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盛达期货原油周报

发布时间:2018-01-22 阅读数:

报告要点

上周国际油价在周一再创新高后，受地缘政治问题缓和影响出现小幅回调，布伦特原油首行合约最高至70.37美元/桶，WTI原油首行合约最高至64.89美元/桶。受马丁路德金纪念日的影响，EIA数据推迟至周四公布，虽然数据显示美国库存大幅减少但油价在小幅反弹后继续下跌。

预计18年OPEC减产74万桶/天，减产执行率达139%；18年OPEC原油产量增加15万桶/天，NGLs产量增长15万桶/天，石油产量增长30万桶/天。预计Non-OPEC18年减产56万桶/天，减产执行率达103%； 18年Non-OPEC石油产量减少11万桶/天。

至1月12日当周美国原油产量增加25.8万桶/天，至975万桶/天。周五公布的美国钻井数量减少5口，至747口。至1月12日当周美国炼厂加工量减少44.8万桶/天至1687.5万桶/天。美国石油需求增加17万桶/天至2080.9万桶/天，其中汽油消费减少14.6万桶/天，馏分油消费增加108.3万桶/天，煤油消费增加24.8万桶/天，丙烷丙烯消费增加34.9万桶/天。

行情展望：在全球经济稳定增长的情况下，预计18年全球石油需求增长130万桶/天。预计18年OPEC&Non-OPEC石油产量较17年增长19万桶/天，其中OPEC原油产量增加15万桶/天，NGLs产量增长15万桶/天，参与减产的Non-OPEC国家石油产量减少11万桶/天。其余Non-OPEC国家（巴西、加拿大和中国）合计18年可增产40万桶/天。2018年美国石油产量增长110万桶/天的情况下，预计全球石油供给增长170万桶/天，全球依旧供给大于需求。因此我们判断未来国际油价依旧会呈现区间震荡走势，但价格中枢将会上移（供给中断的风险大幅增加），预计18年国际原油波动区间为50-75美元/桶（布伦特）。一季度若地缘事件平息，需求环比走弱，库存开始累积，油价或将回调，价位看至60美元/桶。

一、行情回顾

上周国际油价在周一再创新高后，受地缘政治问题缓和影响出现小幅回调，布伦特原油首行合约最高至70.37美元/桶，WTI原油首行合约最高至64.89美元/桶。受马丁路德金纪念日的影响，EIA数据推迟至周四公布，虽然数据显示美国库存大幅减少但油价在小幅反弹后继续下跌。截至上周五（2018年1月19日），布伦特原油首行合约较上周五下跌1.26美元/桶，跌幅1.80%，至68.61美元/桶；WTI原油首行合约较上周五下跌0.93美元/桶，跌幅1.46%，至63.37美元/桶。

二、全球石油供给

据IEA数据显示，截至17年11月OPEC参与减产国家减产106.7万桶/天，减产执行率达91%。预计良好的减产执行仍将延续，预计18年减产74万桶/天，减产执行率达139%。预计，17年OPEC原油产量减少44万桶/天，NGLs产量增长13万桶/天，石油产量减少31万桶/天；18年OPEC原油产量增加15万桶/天，NGLs产量增长15万桶/天，石油产量增长30万桶/天。

据IEA数据显示，截至11月参与减产的9个Non-OPEC国家减产45.3万桶/天，减产执行率达83%。预计18年减产56万桶/天，减产执行率达103%。预计，17年Non-OPEC石油产量减少13万桶/天，18年Non-OPEC石油产量减少11万桶/天。

周四（1月18日），美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至1月12日当周美国原油产量增加25.8万桶/天，其中本土48州原油产量增加26.7万桶/天，阿拉斯加原油产量减少0.9万桶/天；预计美国产量后期仍将继续增长。SEC数据显示17年3季度美国生产商对18年产量的套保比例增至27%，前一季度为12%，去年同期对来年的套保比例为18%。预计，17年4季度套保数量仍将继续增长，基于此我们判断未来美国原油产量将稳定增长。预计，18年美国原油产量将增长80万桶/天。

预计，2018年OPEC原油产量增加15万桶/天，NGLs产量增长15万桶/天，石油产量增长30万桶/天; 参与减产的Non-OPEC国家石油产量减少11万桶/天；美国原油产量增加80万桶/天，NGPL增长30万桶/天；其余Non-OPEC国家（主要为巴西、加拿大、中国和哥伦比亚）原油产量增加40万桶/天。 2018年全球供给较2017年170万桶/天。

三、EIA美国数据

截至1月12日当周美国炼厂加工量减少44.8万桶/天至1687.5万桶/天。美国石油需求增加17万桶/天至2080.9万桶/天，其中汽油消费减少14.6万桶/天，馏分油消费增加108.3万桶/天，煤油消费增加24.8万桶/天，丙烷丙烯消费增加34.9万桶/天。美国进入冬季取暖消费旺季，这将刺激取暖油和丙烷丙烯消费环比增长，近期美国罕见的寒冬将刺激取暖油和丙烷的消费的增长。后期因天气寒冷，出行减少，预计将导致汽油消费下滑。

截至1月12日当周美国原油进口量增加29.2万桶/天至795万桶/天，原油出口量增加23.4万桶/天至124.9万桶/天，美国原油净进口量增加5.8万桶/天至670.1万桶/天。持续处于高位的布伦特与WTI价差压制美国原油净进口量。在两市价差未回归至正常水平前，美国原油净进口量将持续受到压制，受制于库欣至美湾有限的运力，预计2018年2季度前两市价差不会回落。17年底库欣至孟菲斯20万桶/天运力的管道将开通，18年2季度二叠纪至美湾40万桶/天运力的管道将开通，到时运力问题将得到有效解决。

四、全球库存

周四（1月18日），美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，至1月12日当周原油库存减少686.1万桶，降幅远超预期的减少353.6万桶；俄克拉荷马州库欣地区原油库存录得减少418.4万桶，连续4周录得下滑；当周汽油库存录得增加362万桶，连续10周录得增长，预期为增加342.6万桶；当周精炼油库存录得减少388.7万桶，连续4周录得增长后本周录得下滑，且创2017年10月27日当周以来新低，预期为增加8.6万桶，前值为增加425.4万桶。

周四公布的ARA库存数据显示，ARA产品总库存为557.6吨，减少16万吨；ARA汽油库存为106.2万吨，减少3万吨；柴油库存为277.4万吨，增加12.2万吨；石脑油库存为29.3万吨，增加1.5万吨。

周四公布的新加坡库存显示，新加坡产品总库存为4388.2万桶，增加25万桶；轻质馏分油库存为1355.2万桶，减少44万桶；中质馏分油库存为1033.1万桶，增加35万桶；残余燃料油库存为1999.9万桶，增加34万桶。

五、价差走势

六、炼油毛利

七、持仓情况

八、行情展望

在全球经济稳定增长的情况下，预计18年全球石油需求增长130万桶/天。预计18年OPEC&Non-OPEC石油产量较17年增长19万桶/天，其中OPEC原油产量增加15万桶/天，NGLs产量增长15万桶/天，参与减产的Non-OPEC国家石油产量减少11万桶/天。其余Non-OPEC国家（巴西、加拿大和中国）合计18年可增产40万桶/天。2018年美国石油产量增长110万桶/天的情况下，预计全球石油供给增长170万桶/天，全球依旧供给大于需求。因此我们判断未来国际油价依旧会呈现区间震荡走势，但价格中枢将会上移（供给中断的风险大幅增加），预计18年国际原油波动区间为50-75美元/桶（布伦特）。一季度若地缘事件平息，需求环比走弱，库存开始累积，油价或将回调，价位看至60美元/桶。

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来源：盛达期货研究院