热点资讯

利空数据未压制价格,隐含利多和天气不确定性更受重视;美玉米多单可继续持有

发布时间:2019-07-15      阅读数:

者:孟金辉

从业资格号:F3033796


711日晚,USDA发布月度供需报告,波澜不惊,乏善可陈。但是利空的数据并未压制住美玉米价格上扬。


在本月供需报告中,USDA沿用了6月面积报告的数据,预计美玉米2019/20年度播种面积9170万英亩,较上月预计增加190万英亩,较2018年增2.92%。收获面积8360万英亩,收获率91.17%,较自1990年以来的平均收获率90.98%略高,略低于前五年平均收获率91.79%,其实也意味着目前USDA仍是按照正常年景来预测。



据悉,为了获得政府补贴,美国农户抢种了相当数量的青贮玉米(6月供需报告与月底面积报告数据的差值,很大部分都是)。而青贮玉米在后期统计是不进入收获率之中的。也即USDA玉米产量数据是籽粒玉米产量数据。这就是隐含的利多因素。并且8月份,USDA会根据最新的扩大调研情况,发布最新的面积变动情况。


截至77日当周,美国玉米出苗率为98%,前一周为94%,去年同期为100%,五年均值为100%实际上往年623出苗就全部完成)。当周,美国玉米生长优良率为57%,去年同期为75%,五年均值为72%虽然美玉米优良率和单产并非线性相关,但是若一直如此偏低,肯定无法对应较高的单产



玉米授粉应较常年晚2-3周,就目前天气预报,届时中西部正处于干热天气!


因此,就像美国行业内预期的一样,本月供需报告后,市场交易的并非报告数据;而是各个机构对面积、单产、需求、天气的预期。


与市场预期一致,USDA本月报告延用了上月的预计数166/英亩;市场目前不非常关注USDA的本月具体单产数据,更关注7月下旬8月上旬未来一个月左右的天气!



9170万英亩播种面积、8360万英亩的收获面积、166/英亩的单产,导致19/20年度美玉米产量预计138.75亿蒲,较18年产量144.2亿蒲下降3.78%



USDA18/19年度玉米饲用、食用和出口需求分别下调2500万蒲、2000万蒲和1亿蒲,这样当年总需求降至142.55亿蒲。需求端依旧利空且压力更大。



总体来讲,美国是成熟的市场,需求端年际变化一般只有2-3%,因此往往难成价格大涨的驱动因素(USDA并未把中美谈拢作为需求端的重要因素考虑,或是出于信心不足,或是处于稳重考虑等有结果再调整需求)。只有供给端,美玉米毕竟靠天吃饭,每隔几年或因糟糕的天气出现大的降幅。因此,美玉米才会每年夏季都有天气市,基金也愿意在夏季给与价格所谓的“天气升水”


未来一个月左右,也即大致持续至8月中旬,左右美玉米的往往是天气预报,不必等到糟糕天气已经产生实质性损失。若干热正逢美玉米授粉,则美玉米12月合约超过20144月高点517美元/蒲并非痴人说梦。


目前,按照国粮中心数据,截至74日,美玉米进口完税平仓成本2290/吨(含25%关税),扣除新增关税成本则在1832/吨。假设后期因天气或者其他因素,美玉米9月合约涨至4.75美元/蒲即比目前的价格高7%左右,不含新增关税的美玉米进口也对国内实际不构成压力了。

 

430-440美分/蒲区间,美玉米1912合约仍具有买入价值。