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期现、现期公司区别理解

发布时间:2019-07-29      阅读数:

:黄骏

从业资格号:F3055288


之前写了两篇关于买卖双方研究员区别和研究院定位,这篇主要来聊聊目前期现公司方面的。差不多2014年左右开始,以永安期货为代表的期货公司和杭甬的传统大型现货贸易企业纷纷设立了期现业务结合的子公司或部门,尤其以黑色产业链和化工品种等国内品种为主。由此展开了期货结合(服务)实体的创新业务模式。


也就短短几年,套路复制非常迅速,市场上如雨后春笋般成立了很多同类公司。我把它分为以下三种,第一种是原本是现货贸易公司的转型(是补充工具),第二种是期货公司设立风险子公司(是盈利来源),第三种就是投资公司私募进入现货(是辅助手段)。第一种我称为现期公司,二三种成为期限公司,顾名思义,现期主要在现,期现主要在期。以下就来简单谈谈这三种不同之处。


先说现货公司转型,例如贸易商、产业服务商等。传统贸易模式一般赌绝对价格为主,即低价囤货高价卖出,灵活一点的手中不做库存,下游接订单后立马上游买入赚取差价,一般来讲都还是会常备一些库存或者签一些长约。这里的风险非常明显,单边价格波动剧烈且不好预判,无论是暴跌行情中的库存大幅贬值,还是暴涨行情启动不久的超卖补空,暴露头寸越多风险越大。例如去年四季度全球贸易环境不稳,油价暴跌等风险因素下,如果手中有1万吨库存,仅两个月时间跌去1000元/吨,将损失1000万货值。而假如是平水套了盘面,最大损失也不过无风险套利空间例如-200元/吨左右(别告诉我+800套了,那也没话说),而且还可能盈利。只是说,现期公司将绝对价格的风险转化为了基差风险,盈亏同源,收益也是基差收益,只是因为当下主流的库存理论体系,更适合基差预判,赚取相对确定部分。那么,现期公司和其他公司的区别在哪儿呢?主要是渠道。意思是,原本他们就有成熟的供应链,从上游采购再销售给终端,期货仅仅是一种风险管理工具,没有它能做,而有它能更好盈利。上下游渠道才是核心竞争力,是护城河、是话语权。一旦拥有稳定的贸易流,做宽做深渠道,便能从中赚取额外的渠道费用,这是最稳定最可持续的盈利模式。例如A公司有100个客户,B公司有10个客户,那么在同样的市场基差之下,A公司可以相比B公司溢价销售,因为上百家客户中总会有更急迫想购入的,而A的资源有限。同理折价采购。所以A公司好比现期公司,原本就有完整的产业链渠道,B公司好比期现投资公司,没有。


再说投资公司的现货业务,这两年以上海私募为代表,发展也比较快。上海相比杭甬,主要盈利手段在期货盘面,他们金融分析上确实要领先一些,但是因为数据来源不多,信息不透明,而进入现货是一种获取信息的有效手段。尤其黑色、化工,相比油脂油料和有色,更偏向国内属性,圈子比较集中,如果不在圈内,消息速度和真实性,在快行情中,可能会被割一茬。做一些现货,能方便融入该品种的圈子,消息快且真,提升盘面胜率。


而期货公司风险子公司介于两者之间,出发点是以盈利为目的,资金和风控上的原因,既不能做到现期公司那样的赊销和拓展产业链等“全心全意为人民服务”,也不能完全撸盘面暴露敞口。但是能做一些基差贸易,这种基差贸易相较于现期公司而言,往往不是稳定的贸易流且没有终端渠道,即便有也做不起量,负基差收货,基差走强后出货,简简单单,放心可靠。缺点也明显,因为是期货公司的子公司,受证监会监管,风控较严,所以高层要求几乎完全套保,并且很多公司高层不理解这种新型模式,需要出现无风险套利空间才做(别睡了醒醒),然而现在市场上能给出这种机会少之又少,前两年的橡胶如过眼烟云,即便有,也已经被不需要资金利息的公司抢先做了,轮不到一般公司,无脑做拼的就是谁的资金成本低。


当然,上述三种只是因为内容需要选取了一些典型特征,而目前杭州已经有很多公司在混合经营,产业金融结合,既有做渠道的现期公司,把一手消息反馈给内部的投资公司,盘面交易,做到数据信息二次变现,自己形成闭环甚至公司间各取所长抱团取暖。不仅贸易公司如此,像某些生产企业也开始我称为的“工贸一体金融化”,既有生产又有贸易,优化采购和销售优化库存管理,并且在期货市场、股票市场、债券市场金融资本运作,形成大型收割机器,在市场上传来轰鸣声……