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OPEC会议后对油价的思考

时间:2017年12月03日 19点55分 作者:盛达期货 查看次数: 10

● 作者:陈凯

● 从业资格号:F3032177

 

11月30日在维也纳举行的OPEC&Non-OPEC会议上,OPEC&Non-OPEC产油国达成协议将减产协议延长到2018年12月(延长9个月),将在18年6月考虑是否进一步调整减产协议,届时将评估市场环境和减产目标的执行进度。OPEC发布公报称,目前豁免减产的利比亚和尼日利亚已通知欧佩克,两国明年的石油产出不会超过今年水平。从明年1月1日起,OPEC减产协议将包括利比亚和尼日利亚。


此次会议达成的结果基本符合市场预期,虽然利比亚和尼日利亚加入减产超市场预期,但从当前两国的情况来看即使不加入减产18年两国原油产量亦无增产空间。如表一所示,我们预计OPEC18年较16年10月减产59.8万桶/天,主要是由于沙特、委内瑞拉和安哥拉的超额减产。我们看到自减产以来,沙特一直保持超额减产;我们预计18年依旧会延续超额减产的趋势,主要是因为沙特需要较高的油价改善财政以及支持沙特阿美的上市。


 

如图一所示,自今年减产以来安哥拉一直保持超额减产,主要是由于该国油田的老化造成产量自然衰减,我们预计18年该国还会延续这一现象继续超额减产。委内瑞拉原油产量自14年油价下跌以来持续减产,一方面是该国的原油成本较高,另一方面的该国经济持续衰退造成进口稀释料的量在下滑;预计18年委内瑞拉的原油产量受美国制裁和国内糟糕的经济的影响将继续下滑。


 

如表二所示,我们预计18年产油减产的Non-OPEC国家将较16年10月减产50.3万桶/天,主要减产量来自墨西哥和阿俄罗斯。墨西哥原油产量自2006年开始由于缺乏投资,老油田产量持续衰减下滑;预计18年让将延续这一状况继续下滑。


 

综上所述,我们预计OPEC&Non-OPEC原油产量18年将较16年10月减产110万桶/天,较17年保持不变;由于OPEC NGPL的增产,预计OPEC&Non-OPEC18年石油产量将增长20万桶/天。


预计,其余Non-OPEC国家(巴西、加拿大和中国)合计18年可增产26万桶/天。2018年在美国石油产量增长100万桶/天的情况下,预计全球石油供给增长146万桶/天。在全球经济稳定增长的情况下,预计18年全球石油需求增长130万桶/天,全球石油依旧供给大于需求。因此我们判断未来国际油价依旧会呈现区间震荡走势,但价格中枢将会上移(供给中断的风险大幅增加),预计18年国际原油波动区间为50-70美元/桶(布伦特)。后期市场将验证之前对供给和需求的预期,同时美国产量对油价的影响至关重要。2017年12月-18年2月,预计需求将环比走弱,而美国产量将稳定增长;受此影响国际油价回调。

 

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