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周报

盛达期货玉米淀粉周报

2018-06-11

一、国际市场


1、北美天气


8日美国降水云系进入中西部,其中内布拉斯加东部、爱荷华、密苏里北部、伊利诺斯、密苏里、印第安纳、俄亥俄未来72小时降水量将超过50mm,且气温回落,将有效改善夏季高温下的墒情压力,尤其是达科他和密苏里州干旱初现端倪,降水显得较为及时。预计下周中西部产区还将有一轮降水活动,天气形势将继续为美豆、玉米初期生产提供利好,良好的作物生长状况及贸易争端不确定性预期继续施压期货市场。



2、受中美贸易摩擦反复和降雨预期丰沛影响,美玉米价格大幅回落


USDA:截至2018年5月31日当周,美国玉米出口检验量为1,554,961吨,前一周为1,705,655吨。2017年6月1日当周,美国玉米出口检验量为1,177,107吨。本作物年度迄今,美国玉米出口检验量累计为39,578,067吨,上一年度同期44,322,976吨。同比偏慢10.71%。美玉米出口继续追赶去年的脚步。



截止到2018年6月3日,美国18个玉米主产州的玉米播种进度为95%,一周前为92%,高于去年同期以及过去五年同期进度95%。玉米出苗率为86%,一周前为72%,高于去年同期的84%,也高于过去五年同期均值83%。玉米评级优良率为78%,低于一周前的79%,但仍为1980年代有记录以来的同期最高水平,高于去年同期的68%。其中评级优的比例为17%,良61%,一般19%,差2%,劣1%,上周是16%,良63%,一般18%,差2%,劣1%。


截至5月31日当周,美国2017-18年度玉米出口净销售838,600吨,2018-19年度出口净销售418,300吨。当周,美国2017-18年度玉米出口装船1,448,500吨。


乙醇加工数据显示,截止到6月1日当周,乙醇平均每天生产104.1万桶,较上周持平,较去年上涨4.2%。乙醇库存量为2189.7万桶,周环比上涨2.98%,年同比下降0.39%。


AgroConsult 下调巴西冬玉米产量预估,从此前的5700万吨下调到5500万吨。



连续两周,美玉米因贸易摩擦加剧和天气预报改善而承压大幅下跌,但是中期天气预报一旦有变将导致价格大幅上扬。我们分析历史数据:万一美玉米单产损失达到25%,即130蒲/英亩,则美玉米价格有望翻倍!

 

二、国内市场


1、东北农户余粮殆尽、华北农户余粮不足一成;临储拍卖成交价升率降



截至6月7日,东北三省一区农户售粮进度较上周增加1个百分点,同比持平。华北地区农户售粮进度比上周提高2个百分点,同比偏快1个百分点。其中山东售粮进度比上周提高1个百分点,同比偏快1个百分点;河南售粮进度比上周提高1个百分点,同比偏快1个百分点;河北售粮进度比上周提高3个百分点,同比持平。


本周临储玉米拍卖:起拍量797万吨,成交342.5万吨,成交均价1494元/吨,成交率43%。自4月份开始拍卖以来,9周小计成交4305万吨,平均每周成交478万吨,均价1466元/吨。


截至本周五,2013年玉米成交54.3万吨、2014年成交3627.2万吨,2015年成交621.9万吨;目前,2013年临储玉米库存46万吨、2014年1651万吨、2015年1.19亿吨,临储总库存1.36亿吨。


下周6月14-15,将继续拍卖802万吨临储玉米,2015年玉米占53.86%,意味着成本上升。

 

2、全国大部光温条件较好 夏收进展顺利春播作物苗情基础好

 

本周,全国大部光温条件较好,土壤墒情适宜,利于春玉米等春播作物生长。华北黄淮部分麦区出现干热风天气,大部小麦已近成熟且墒情较好,总体影响不大。


预计未来一周,全国大部农区气象条件利于作物积极生长。8-9日,华北南部、黄淮等地有中到大雨,局地暴雨,影响麦收进度;12-15日,华北南部、黄淮西部、陕西中南部将有高温天气,尚未成熟的小麦可能出现热枯逼熟。


东北地区、内蒙古中东部、华北西部春玉米处于三叶和七叶期,西北地区处于七叶期;西南地区东部处于拔节和吐丝期;广西大部进入吐丝灌浆阶段。


全国春玉米一、二类苗比例分别为31%和68%,一类苗与上周持平,二类苗比例增加1%。主产省一类苗比例分析结果显示,陕西、黑龙江、辽宁、内蒙古、河北、新疆高于上年和近五年同期;宁夏与上年和近五年同期持平;吉林、山西低于上年同期高于近五年同期,甘肃低于上年和近五年同期。



未来10天(6月9-18日),我国的主要降雨区位于华南、江南南部及云贵等地,上述大部地区累积降雨量有40~80毫米,其中华南、云南西部等地的部分地区有100~180毫米,局地200~300毫米;华北地区东部和南部、东北地区降雨量有15~30毫米、局地40~70毫米;上述大部地区降雨量比常年同期偏多或接近常年同期,我国其余大部地区降雨量偏少。


未来11-20天(6月19-28日),江南、华南中北部及云贵高原、江淮等地累积降雨量有80~150毫米,部分地区有200~300毫米;主要降水过程出现在19-23日、25-28日。


未来11-20天,我国东部及华南地区气温比常年同期略偏低,中西部地区气温比常年同期偏高。

 

3、主产区玉米价格小幅波动,拍卖粮集中出库将带来压力,但下跌空间不大

 

东北:本周西部旱区明显降水,土壤墒情得到改善,前期旱情解除利于春播作物出苗生长和查苗补种,现货方面来自拍卖粮持续投放、出库期限将至及兑现压力以及吉林等地余粮函待出清等影响,贸易形势整体不容乐观。

 

华北:本周大部天气晴好有利于北部产区小麦成熟和晾晒、干热风天气影响有限,新麦面临集中上市贸易腾库出货,当地玉米深加工企业主流收购价格偏弱,提醒关注环保督查影响。



南方销区:本周销区主流成交整体持稳,内陆部分地区因到货及优质粮源问题持续反弹。产地供给持续令市场承压,企业随用随采、滚动补库为主。


南北港口:北方港口拍卖粮持续出库,库存处于高位,作业船只不多,贸易商收购积极性低迷,物流成本上涨使港口价格稳中小涨。


南方港口到货数量增多,库存供应维持宽松,饲企加大对进口谷物的采购数量,国产玉米需求不振,降水天气增多,出货受到一定程度限制,饲企采购仍以执行合约为主,价格偏弱整理,其中蛇口港周比下跌10元/吨。

 

4、国产DDGS价格大多稳定,局部继续下跌

 

本周,吉林出厂报价主流区间在1800-1850元/吨,周比价格大体稳定;黑龙江部分报1600元/吨,周比暂稳;河南主流报价1800-1850元/吨,高点价格周比下跌50元/吨;山东部分企业报价在1900元/吨,周比持稳。



据35家玉米酒精企业调研,本周国产DDGS库存回落,截止6月8日当周玉米酒精企业DDGS库存总量99800吨,较上周降3900吨,降幅在3.76%。


本周国内DDGS行情稳中偏弱,目前部分陈化水稻用于燃料乙醇生产,玉米用量有所下降,DDGS产出量有所下滑;且夏季检修将致供应量减,价格难有深跌。近期受中美贸易政策影响,豆粕价格下跌,间接影响DDGS走货,且未来若中美协议达成一致,进口DDGS有望恢复,也将对行情产生利空。

 

5、南北港库存累积中,南港价格小幅走弱


5月25日,北方四港玉米库存373万吨,周比增19万吨。本周四港共下海38.2万吨,周比增6.1万吨。



6月8日,广东港口内贸玉米库存72.9万吨。外贸玉米库存36.2万吨。目前,南北港价差在100元/吨。



目前,理论上进口玉米完税成本与广东玉米现货成交价差价212元/吨。夏季理论进口利润或将转为负数!



目前来看,南北港价格都在50元之内波动,难以突破区间。

 

6、生猪产品、鸡蛋、白条鸡价格上涨,牛羊肉、生鲜乳价格持平,活鸡价格下降


农业部:5月份最后一周,生猪产品、鸡蛋、白条鸡价格上涨,牛羊肉、生鲜乳价格持平,活鸡价格下降。

 


生猪价格。全国活猪平均价格10.97元/公斤,环比上涨4.8%,同比下降20.4%。全国猪肉平均价格19.55元/公斤,环比上涨1.7%,同比下降20.2%。全国仔猪平均价格23.73元/公斤,环比上涨0.9%,同比下降36.7%。


鸡蛋价格。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格7.82元/公斤,环比上涨1.3%,同比上涨64.3%。全国活鸡平均价格18.01元/公斤,环比下降0.1%,同比上涨14.2%;白条鸡平均价格18.38元/公斤,环比上涨0.2%,同比上涨10.4%。商品代蛋雏鸡平均价格3.27元/只,环比下降0.3%,同比上涨21.1%;商品代肉雏鸡平均价格2.91元/只,环比持平,同比上涨38.6%。


牛羊价格。全国牛肉平均价格63.86元/公斤,环比持平,同比上涨3.1%。全国羊肉平均价格60.62元/公斤,环比持平,同比上涨11.6%。


生鲜乳价格。内蒙古、河北等10个奶牛主产省(区)生鲜乳平均价格3.4元/公斤,环比持平,同比下降0.9%。


饲料价格。育肥猪配合饲料平均价格3.0元/公斤,肉鸡配合饲料平均价格3.1元/公斤,蛋鸡配合饲料平均价格2.85元/公斤,均环比持平,同比分别上涨0.7%、1.6%、2.5%。

 

7、淀粉价格稳中、副产品价格稳定;现货价格有望稳中偏强难大涨

 

本周国内玉米淀粉价格稳中有降。6月6日,山东滨州淀粉出厂价为2400~2420元/吨,比上周同期下降30元/吨;德州为2400~2430元/吨,比上周同期下降20元/吨;河北秦皇岛为2400~2450元/吨,吉林四平为2320~2350元/吨,辽宁铁岭为2350~2380元/吨,均与上周同期持平。



在不考虑补贴、综合考虑折旧等固定成本的情况下,吉林长春地区加工玉米理论盈利为62元/吨,与上周同期持平;山东滨州地区亏损58元/吨,亏损比上周扩大30元/吨。



本周,淀粉行业开工率华北地区开工率为76%,比上周下降1个百分点;东北地区开工率为78%,比上周提高1个百分点。



本周行业库存达74.33万吨,较上周71.69增加3.68%,较上月同期增加16.2%。


据天下粮仓网81家调查数据:截止6月7日当周,玉米淀粉企业淀粉库存总量达79.35万吨,较上周增幅为3.04%,较上月同期增加14.47%。



淀粉市场多空因素交织,利多:1、淀粉行业即将进入停机检修季,开工率可能出现小幅下降,进而影响产量,支撑淀粉价格。2、目前陈粮品质不能满足华北淀粉企业对玉米的全部要求,意味着企业仍需采购一定华北玉米,“好粮好价”影响下,短期原料成本较为坚挺。利空:1、环保因素对淀粉下游需求的影响可能延续到6月中旬。2、6月12日开始,东北拍卖粮陆续迎来最后出库期限,预计6月中下旬东北拍卖粮将开始大规模进入华北市场,或将对原料玉米价格形成冲击。3、6月下旬有部分新增淀粉产能投产,淀粉供应能力继续提高。综合来看,预计6月国内淀粉价格仍将稳中小幅波动为主。


因此,预计玉米淀粉现货价格将稳中偏强,难以大涨。

 

8、消费淡季需求不振,玉米酒精价格大多暂稳

 

本周国内酒精价格继续持稳。市场走货量不大,厂家销售心态未有明显变化。临储玉米拍卖持续供应市场,用粮成本支撑产品报价难降。截止6月7日,黑龙江普级含税出厂报价4700元/吨左右,周比持稳;吉林普级精价格4900元/吨,周比价格稳定。山东玉米酒精报价5600元/吨,周比暂稳;河北地区玉米酒精报价5000元/吨,周比持稳;河南地区个别企业玉米酒精出厂报价5150元/吨,价格周比稳定;四川玉米酒精市场报价5600元/吨,价格周比持平。



开工率:本周,玉米酒精价格维持平稳运行,局部开工率小幅回升。东北地区开工率近8成,华北不足5成,华南地区近6成。部分燃料乙醇开机生产,玉米酒精变化不大。



吉林玉米成本1620元/吨、DDGS售价1800元/吨、吨酒精售价4900元/吨,为此粗略计算一吨酒精理论加工收益毛利润370元/吨,如果不计算玉米油等其他副产品产出理论上盈利周比收窄60元/吨,因玉米到厂成本增加。



近期酒精市场走势平稳,淡季需求偏弱制约成交。目前企业生产利润仍存,行情未有明显波动。整体来看,玉米酒精供需格局仍较为宽松,但是价格下行压力不大。

 

9、系统性风险导致玉米系价格大幅回落,1901玉米和1809淀粉可适量买入

 

我们分析认为:

美国就业市场需求强劲,加息在即,股市和大宗商品全面回调,国内半年报大考,资金紧张,钱荒;叠加贸易战,这些造成资金周五抽离期货市场,形成系统性的商品期货价格下跌风险。周一、周二或将持续。


1、拍卖起初将有一定程度溢价,后期成交价格快速向底价靠拢。


2、期货玉米价格难以跌破1730元/吨。(1809玉米走势验证了我们的分析)


我们依旧认为,拍卖的利空已经在期货盘面很大程度反映;1809合约难破1730元/吨。

 

据测算,上周1807玉米高点1791相对拍卖底价有80元/吨左右升水。2014年产临储玉米还有2000万吨库存,期货盘面一旦给予相对较高的升水,应该会吸引在1807玉米的卖盘。

 

1901合约在1800一线支撑较强,具有买入价值。



1807、1809玉米合约的顶部和底部相对清晰,用2014年产玉米交割的利润明显好于现货销售的前提下,东北有交割能力尤其是集团交割能力的企业当然愿意交割。因此交割意愿相对较强,不建议投资者在这两个合约做多。


不过,在整个玉米淀粉系受到拍卖压制的前提下,从基本面逻辑角度,1901玉米具备的想象空间最多,后期波动也有望最大,因此,玉米和淀粉系投资的首选是1901玉米

 


下周若1809淀粉回调至2160-2180之间可轻仓尝试买入。


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来源:盛达期货研究院

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