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沪胶期现套利利润知多少

发布时间:2019-03-05      阅读数:

者:胡海涛

从业资格号:F3054806


沪胶经过春节后连续两个月的上涨,期现套利收益已经明显走高,但是相对于过去同期来说还是有所回落,不过可以通过不同时间段里现货标的的切换以及期货段合约的适时移仓来赚取额外的收益,比如当前时间点进行SVR3L和SCR10与RU1905的套利操作,而在4月底切换到SMR20CR和SCR10与RU1909的套利操作,在8月底切换到SCR5和SVR3L与RU2001的套利操作的收益会更多。具体分析如下:


1、沪胶期现套利收益空间


在天胶总体供过于求的格局并未发生改变以及各现货胶种市场供需相对稳定的情况下,过去几年的基差与套利收益对预估当前的期现套利收益具有一定的参考意义。通过对比可以发现,截止到3月1日,各现货标的对RU1905合约的预估套利收益大小为:SVR3L>SCR10>SMR20CR>SCR5,对RU1909合约的预估套利收益大小为:SVR3L>SCR10>SMR20CR>SCR5,对RU1911合约的预估套利收益大小为:SVR3L>SMR20CR>SCR10>SCR5,各现货标的对RU2001合约的预估套利收益大小为:SVR3L>SCR10>SMR20CR>SCR5,具体收益率如下:


 

需要注意的是,上图的收益率是在预计今年的基差延续过去几年的基差走势的基础上预估的理论收益率,与实际收益率可能存在一定的误差。


2、沪胶期现套利现货标的选择


比较收益率大小可以发现,当前持有SVR3L和SCR10的现货标的会更有优势,这主要是受到天胶产量的季节性差异导致同一时间段内各现货标的的强弱程度不同的影响。我们先前的热点文章《沪胶期现套利如何提高收益率》中分析到每年的2-5月份会SVR3L>SCR10>SMR20CR>SCR5,每年的5-9月份会SMR20CR>SCR10>SVR3L>SCR5,,每年的9-2月份会SCR5>SVR3L>SCR10>SMR20CR,因而在不同的时间段通过现货标的的切换可以额外获得现货价差的收益。



通过SVR3L和SCR10分别与沪胶5月合约的期现套利收益率季节性走势可以看出,自今年1月份以来,RU1905合约的持续上涨使得套利收益持续走高,而站在当前的时间点来看,后期收益率出现季节性回落的概率明显较大,或者可以说当前进行SVR3L和SCR10分别与RU1905合约的期现套利操作的时机较好。另外,在5月份的时候可以把现货标的切换到表现偏强的SMR20CR和SCR10,以获得更高的收益。


3、沪胶期现套利移仓换月


通过沪胶11月和9月合约比价的季节性走势发现,每年的3月份以后,沪胶NOV/SEP的比价总体会震荡走高,虽然7月份会有所回落,但随后11月合约也会明显强于9月合约,因而在4月底可以把期货端持仓从RU1905移仓到RU1909而不是RU1911的收益率会更高。



同样,根据JAN/NOV比价的季节性走势来看,在8月份之后,JAN/NOV比价会季节性走弱,1月合约会表现相对偏弱,因而在8月底可以把期货端持仓从RU1909合约移仓至RU2001合约的收益率会更高。


综上,虽然当前沪胶期现套利收益相对往年有所缩窄,但是可以通过不同时间段里现货标的的切换以及期货段合约的适时移仓来赚取额外的收益,比如当前时间点进行SVR3L和SCR10与RU1905的套利操作,而在4月底切换到SMR20CR和SCR10与RU1909的套利操作,在8月底切换到SCR5和SVR3L与RU2001的套利操作的收益会更多。


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