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博兴热卷基差操作分析

2018-04-27



● 作者:陈霄

从业资格号:F3034698


从上个月3月份开始,我们开始尝试给博兴热卷客户提供一些案例操作分析,因为还是有些客户朋友反映比较难看懂,特别是对基差操作的理解,希望可以提供一些可供参考学习的材料。盛达期货公司也是本着服务实体经济为宗旨,我个人而言也希望通过自己的一些工作能够为博兴热卷实体企业提供帮助。以下为我们总结的基差套利操作分析,内容主要是分四种基差情况分别进行操作分析。


1、价格涨、基差走强



驱动因素:现货带动期货上涨,基差走强;


逻辑:热卷消费旺盛,库存绝对水平不高,库存降速非常快;现货端压力不大,远期期货价格有需求变弱的预期;


操作:如上图所示,价格上涨,同时现货涨幅高于期货涨幅。在此行情时段做卖出保值最为有利,与上游签订采购合同的同时,卖出期货;在基差继续走强之后,与下游签订销售合同,期货平仓。现货收益大于期货亏损,获得基差收益。由于现货走势更强,适当的囤积一些现货也是合理的方法,但实际情况要面对价格下跌风险,所以头寸不宜过大。


2、价格跌、基差走强




驱动因素:期货带动现货下跌,基差走强;


逻辑:主动去库存时期,库存不降反增,远期期货端有供给压力增大的预期,期货端偏悲观,而现货端更加抗跌。


操作:如上图所示,价格上涨,同时现货涨幅弱于期货涨幅。


分析方法1:买入保值,先与下游签订销售合同,同时在盘中买入期货;基差走弱之后,与上游签订采购合同,平掉同等头寸的期货。期货收益高于现货亏损,实现基差收益。这种方法实现的前提是先与下游签订订单合同,也就是进行预售,并且有一定时间的交货期。


分析方法2:卖出保值,先与上游签订采购合同,同时卖出期货。与下游签订销售合同后,期货平仓。由于基差走弱,基差亏损,我们根据基差走弱的幅度,下调期货卖出头寸,以弥补基差亏损。

3、价格涨、基差走弱



驱动因素:期货带动现货上涨,基差走弱;


逻辑:2016年9月份发生276政策,焦炭供给紧缺,成本推动型上涨,钢价被动跟涨;现货端压力较大,远期期货端更加积极。


操作:如上图所示,价格下跌,同时现货下跌幅度弱于期货下跌幅度。在此行情时段,做卖出保值最为有利,与上游签订采购合同,同时卖出期货;基差走强之后,与下游签订销售合同,期货平仓。期货收益高于现货亏损,实现基差收益。这种行情时段是争取更多上游资源的黄金期,价格下跌,钢厂出货困难。


4、价格跌、基差走弱

驱动因素:现货带动期货下跌,基差走弱;


逻辑:库存发生拐点,主动去库存转变为被动补库存,现货端压力不断增大,远期期货端主力换至5月份,有需求向好的预期;


操作:如上图所示,价格下跌,同时现货下跌幅度强于期货下跌幅度。


分析方法1:在此行情时段最有利的操作方法是保持现有的托盘模式,与下游签订销售合同的同时,与上游签订采购合同,赚取稳定收益。


分析方法2:卖出保值,先与上游签订采购合同,卖出期货;与下游签订销售合同后,期货平仓。由于基差走弱,基差亏损,我们根据基差走弱的幅度,上调期货卖出头寸,以弥补基差亏损。


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