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USDA玉米11月供需报告简析——供需数据调整对市场价格影响有限,未来焦点是明年面积到底增加几何?

2018-11-09

者:孟金辉

从业资格号:F3033796

USDA 11月8日公布的最新供需报告显示:


美国2018/19年度玉米种植面积预估为8910万英亩,较上年下降1.18%,与上月预估数一致;18/19年度玉米收获面积预估为8177万英亩,这样收获率微降至91.77%。18/19年度玉米单产预估为178.9蒲/英亩,较上月报告预估数下调1.8蒲/英亩。几个主产州单产被显著下调:爱荷华州调减6蒲/英亩、明尼苏达州-7蒲/英亩、南达科塔州-6蒲/英亩;不过同时俄亥俄州调增3蒲/英亩、密歇根州增3蒲/英亩。USDA对10个州的观测单产显示,穗重下滑,低于2016和2107年水准,穗数保持稳定在历史记录。但是,穗重下滑并不意味着后续报告会继续下调单产!从历史规律看,10-11月的调整方向和11-1月的调整没有相关性。


伊利诺伊州大学研究人员预计:明年伊利诺伊州北部地区租赁耕地的农户,种植一英亩玉米将损失64美元,而种植一英亩大豆将损失95美元,这是自2013年以来玉米经济效益首次优于大豆。目前行业分析师预计2019年美国玉米播种面积介于9000万英亩到9370万英亩之间。一些分析师称,明年美国农户可能将多达400万英亩的豆田改种玉米。


18/19年度玉米产量预估为146.26亿蒲,较上月预估数据少了1.52亿蒲。



与下调的单产和产量相对应,将玉米饲用需求调减5000万蒲至55亿蒲。2018/19年度,美国食用种用工业用消费量71.30亿蒲与上月预估数一致。国内总消费量从上月预估126.8亿蒲,降至本月126.3亿蒲,降了5000万蒲。



在供应调减前提下,期末库存较上月预估数下降0.67亿蒲,18/19美国玉米年终库存降至17.36亿蒲,库存消费比11.51%!未来,若真按照我们分析的一样,饲用需求下调,或许库存还有调高的可能。



18/19年度,美玉米新作出口较上月预估数下调2500万蒲至24.5亿蒲,产量削减相应调减出口。



截至2018年11月1日当周,美国玉米出口检验量为1,254,057吨,前一周为698,619吨。2017年11月2日当周,美国玉米出口检验量为456,819吨。本作物年度迄今,美国玉米出口检验量累计为9,898,827吨,上一年度同期5,552,575吨。同比增幅78.27%。当周,美国2018/19年度玉米出口净销售70.15万吨,市场预估60-90万吨,较上周上升78%,较前四周均值上升32%。当周,美国玉米出口装船135.54万吨,较上周上升80%,较前四周均值上升16%。


在世界玉米方面,USDA及时跟进,对中国统计局调增过去10年中国玉米总产做出快速反映。但是似乎对中国玉米需求调增不够,导致全球玉米结转库存大增1.41亿吨至超过3亿吨。我们研究认为,尽管中国调增其玉米产量,但是只要相对应调增需求,则对全球玉米供需关系不会造成影响,这种数据调整不具备价格发现功能。短期内,至少未来2-3年内,中国难以成为主要的玉米进口国。尽管很多国外分析公司认为中国将因燃料乙醇迅猛发展而大量进口国际玉米,但是这是对中国了解不够做出的错误判断。实际上,中国新批准的燃料乙醇项目主要隶属于中粮和国投两大国企集团,且未来几年将主要消化三大粮食作物中最高的水稻库存为主。中国国粮中心在其最新的玉米月度供需报告中,也跟随国家统计局的脚步调增了中国玉米产量,但是出人意料的调减了中国玉米的工业需求数量,自上月报告的8500万吨调减至本月的只有7800万吨。


总之,虽然USDA未来还就产量、饲用需求、出口等数据有调整的余地,但是美玉米弱势将难改。且未来一段时期,市场关注的焦点将是明年美玉米将增加多少面积?而美豆面积将下降多少?


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