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粗看苯乙烯

发布时间:2019-08-29      阅读数:

作者:黄骏
从业资格号:F3055288

前日大连商品交易所发了一系列征求意见稿,关于后期即将上市的新品种苯乙烯合约。可能很多朋友不太看品种手册,那么在这里我就简单科普一下苯乙烯的基础知识和交割规则。

一、合约规则重点提炼

附件1关于合约设计,交易代码EB,1手5吨,最后交易日为合约月份倒数第4个交易日,最后交割日为最后交易日后第3个交易日。


附件3交割管理办法,因为苯乙烯属于危化品,所以单位客户交割需要具备生产、经营或者使用资质(交收日14:30前提交交易所),否则被配对后,按照交割结算价处20%罚款。同乙二醇一样,除了期转现和一次性交割,也适用滚动交割。交割手续费1元/吨,仓储费1.6元/吨天。


附件4标准仓单管理办法,仓单每个月注销(因为交割质量指标,特别需要关注聚合物,苯乙烯化学性质较为活泼,温度稍高放置时间长容易聚合,所以需贮存25℃以下冷藏仓库。入库聚合物不高于6mg/kg,出库不高于10mg/kg。)。对于厂库商品抽样协商不成的,应当在5个工作日内提出复检申请。硫含量为了排除采取裂解汽油抽提方法的苯乙烯。


附件5风险管理办法,一般月份持仓12000手(当合约单边持仓规模不大于12万手时),或单边持仓的十分之一(单边大于12万手)。交割月前一个月第15个交易日起2000手,交割月1000手。


二、理化性质和生产工艺


苯乙烯,苯取代乙烯的一个氢原子形成的有机化合物,无色透明油状液体,不溶于水,溶于乙醇、乙醚中,2B类致癌物。沸点145℃,冰点-30℃。是合成树脂和合成橡胶的主要原料。


生产工艺有乙苯催化脱氢法,600℃高温掺入水蒸气进行乙苯脱氢(首先苯与乙烯催化烷基化制乙苯),为可逆反应,第二步分离时因高温容易聚合所以需减压。乙苯脱氢工艺占八成。另外还有乙苯共氧法(PO/SM联产法),乙苯和丙烯为原料得到苯乙烯和环氧丙烷,此法不需要高温、成本低、污染少,但反应复杂、副产物多、流程长。还有裂解汽油抽提法,但此法硫含量较高,交割办法剔除了该种工艺。


三、产业逻辑


以下大部分数据来源卓创资讯,截止时间2018年底。


1.供应


根据卓创不完全统计数据产能,北美587.5万吨,欧洲561.2万吨,南美69.5万吨,中东欧101.4万吨,东南亚507.4万吨,韩国404万吨,日本201万吨,国际合计2500万吨左右。加上国内1000万吨左右,全球产能约3500万吨。


苯乙烯国内44家厂商52条生产线,合计产能922万吨,未来五年计划投产893万吨,绝大部分来自于正在上马的大炼化项目配套乙烯装置。按企业性之分,三桶油占四成,民企三成,其他国企加中外合资两三成。按地区分,华东四成+,华北两成+,华南东北各一成+。9年间产能年均增速6.4%。产量812万吨(产能利用率88%),进口292万吨(进口依存度26%),几乎无出口,供应1100万吨/年左右。


进口依存度从2010年的一半左右,到2018年不足三成。进口来源国主要集中在沙特和日韩台,这部分高达六七成,还有科威特、新加坡和美国合计两成。主要关口统计,南京六成,宁波两成,华南两成。


所以对于供应部分,国内产能相对比较集中,容易跟踪装置开工率计算出国内产量。国际装置因为单套装置不小,开工情况资讯网站有公布,所以也容易跟踪,推进口量。所以在供应方面,苯乙烯类似乙二醇,可以预估出精度较高的供应量。


当然,在苯乙烯产能过剩或者阶段性原料紧缺情况下,需要关注非一体化装置的利润核算,前提得梳理非一体化装置。成本计算公式:纯苯*0.79+乙烯*0.29+1200。


2.需求


苯乙烯几乎没有出口,所以需求集中在国内消费。27%EPS,23%PS,22%ABS,15%树脂聚醚,5%UPR,9%合成橡胶SBS+SBL+SBR。五大通用塑料中PE/PP/PVC都上了期货品种,而另剩余两种PS和ABS正好为苯乙烯下游。


EPS产能601(单位万吨,下同),产量306。PS产能364,产量265。ABS产能400,产量378。未来新增产能不多。前三大下游几乎占据消费七八成,也都是中间产品,如果苯乙烯比作乙二醇,那么三大下游可比聚酯。并且这三大下游企业也较少较集中,开工率统计较容易,终端分析方法参考聚酯和聚烯烃,甚至都不用分析终端。


因为ABS和PS同属于塑料,在某些制品方面可以替代。当PE/PP/PVC因为全球产能增长而被打入地狱时,这两种塑料或多或少会被替代从而减少需求,定价上为塑料体系。所以当塑料被整体压制时,ABS+PS工厂利润挤压影响部分苯乙烯需求。只能通过苯乙烯跌价达到重新给出利润,但是苯乙烯即便因为自身成本塌陷和供应过剩导致跌价给出这俩下游利润,也奈何他们没有多余产能拉动需求。而EPS的产能利用率说明就是过剩,即便苯乙烯跌价也拉不动它的需求。


所以不难预见,苯乙烯下游承接能力非常脆弱,供应未来如果再一倍的产能增长,这个小品种的压力非常之大。


3.库存


港口社会仓库和甲醇乙二醇的流通地相近。不过相比18年之前表需1400万的乙二醇60万吨附近库存,1100表需的苯乙烯库存却连今年最高时候也就35万吨,甚至去年最低时候2万吨,平均10万吨左右。如果在大炼化还没投产之前合约上了大商所,涌入几十上百家期现商做基差,那画面简直不要太美,10万吨的库存锁死估计能把近月基差打到屏幕外,到时候真的会有SM的感觉……