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博兴钢贸套期保值应用分析

时间:2017年12月11日 17点29分 作者:盛达期货 查看次数: 11

 

一、博兴钢材市场分析


山东博兴县作为热卷C料规模较大的加工基地,集中了大量镀锌板和彩涂板加工企业,为钢贸企业的经营活动提供了优质土壤。盛达期货公司于2016年开始致力于发展为博兴当地钢贸企业提供期货金融服务,并期望通过期货工具解决钢贸商面临的问题,以下几点为调研后总结的博兴钢贸企业的问题。


1、短平快的操作方式;


2、面临价格下跌风险时,一旦资金压力较大,容易形成集中压价抛售的现象;


3、行情不利或者出现亏损时,采购和销售意愿降低,无法及时满足下游终端客户需求。


通过以上特点可以看出,钢贸企业的风险主要来自库存风险,一旦钢价发生单边下跌状态,钢贸商既不能有效的防范亏损,又不能及时满足下游客户生产加工需求,贸易商库存无法正常流转。因此我们思考钢贸企业与期货工具的结合能不能达到以下良好效果。


1、利用期货价格对冲功能,防范价格下跌风险;


2、建立长期有效库存,利用期货工具进行库存管理,充分满足下游客户需求。


3、追求长期稳定的贸易利润,提高同业竞争水平。


二、钢贸企业套期保值理论


在正常的贸易活动中,贸易利润通常会跟随钢价的变化而大范围波动(如图1所示),甚至长期处于亏损状态,我们寄希望通过套期保值来实现平滑的贸易利润。


图1,钢贸企业参与套保后的期望贸易利润曲线

 

 

常规套保的定义:在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动,即在买进或卖出现货的同时,在期货市场上卖出或买进同等数量的期货,经过一段时间,当价格变动使现货买卖上出现盈亏时,可由期货交易上的亏盈加以抵消或弥补。


常规套保具有局限性,一方面,避免风险的同时也让渡了利润;另一方面,只是将价格锁定在进场时,而且因为基差变化,套期保值会有套保不足或者过度套保发生额外亏损的现象。所以我们认为常规套保并不适用于钢贸企业,因此引入灵活套保的概念。灵活套保的特点:加入人为判断,这块风险控制主要靠对价格趋势的判断来完成;根据基差的变化来确定进出场时机,利用期货市场与现货市场不同基差波动率获取超额利润。


三、灵活套保应用


灵活套保的两大组成:方向指示系统;基差判定系统


1、方向指示系统:对市场价格方向进行研判,在上涨过程中不套或降低套保比例;在下跌过程中增加套保比例。


2、基差判定系统:基差安全边际高,选择高套保比例甚至全套;基差安全边际低,选择低套保比例。


总体来说,以上两个组成系统是我们做套保策略的决策系统,以便套保操作选择在最佳时点、最佳合约、最佳价格和最佳套保比例。如图2所示,高基差安全边际范围是贸易企业进行采购,并完成套保的时机。 

 

图2,博兴热卷基差关系图

 

 

图3,灵活套保运作模式

 

 

钢贸企业如何正确应用套期保值工具:如图3所示,首先确定企业的贸易模式,确定套期保值方向与规模,现货的构成与库存选择套保市场;其次,细节规划与贸易流配合;最后,不断对套保效果进行模拟分析最终逐步形成自己特有模式。


四、总结分析


(一)博兴钢贸结合期货工具具有可行性


博兴当地热卷以及轧硬价格与热卷期货合约价格关联性越来越强,期货价格对博兴价格影响力逐渐加大,可以实现基差有效回归。上图2中我们可以看到,博兴当地热卷价格与热卷期货价格走势基本一致,期现价差在一定范围内波动,这是我们做灵活套保的重要依据。


(二)钢贸企业结合套保的意义


1、锁定贸易利润或者限制亏损扩大;


2、通过套保进行库存管理,在行情不利时依然可以建立有效库存;


3、稳定销售,利用期货盈利让渡利润给下游终端客户,建议长期稳定合作。


(三)钢贸企业灵活套保应用的研究方向


1、整体全国钢材市场基本面情况,能够分析未来价格变动因素和价格风险;


2、博兴市场基本面情况,包括原料热卷、轧硬库存情况,与成品镀锌、彩涂板库存情况。便于分析品种间价差关系,调整库存结构;


3、博兴现货价格与期货价格的基差统计分析,判断基差走势方向,能够识别套保时机,确保套保有效性;


4、针对自身企业资金实力和贸易结构,建立风险管理系统,灵活运用期货工具管理风险敞口。

 

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