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贸易战影响情绪,甲醇终回归基本面

2018-06-25

6月15日,在中美谈判未果后,特朗普政府再次宣布对500亿美元的中国商品征收25%关税,随后,中国商务部立即做出回应,将采取同样规模和同样力度的税收措施,全球最大的两个经济体之间的贸易冲突升级。受贸易战影响,6月19日期货市场中中,工业品价格普遍大幅下跌,而农产品价格则大幅上升,市场走势如4月第一次贸易战交锋时再次演绎。


甲醇受宏观情绪面影响,也大幅下跌,19日当天,甲醇主力合约收于2774元/吨,较前一交易日收盘价下跌58元/吨。随后几日,甲醇期价呈现震荡下跌趋势,截至22日,1809合约收盘价为2737元/吨,一周内,下跌95元/吨。究竟此波下跌的是受贸易战影响,还是其他因素导致?

 

根据18年甲醇主力合约日K线图,甲醇在3月下旬第一波贸易战交锋时期,出现了连续4天阴线收盘的情况,尤其在3月23日,甲醇收盘价较前一交易日下跌98元/吨。而对比此次贸易战消息出现后,19日当天甲醇的下跌幅度远比上一次小,较其他工业品下跌幅度也较小,第二天甚至略有反弹,反而是在21日甲醇最新基本面消息出来后,才再次大幅下跌。此波行情中,甲醇市场面对贸易战是相对冷静的,并未如前一次那样恐慌情绪严重,而后迅速回归基本面后,继续下跌。



为什么甲醇市场能比较冷静?一方面,据统计,截至2017年底,全球甲醇产能13434.60万吨/年,而中国产能占比为53%,规模达8023万吨/年,是甲醇的主要生产国;与此同时,中国也是世界甲醇的主要消费国,在产能占比较高的情况下,我国仍然有相当高的净进口量,约占供应的15%;可见,甲醇的主要定价市场在中国,面对贸易战风险,更有主动权。


另一方面,甲醇主要进口来自于中东、新西兰与东南亚,与美国贸易较少,未出现在中美加征关税的名单中。根据2017年进口来源国显示,中国甲醇进口主要来自于伊朗、新西兰、沙特和阿曼等国家,马来西亚、卡塔尔、特立尼达、委内瑞拉、印度尼西亚、文莱也是重要的进口国家,量级上,即使中煤贸易战发生,也难以实质影响中国的进口。


再者,从甲醇的产业链来看,受到的影响也相对较小。我国甲醇的上游为煤(70%)、焦炉气(15%)与天然气(15%),煤是我国资源最为丰富的能源,焦炉气也是煤产出焦煤与焦油产品的同时所产生的一种可燃性气体,天然气则主要依靠西北西南的少量天然气资源,与受国际市场影响较大的石油并没有直接的上下游关系。而甲醇下游主要是烯烃、甲醛、二甲醚、醋酸、MTBE,除丙烯在中国对美国商品加征税收的名单上,其余均受影响较小,而受此项影响,理论上应该对丙烯与甲醇有一定提振作用。当然在整体化工品氛围较差的情况下,并未得到体现。



而甲醇目前的基本面,是否真的不好,导致价格下跌?从供应来看,甲醇经过4,5月份的春检后,尽管装置重启不顺利,但在6月下旬,绝大多数检修装置还是重启了。根据甲醇装置有效开工率及季节性来看,目前已经摆脱了前期低位震荡的情况,有大幅提升,同期,进口船货到港量较前期也大幅增加,供应迎来全面恢复。

加上需求来看,从5月开始,在烯烃利润较差的情况下,MTO/MTP开工率一降再降,尤其是有外采甲醇需求的MTO装置,也停车检修较多,导致市场上需求量大减。而原来预计6月中旬恢复的装置推迟重启至6月底到7月初,以致在当下节点,需求未能恢复,短暂的供需错配下,甲醇大幅累库,价格下降是必然的。甲醇传统下游行业也进入淡季,不能对需求形成支撑。

甲醇此波下跌,主要是贸易战影响情绪累加供增需减的基本面因素导致的,在情绪因素结束后,仍需回归基本面看甲醇的行情。但从中长期来看,中美贸易战不利于我国工业品出口,整体氛围受到影响,在第三季度,预计会对甲醇价格形成压制,做多甲醇会有一定的风险。

 

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来源:盛达期货研究院

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