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盛达期货化工系列沥青行情研讨会辽宁顺利落幕

2019-07-31

2019年7月21日上午，由上海期货交易所支持、盛达期货有限公司主办的“盛达期货能源化工系列沥青行情研讨会”在辽宁盘锦生态酒店召开。会议展示了原油行情分析与后市展望、沥青期现结合及模式探讨、中国沥青市场供求分析。

研讨会由盛达期货副总经理程龙云担任主持，并邀请到了京博石化期货部负责人刘勇先生、京博石化期货部能化投研总监陈松先生、盛达期货研究院副院长王玉婧女士。

研讨会首先由京博石化期货部能化投研总监陈松先生对原油行情进行了回顾：1.近10年来共经历了四次波动率上行的行情：2008年美国次贷危机；2011年欧债危机；2014-2015年中国股灾；2018-2019年波动率再次大幅上行。2.美联储持续的加息推动美债收益率进一步扁平化，远端收益率走到高点，核心利率到达临界值，将推动资产价格波动率的上行。3.他认为2018-2019年原油的走势与美股的相关性加强，大的拐点几乎一致，原油的金融属性在强化。且陈松讲师还从修复阶段、跟随阶段、过度阶段分析了今年原油给出的交易机会。接着从宏观、基本面、OPEC的产量变化、以及国内汽柴油等方面进行分析，展望三季度的原油市场行情，得出结论，三季度在需求环比走强，上下游库存去化这样一个基本面紧平衡的状态下，BRENT低于60美金/桶的价格不是一个合理的价格；另一方面原油要走出强劲上扬的走势也同样受到宏观走弱、需求预期下行的限制；四季度IMO船燃新规可能会一定程度上提振中低硫原油的需求，但是汽油真实需求环比走弱叠加宏观下行，价格中枢可能较三季度进一步下移。并给出了策略建议：三季度贴近60美元区间仍可买入，注意控制仓位；68-70美金增加库存套保；可参与一些与其他化工品的套利，比如沥青/原油；可参与做多成品油（现货）/原油的裂解价差交易。

第二位讲师是盛达期货研究院副院长王玉婧女士，首先分析了沥青的供应市场，她认为沥青产能总体过剩，产能利用率偏低；中石油与地炼重新整合，令沥青产能扩张继续，导致行业低开工率加剧，成为制约四季度利润的重要因素。后期地炼产量波动，对沥青价格影响继续加大，或改变区域价差、或影响整体利润波动，中石化体系沥青产量波动稳定，受沥青价格波动影响相对有限，更具计划性；这与其沥青出率占比有比较高的相关性，沥青是副产品。但19年上半年以来表现为市场化倾向加剧：国内焦化料利润不佳导致焦化料向沥青转产尤其是非马瑞原料的转产。

第三位讲师是京博石化期货部负责人刘勇生先，他首先对沥青行业的现状进行分析，认为沥青产能利用率长期中低位；沥青需求季节性明显；寡头经济形态影响；进口沥青调节。第二部分分析产业链痛点，沥青产业链相对单一：炼厂-贸易商-终端。第三部分分析从利润管理-产能套保、库存管理-库存保值/期现套保、库存管理-虚拟库存、远期预售方面分析了炼厂的运作模式。

最后，盛达期货副总经理程龙云先生简单地阐述了沥青的定价基准，及期货功能：作为工具，期货的最大优势在于快捷高效（保证金降低资金成本、交易所监控无负债日结算制度让风险可控-违约、成交量大进出市场无摩擦成本、标准化合约买卖标的清晰），能够有效地为企业在价格和量上做好管理和对冲。他给出了2019年下半年看法：单边走势，倾向于冲高回落并且上方空间有限。价格结构走势：利润，三季度冲高回落，四季度及明年一季度持续低位；基差，三季度后半程弱于2017年，四季度及一季度持续弱势。

本次沥青行情研讨会取得圆满成功，帮助企业客户进一步了解期货工具和现货市场情况，产业链以及对各个环节的痛点分析，并举例期货工具在炼厂运作中的具体运用方案。本次会议让企业客户与产业对期货的认识和理解更加透彻，借助期货工具进行风险管理，生产经营意识逐步提升。