅速拉涨,现货价格亦跟随上涨。随后,价格虽有震荡,却仍居高不下,甚至屡次冲高,MA1901合约最高成交价达3520元/吨。截止月末,MA1901合约仍在3300元/吨左右的高位。



与此同时,进入8月份后,因内地货物到港增加及进口量增加,沿海库存大幅累计。根据卓创统计,8月2日,华东和华南总库存为55.23万吨,至8月30日,沿海总库存为80.84万吨,累库量达25.61万吨,累库幅度为46.4%。总体库存量已至已至往年同期中位水平。



二、 甲醇价格对库存量敏感


对比季节性可以发现,甲醇价格对库存量非常敏感。当7-8月华东港口累库时,华东现货价格往往低位震荡,可见年内最低价,而逐渐至“金九银十”的消费旺季时,库存迅速消耗,价格也会快速上张,在四季度见年内最高价。


今年4-5月,由于装置集中春检与进口量减少,库存达到最低位,华东价格亦上涨至3400元/吨以上的高位,6-7月逐渐累积,价格亦有回调。而8月份却一反常态,在华东库存量累积22.96万吨的情形下,价格却越发高涨,当前仍在3305元/吨。一方面,说明有其他因素支撑价格,另一方面,也说明四季度预期提前兑现,短期仍有回调风险。



三、 多因素支撑甲醇价格


1. 强资金氛围下多消息刺激期货价格上行


8月14日,下游斯尔邦装置提前结束检修的消息使得前期略有回调的价格再度上涨,当日收盘价3361元/吨;8月20日,中煤榆林甲醇装置意外停车,而其下游烯烃装置仍运行,刺激期价上行,当日收盘价3368元/吨;8月22日,某国企不进口伊朗甲醇的消息传出,价格疯狂拉涨,最高至3520元/吨。尽管第三条最后证伪,斯尔邦装置也仅是如期重启,但高成交量与高持仓量亦可见资金的疯狂,使得价格波动加大。



2. 下游利润良好,支撑多头信心


进入8月后,化工行业整体氛围良好,甲醇的多个传统下游产品价格也出现不同程度的上涨,如下图,17日较月初,各产品价格均有所上涨,使得利润也有所改善。尤其是MTO装置,盘面利润亦由前期的亏损局面转为略微盈利,对甲醇市场形成一定的支撑。

 

 


3. 进入秋检,需求恢复,供需局面转变


前期,由于甲醇开工率高位,国内供应增加,而新兴下游斯尔邦装置的检修,及部分传统下游的开工不稳定,供需相对偏宽松,进口量也有所增加,库存累积。但当前,随着秋检的到来,甲醇开工率略有下跌,而烯烃装置中,中原石化与斯尔邦MTO装置重启,神华宁煤一套MTP装置也重启,新兴需求大大增加,随着传统下游旺季的到来,供需或将逐渐转为偏紧。


4. 四季度利好先行


今年,环保仍是政府及企业关注的焦点,当前山西等地已有相关政策限制焦化企业,甲醇供应亦会受到影响;而根据去年情形,取暖季天然气优先供应民众,企业限产停车,甲醇供应将进一步减少;同时,甲醇燃料需求随着政府的推广亦逐渐增加。各种利多因素当前仍无法证伪,多头支撑较强。


当前,内地货物大量流向沿海,加之进口到港量增加,导致港口库存大幅累积,对盘面形成一定压力,甲醇期现价格难以进一步大幅拉涨。但需求增长的预期下,市场心态仍相对稳定,高价不跌,需进一步关注成交情况。短期内,大概率会继续回调,但回调是为了更好的上涨,四季度的焦炉气、天然气限产,传统需求旺季,燃料需求增加等利多因素,仍使得我们中长期看好01合约。


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