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利多数据引爆价格,面积下降致使对天气容忍度降低;美玉米多单可继续持有

发布时间:2019-06-12      阅读数:

者:孟金辉

从业资格号:F3033796


611日晚,USDA发布了出人意料的月度供需报告,再次引燃近期本就火爆的美玉米市场!

6月份的月度供需报告中,USDA首先如市场所料,下调了玉米播种面积,减幅在300万英亩。因截至周日即69日,玉米未播面积仍高达1550万英亩。不过,因暴涨的美玉米价格和美国政府的补贴计划,美国农户选择继续播种玉米。本月报告中,USDA预计美玉米2019/20年度播种面积8980万英亩,较上月预计下降300万英亩,较2018年略增0.79%。收获面积8240万英亩,收获率91.76%,较自1990年以来的平均收获率91%略高,和前五年的平均收获率91.79%基本相同,其实也意味着目前USDA仍是按照正常年景来预测。



截至69日当周,美国玉米种植率为83%,前一周为67%,去年同期为99%,五年均值为99%。当周,美国玉米出苗率为62%,前一周为46%,去年同期为93%,五年均值为93%。当周,美国玉米生长优良率为59%,去年同期为77%。下周,市场会密切关注后续天气和美玉米的播种、出苗进展情况。628日的面积报告数据将备受瞩目!



真正引爆市场的是单产预计。USDA在本月报告中出乎市场意料之外的大幅下调19/20年度的美玉米单产预期,成为美玉米市场利多的主要驱动力。昨晚,业界估测管理基金买入5万手玉米合约;USDA报告权威性可见一斑!通常惯例,USDA6月报告数据调整幅度很小,所以市场一般也并不太在意。但因今年玉米播种进度呈现历史新低,致使USDA大幅修正美玉米面积和单产预期。

本月报告中,USDA预计美玉米单产166/英亩,较上月报告削减10/英亩。目前美国市场担忧晚播将导致单产受损,因田地中水分过量玉米根系发育不旺、温度过低导致生长期积温不足、过晚的播种和出苗导致玉米授粉期或遭遇高温、玉米种植过晚可能在第一场霜降于10月份第一周出现时很多玉米作物实际上无法成熟。不过,从实证角度,2013年也因土壤水分过高致使播种进度大幅落后;但是2013年美玉米单产158.8/英亩,较因大旱减产的上年度增长28.69%,是截至当年的历史第3高单产,仅次于2009年的165.2/英亩和2004年度的160.4/英亩。不过,截至69日美国玉米播种率为83%,仍远低于2013年的91%



8980万英亩播种面积、8240万英亩的收获面积、166/英亩的单产,导致19/20年度美玉米产量预计136.8亿蒲,较上月报告预计数猛降12.35亿蒲,较18年产量144.2亿蒲下降5.13%



为了匹配缩减的面积和单产,USDA将玉米饲用和出口需求分别下调1.5亿蒲和1.25亿蒲,并且下调了18/91年度玉米出口1亿蒲。目前,美国市场部分人士相信,因需求不旺,美国玉米饲用需求和乙醇消费仍有一定的下调空间。


 


其实,自09年代,美国开始大规模使用转基因技术以来,美玉米真正因糟糕天气造成收获率大幅低于常态只有199320022012年,按照时间间隔来简单粗暴推算的话,今年遭遇严重天气问题的概率并不算高。今年应该是厄尔尼诺年份。简单统计的话,美国14个厄尔尼诺年份年份,增产10年,算术平均单产增幅9.79%;减产4年,算术平均单产减幅只有3.97%。而按照短期统计看,似乎时间间隔和拉尼娜年份也即2020年,美国玉米遭遇天气问题的可能性更高!这里简单的把厄尔尼诺年份的次年当作拉尼娜年份。拉尼娜年份美玉米增产6年,算术平均单产增幅8.78%;减产8年,算术平均减幅13.52!不过,天气的事情,很难说得清。并且,上述统计因样本数量很少,很难说一定符合真实规律。

 

鉴于USDA报告的权威性,在面积明显下降的前提下,市场对天气变化的敏感度将明显提高!可以预见,一旦出现导致单产下降的天气预报(包括但不限于持续低温、授粉期遭遇高温、关键生长期的干热、霜期提前等),都将再次点爆美玉米市场。

USDA报告后,美国的各个相关机构都在做各自的情景推演:涉及面积、单产降幅和需求衍变等,最利空的状态价格或有跌至3.7美元/蒲风险;最糟糕的状态价格或有涨至7美元/蒲的潜力!

再设想一个极端情况:夏季遭遇天气问题,美玉米已经涨至高位(担忧进口低价玉米及替代品冲击国内就会大幅削弱);中美贸易谈判突然取得重大进展,中国将从美国大量进口玉米、高粱、DDGS、乙醇和猪肉。那对于美国玉米市场无异于火上浇油。对国内来讲则,进口非但不构成冲击,反而会打开上涨的想象空间和上限!

 

从操作的角度,建议如下:

435-445美分/蒲区间买入美玉米1912合约,止损可设于427美分/蒲。等待美玉米价格夏季的季节性冲高。