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螺纹将走需求转弱逻辑,等待做空时机

2018-10-31

者:陈霄

从业资格号:F3034698


临近10月底,螺纹期价连续上涨的动力似乎有所衰退,螺纹主力合约走势变得焦灼,价格始终未能站稳4200以上,多空出现较大争执,市场对后市供需双弱的基本面判断开始不明朗。目前钢市基本面是低库存、供需双强、深基差的特点,当前螺纹钢社会库存和厂内库存均处于历史偏低水平,在现货价格最强势的上海、杭州地区仍有小规格品种短缺的现象,在良好的房地产需求推动下库存仍保持去化,所以短期现货价格缺乏下跌基础,而深基差结构下期货也难有较大回调空间。进入11月份,如果当前需求强度可以维持,而供给受限产影响持续受限的影响下,原本低库存继续下降而造成供给紧缺,那么现货价格仍有延续上涨势头的可能,11月份需求持续性将成为市场交易的重心。如果需求持续性良好,房地产需求表现继续超预期,那么期价会继续上涨修复悲观预期;如果需求明显转弱,库存累积拐点出现,现货价格开始加速下跌,悲观预期下期价或开始弱势震荡。


11月份采暖季限产即将开始,回想去年11月份行情仍历历在目,2017年11月份钢材需求是逆季节性表现,由于前期一刀切的限产方式使得建筑工地施工停滞,11月份出现集中赶工需求爆发,库存大幅下降造成供给偏紧,现货价格出现5000高位。当然目前一刀切限产方式被禁止,当前房地产需求韧性随足,但整体表现是平稳的,钢厂应对限产经验也已经非常丰富,废钢利用已到极致,整体供给表现也偏稳定,供需严重错配可能性不大。按照库存季节性特点来看,当前库存去化渐入尾声,排除2017年需求后移的情况,11月中下旬为需求明显下降的时间点。短期螺纹期价会走需求变化的逻辑,当前天气情况还不足以对需求产生明显影响,需求韧性会短期维持,但超预期表现可能不会出现,需求难有明显增量,整体表现趋于稳定,现货受制于市场恐高心理涨幅有限,期货受中期悲观情绪影响深基差格局依然会维持,近期螺纹期价表现倾向于高位震荡,1901合约4200以上会面临较大抛空压力。随着需求季节性转弱,盘面转空只是时间节点的问题,随着需求明显减弱,库存降速趋缓甚至累积,螺纹期价会提前反应悲观预期率先下跌,而现货仍受低库存支撑表现偏强,基差有继续拉大可能。


我们对于11月份螺纹行情的判断,短期仍有做多的机会,但时间和空间都有限,操作难度较大,1901合约可参考4100以下的做多机会。11月中旬以后,在环保限产政策方面未有明显升级的情况下放弃做多等待沽空时机,关注钢厂库存变化以及冬季错峰限产政策变化,做空还是要警惕限产政策升级风险。


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