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铁矿迎来供应低周期,中期做多机会来临

时间:2018年01月29日 17点47分 作者:盛达期货 查看次数: 13

● 作者:陈翰林

● 从业资格号:F3032176


供需基本面:铁矿石资本开支高峰已过,从18年开始将进入低速供应阶段,如果全球经济复苏保持强劲,铁矿石供需将逐渐好转。

 

逻辑梳理:铁矿石新增供应下降将有助于其恢复供需平衡,但中国钢铁产业政策,特别是电炉废钢消耗量的增加将构成替代风险。

 

未来展望:铁矿有望在480-490一线迎来重要支撑,中线多单介入。

 

一、四大矿山产量及资本开支情况


在四大矿山产量、品位、成本占有巨大优势的前提下,未来四大矿山铁矿石的供应计划将对全球铁矿石供应产生重大影响。


对于全球最大的铁矿石生产商,VALE未来仅有S11D项目会形成产量冲击,即产能爬坡带来的增量,考虑到2018年是S11D投产后的第二年,因此释放产量较大。


 

从资本开支的角度看,VALE未来并没有更多的新增投资计划,且大量的资本开支仅用于矿山维护。

 

 

对于全球第二大铁矿石生产商,力拓的Nammuldi和Silvergrass项目均已完成投产,而18年Silvergrass将完成产能爬坡,即新增1000万吨产能。


 

考虑到力拓近几年的资本开支也是不断下滑,其未来也没有新增产能的可能性。


 

对于第三大铁矿石生产商BHP来说,由于2015年巴西Samarco尾矿坝爆裂导致矿山停产(3000万吨/年),因此,其2016年产量同比下滑4%,而未来该矿复产最早将于2019年,所以短期BHP产能较为稳定。

 

 

考虑到BHP近几年的资本开支也是不断下滑,其未来也没有新增产能的可能性。


 

FMG成立于2003年,是伴随中国钢铁需求增加而成长起来的澳洲第三大铁矿石供应商,由于其投资高峰已于11、12年过去,因此,未来其产量也较为稳定。


 

二、全球铁矿石供需预估


1、 2018年供应总结


总结来看,铁矿石供应增量主要来自于Vale增加的2500万吨(S11D还未完成产能爬坡)以及力拓增加的1000万吨(Silvergrass,BHP完成产能爬坡),BHP、FMG产量均较为稳定。


其他大型矿山增产不多,仅Roy Hill增加800万吨(Roy Hill完成产能爬坡);再考虑到其他供应减量,18年大概率增量在3000-4000万吨。


19年除了S11D,没有大型产能投放;19年之后,全球铁矿再无明显产能增量。


 

2、全球铁矿石供需


若全球经济继续复苏,一带一路等需求有亮点,铁矿石远期较低的供应将可能被增加的需求消耗。如果2018年生铁产量同比增速2.9%,全球铁矿石即可达平衡。


 

三、市场风险


铁矿石需求比较单一,即炼钢,但由于炼钢原料还包括废钢,因此,其需求风险主要来自于废钢替代,尤其是作为全球最大的铁矿石需求国,中国废钢使用量的增加有可能导致铁矿石需求相应下降。

 


最新数据显示,中国粗钢废钢单耗已经上升到158kg/吨(15.8%),较16年增加了40%以上。废钢行业协会2017年下半年集中调研了30家钢企,发现26家企业转炉废钢比已提到15%以上,其中有几家已达到20%,天津一家企业甚至达到35%。


而根据Mysteel预估,2017年复产和新增电弧炉产能约4500万吨,2018年新增产能1560万吨,根据投产时间2018年电弧炉新增产量约3000万吨。


因此,在废钢利用率大幅增加的背景下,要时刻关注各冶炼工艺的经济效益差异。如果电炉、转炉等经济效益转差,将对铁矿石需求利好。


 

 

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