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盛达期货策略会会议纪要20171219

时间:2017年12月20日 09点02分 作者:盛达期货 查看次数: 13

● 宏观


国内宏观:

 

1)基本面:111月固定资产投资累计同比继续小幅回落,房地产下行压力有所增大;11月基建投资反弹较快,逆对冲作用显现;核心CPI同比增长2.3%,整体水平依然维持高位;生产资料PPI同比大幅回落,采掘工业下降速度最快;11月进出口双双超预期,内外需仍有韧性;1-11月制造业增速继续持平,高基数下制造业投资仍较为平稳,体现出政府实施减税降费等措施起到了一定支撑作用;低基数下房地产投资仍有所回落,或暗示其下行压力有所增大,土地购置继续加快,新屋开工小幅反弹,短期下行压力可控;11月社会消费品零售总额增速小幅反弹,需求端支撑仍不够强劲。


2)货币与流动性: 央行随行就市跟随美联储上调政策利率,流动性继续趋紧;本次上调利率,一方面表现了央行对资金面的呵护,另一方面显示央行日后或将采取小步快走的政策利率调整方式,未来为了稳定汇率,或将跟随美联储脚步更加频繁地调整公开市场利率。


3)政策:12月15日新华社发文称转型必有阵痛,也伴随风险。不管是出于自身利益考虑,还是责任心使然,最近一些机构表达了对新规中部分条款可能引发流动性风险甚至金融市场动荡的担忧,流动性压力较大的话,适当延长过渡期是应该考虑的。体现出政府稳妥处置非标业务、规范资管的态度,因此预计监管会更加小心谨慎,对市场造成的影响预计也有限;十部委共同发布《北方地区冬季清洁取暖规划(2017-2021)》,力争5年时间左右,基本实现雾霾严重化城市地区的散煤供暖清洁化。未来环保整治力度依然较大。


国际宏观:


1)美国11月核心CPI不及预期,但核心PPI大幅走高,预计后期PPI可能会向CPI传导,通胀仍有望走强;


2)如市场预期,美联储12月货币政策会议决定,将联邦基金目标利率区间由1.0%-1.25%上调到1.25%-1.50%,美联储会后声明认为,短期内通胀仍会低于联储目标2%,但中期会稳定在2%左右。

 

● 原油


地缘政治事件对油价的支撑减弱;美国产量的持续增长,且可能继续超预期增长;炼厂开工在回落,预计后期仍将回落;供给和需求在时间上的错配导致后期油价走弱,一季度油价或将回落至55美元/桶的水平(布伦特),二季度前布伦特与WTI价差仍将保持在5美元/桶之上。

 

● 沥青


2018年预估是大供应大消费,年末库存继续回升,供求环境整体宽裕的一年。价格在原料端相对稳定情况下,多数情况下应利润保持弱势,尤其上半年。沥青单边的走势,还是决定于成本端的原油。而在2016年地缘风险以及产油国会议等重大利好集中释放完毕后,明年的WTI涨势是否还能如今年般凌厉。但双边上,远月的盘面利润比价在库存堆积的基本面下需要不断恶化来削减产量,从而去库存,因此在46的现值下还有做空的空间,同时比沥青单边的剧烈波动确定性更强。

 

 黑色


黑色系延续调整趋势,目前淡季需求特征开始显现,市场悲观预期开始主导黑色,但钢材库存整体位处低位,整体基本面并不过于悲观。基本面方面,本周螺纹社会库存降速明显趋缓,钢厂螺纹库存开始累积,冬季赶工需求明显减弱。北方工地大部分已经处于停工状态,整体北方建材需求低迷,南方工地逐渐趋向于停工,仍有些许大型基建需求支撑南方需求。钢厂超高利润下,贸易商对目前高利润、高价格有抵触性的恐高情绪,低库存下仍没有采购意愿;钢厂开始不同程度累库,降价销售压力开始增加。目前来看,需求迎来拐点,钢价缺失上涨支撑,但低库存以及未来旺季需求预期仍支撑钢价高位运行,预期短期钢价仍会保持高位震荡状态。

 

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来源:盛达期货研究院

 

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