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ITRC保价政策对橡胶价格影响简析

时间:2017年12月21日 17点38分 作者:盛达期货 查看次数: 14

来源:盈鲁资产管理研究员  胡海涛


过去几年,每次在橡胶价格大幅下跌触碰橡胶主产国利益时,ITRC(国际三方橡胶理事会)会进行限制产量、出口和提高国内消费等多种措施进行橡胶价格保护政策。通过参考过去几年保价政策对天胶价格的影响,我们认为此次ITRC进行的保价政策会使得未来3-4个月内橡胶上涨的概率明显较大,沪胶指数上涨的幅度可能为24%(即价格会上涨至17250元/吨)左右,但是天胶价格的长期走势还是取决于供需基本面情况。


今年沪胶指数在年初冲高至最高价22355元/吨后持续回落走低,虽然年中触碰最低价12490元/吨后有所走高,但是三季度末再次回落,截止12月21日,沪胶指数报14340元/吨,相对于年内高点累计下跌35.8%左右,波动较大。橡胶价格的大幅下跌引发了泰国胶农的不满,在今年11月初意图举行示威活动,但被泰国政府劝解,随后在11月底,泰国巴育总理在内阁会议上下令增加国内橡胶使用率以帮助胶农解决实际问题。12月初国际三方橡胶理事会(ITRC)泰国、印尼和马来西亚开会达成协议,主产国限制出口34.9万吨,其中泰国23.4万吨;印尼9.5万吨,马来2万吨,限制出口预计12月起之后的3个月;另外12月12日泰国农业与合作社拟启动186亿泰铢的国内橡胶保价预算案,并将通过3项措施具体展开。具体措施分为橡胶收购、企业低息贷款和减产计划。橡胶收购计划收购96484吨胶片,107431吨乳胶,总预算不超过120亿泰铢,执行时间为2017年12月至2018年4月30日;同时为收购胶片和乳胶的橡胶加工企业提供低息贷款,促使企业帮助稀释胶片供给量;并推行橡胶替代种植、混合种植和降低种植面积等减产计划。其实在过去几年,ITRC在天胶价格低迷时也多次进行了限制产量、出口和提高国内消费等多种措施进行橡胶价格保护政策,通过回顾过去几年保价政策对天胶价格的影响可以对此次保价影响给予一些参考。具体分析如下:


一、ITRC历年保价政策及影响

 

 

通过对2002年以来ITRC的保价政策进行梳理可以发现:1、ITRC每次提出保价政策时天胶价格都已经经历过一波或几波下跌,虽然提出保价政策时橡胶的绝对价格差异较大,但是当时的价格都已经触碰到胶农的利益,影响到了的生产,说明主产国存在削减产量的需求和动力;2、每次ITRC提出保价政策后,天胶指数都出现了上涨,涨幅从20%-67%不等,其中2009年由于叠加了当时中国的四万亿政策刺激导致橡胶价格全年大涨205%,表明保价政策的执行都促使了胶价的上涨,但是上涨幅度的大小更取决于执行的力度和时间以及整个市场环境;3、ITRC提出的保价政策对天胶价格只能起到政策时间内的短期影响,并不能改变天胶价格的长期趋势,特别是最近两次(2012年8月和2014年11月),保价政策结束后天胶再次大幅下跌,表现出橡胶的整体走势还是取决于市场的供需基本面情况。


 

二、此次ITRC保价政策分析


具体到本次ITRC的保价政策,通过对比已有数据可以发现:1、此次保价政策的提出是沪胶指数在2012年2月份触碰上市以来最高价43293元/吨后持续回落过程中的第四次保价政策,且绝对价格处于相对低位,主产国保价需求强烈;2、此次保价政策影响到的天胶供应量为55.2万吨左右,体量处于过去几年的中等偏上水平,而且是限制出口、橡胶采购和减产计划等多种措施并举,显示出主产国执行保价意愿偏强;3、当前时点处于此次保价政策初期且胶价低位震荡,主产国执行力度会明显较大。因而如果单纯的参考过去几年的ITRC保价政策对胶价的影响,我们认为政策执行期内(3-4个月)橡胶上涨的概率明显较大,沪胶指数上涨的幅度为24%左右,即价格会上涨至17250元/吨左右,但是天胶价格的长期走势还是取决于供需基本面情况。


综上,参考过去几年保价政策对天胶价格的影响我们认为此次ITRC进行的保价政策会使得未来3-4个月内橡胶上涨的概率明显较大,沪胶指数上涨的幅度可能为24%(即价格会上涨至17250元/吨)左右,但是天胶价格的长期走势还是取决于供需基本面情况。

 

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