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全年供应或将微增 沪胶表现总体偏强

2018-09-11

作者:盈鲁资产管理研究员  胡海涛


今年前7个月ANRPC成员国天胶产量增速开始放缓,在今年割胶面积相对平稳而单产出现下滑的影响下,ANRPC全年的天胶产量增幅或将有限(约同比增加-0.4%—1.1%),短期加工利润的持续回落也将继续拖累天胶产量的增长,总供应的增速或将远小于市场的预期,也将给予天胶较强的支撑。具体分析如下:


一、前7个月供应增速明显放缓



据ANRPC公布的数据显示,今年前7个月ANRPC成员国的天胶产量同比增加3.0%至646.6万吨,非ANRPC的国家天胶产量同比增加8.5%至90.6万吨,全球天胶产量同比增加3.7%至737.2万吨。跟去年同期相比,今年前7个月ANRPC成员国的天胶产量已经由8.6%降低到3.0%,而从月度同比增速来看,已经连续三个月放缓。



具体来看,泰国7月份产量同比和环比增速均由正转负,前七个月的产量累计增速已经开始放缓;印尼前7个月的累计产量增速虽然仍在增长,但是增速相比去年基本减半;马来西亚今年的产量累计增速相比去年持续负增长;印度的产量前7个月累计同比减少8.5%;越南的产量前7个月累计同比减少17.6%;今年中国的天胶产量累计增速相比前几个月来说持续放缓;菲律宾、柬埔寨和斯里兰卡的天胶合计产量增速保持温和增长,前7个月累计增加7.7%。可以看出,产量仍保持增长的国家的供应增速已经开始放缓,而产量出现下降的国家的供应增速并未有止跌迹象,这一情况短期仍将延续。


二、割胶面积平稳和单产下滑或将使得产量微增



根据ANRPC公布的数据显示,今年ANRPC成员国的总种植面积约1220.7万公顷,割胶面积合计912.3万公顷,割胶面积占比74.7%,相比去年增加1.2个百分点,与天胶新增种植面积的开割周期相一致。



根据ANRPC已公布的数据显示,今年泰国、印度、中国、柬埔寨的天胶单位开割面积产量均出现不同程度的下跌,而仍保持增长的国家的单位开割面积产量增幅已经明显下滑,按照已公布的数据进行推算,今年ANRPC成员国的天胶单位开割面积产量均值将同比下降,约为1290—1309千克/公顷。因而可以推算出ANRPC全年的天胶产量在1176.5—1194.2万吨左右(同比仅增加-0.4%—1.1%),增速相比去年大幅减少。



三、加工利润缩窄抑制天胶产量增长



从今年四月份以来,标胶生产利润相比去年持续下滑,月度利润率总体环比下滑态势难改,短期这一情况仍将延续。烟片生产利润总体也在下滑,且相比去年呈现出下滑扩大之势,



而通过泰国标胶的生产利润与ANRPC天胶产量的关系可以看出,在每年天胶增产期的时候,利润的走低会抑制天胶产量的增速,而在减产期,利润的回落会加速产量的减少。在当前仍处于天胶增产期的时间点里,利润的持续回落或将使得后期天胶产量增速有限。


综上,今年前7个月ANRPC成员国天胶产量增速开始放缓,在今年割胶面积相对平稳而单产出现下滑的影响下,ANRPC全年的天胶产量增幅或将有限(约同比增加-0.4%—1.1%),短期加工利润的持续回落也将继续拖累天胶产量的增长,总供应的增速或将远小于市场的预期,也将给予天胶较强的支撑。


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来源:盛达期货研究院

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