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珍惜本金,暂时远离玉米和淀粉系期货交易——G20重大进展解读

2018-12-03

者:孟金辉

从业资格号:F3033796


周末期间,中美和谈取得重大进展,霸屏!


在阿根廷当地时间12月1日的晚餐会上,中美两国领导人就贸易问题达成重要一致。主要内容如下:


1)同意暂缓加征关税。


美国同意在2019年1月1日暂缓对2000亿美元中国商品的关税从10%提升至25%。中国同意从美国进口大量(数额待定)农产品、能源、工业及其他产品。农产品的进口立即进行。


2)同意立即就关税之外的一系列问题包括强制技术转让、保护,非关税贸易障碍,农业服务业等进行磋商,并在90天内达成一致。如不能达成一致,上一项中的10%关税将被提升至25%。


短期来看,玉米期货市场将承受明显的压力,远期看涨的逻辑将转变为看跌。


2018年10月,也即18/19市场年度的第一个月,中国进口玉米、高粱、大麦、DDGS、木薯总量仅仅76.56万吨,简单换算整个市场年度进口量只有919万吨,较上一市场年度下降57.99%,相当于国内玉米的饲用需求因反替代进口产品1000万吨以上。而若谈判顺利国门大开,假定玉米和替代品进口总量恢复到高峰期的2014/15年度的4053万吨,由进口大减到进口大增,国内玉米饲用消耗量或有5000万吨左右的差异!


假设未来谈判进展非常顺利,国门大开的前提下,国内玉米堰塞湖打开,国内或将逻辑上进口成本定价。而目前国际玉米理论到港成本在1800以下。这为未来国内玉米现货和期货市场下跌打开了巨大的理论空间!当然,实际空间还得看谈判的细节、国内玉米和替代品实际进口到港成本、实际进口量等等。



12月份直至明年3月,关于中美谈判进展,应该会各种传言飞舞,盘面波动偏空的前提下,受各种消息刺激而波动。交易不再以行业逻辑为中心,而是随着消息而大幅波动。应该是偏空的无序波动。


所以,我们判断,各个合约价格的可能运行情况如下:


1、1909及以后的远期合约,假设未来谈判进展非常顺利,国门大开的前提下,国内玉米堰塞湖大开,国内或将逻辑上进口成本定价。而目前国际玉米理论到港成本在1800以下。因此,1909及以后合约目前价格明显偏高,应该有较大下跌空间。


2、1905合约,受看空情绪驱动,期货往往是矫枉过正的,应该会在未来数周,表现为贴水现货。对于玉米行业的消费者,玉米深加工和饲用企业,可以对比自己的现货到货成本,核算是否有在期货上锁定原料成本的可能和必要。


2019年玉米进口配额仍是720万吨,DDGS、高粱、大麦的反倾销并未结束。且未来3个月是谈判期,预计进口玉米和替代品五一前应会保持低位。这是玉米的下游用户,可以在期货超跌时,考虑锁定部分原料成本的逻辑基础。


3、1901合约,或也将因情绪驱动,在期货矫枉过正时,跌至1880-1850区间。若能贴近1850左右,玉米深加工和饲企,也可考虑在现货供应不足的前提下,在期货上锁定原料成本。


4、一季度之前,玉米和淀粉系期货价格应受中美谈判进展情况左右;原来的行业分析逻辑对盘面影响将很小很小。


对行业的各种从业者、参与者,建议如下:


一、对于玉米深加工和饲企或者贸易企业


1、可在1901、1905玉米或者淀粉超跌的时候,结合自身实际成本、消耗量等具体情况,考虑锁定玉米或者淀粉原料成本。


2、在远月合约价格偏离成本较高的情况下,锁定销售价格。


3、定期跟踪玉米、DDGS、高粱等进口成本,考虑把进口作为原料采购的重要一环!


二、对于行业研究者


夯实基础拓展视野。利用未来数月时间,增强美玉米研究,加强对国际玉米进口成本的跟踪和国内玉米实际成本的调研跟踪,在大逻辑看空的前提下,找到价格下跌的安全边际更加凸显重要性。


三、对于不参与玉米和淀粉产业链实际交易的普通投资者


未来数月,玉米和淀粉系期货将变为“易受消息影响,没有行业逻辑抓手的品种”。只能建议,非行业用户的普通投资者远离该市场。议珍惜本金,未来数月暂时远离玉米和淀粉系交易!


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