报告要点

开工情况：供应端来看，国内甲醇整体装置（涉及甲醇产能8012万吨）开工负荷为69.15%，环比上涨4.14%；西北地区（涉及西北甲醇产能4197.5万吨）的开工负荷为74.59%，环比上涨4.67%。周内，西北地区部分停车装置陆续恢复，带动西北开工率上升，进而带动全国整体开工率提升，不过目前依然低于去年同期水平。

下游消费：需求端来看，周内国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工率在55.97%，较6月14日略降0.7个百分点。周内，因部分煤制烯烃企业的下游装置部分停车，所以CTO/MTO开工率小幅下滑。冰醋酸、二甲醚因前期停车装置重启，所以开工率上升，不过二甲醚市场因近期供应恢复导致出货压力，近期盈利性减弱。

港口库存：整体来看，沿海地区甲醇库存增长至53.05万吨，可流通货源预估在14.14万吨左右。

行情展望：综上所述，目前甲醇开工率继续明显，供应也得到恢复，而6月底至7月上旬，进入检修的装置较多，未来开工率难以进一步提升；进口方面，下周预期到港货较多，预计7月进口量叫6月增加不多；烯烃需求恢复不如预期，盘面已有反应，但延迟重启的装置终究还是要恢复，6月底，需求有增加预期；预计短期甲醇价格弱势，但跌幅不大，中期上支撑较强。结合期现价格来看，产区装置均恢复，预计内蒙和陕西价格偏弱；山东地区计划检修装置较多，对价格有支撑；沿海在进口及需求增加的预期下，或呈震荡走势；期货价格在下周可能比较坚挺，做空有较大风险，建议关注需求恢复及贸易战影响。

一、 甲醇行情回顾

上周，甲醇主力合约MA1809连续下跌，由于供给增加格局已现，而需求未如预计恢复，多头难以支撑，叠加贸易战因素，期价难以止住颓势。周内最高2829元/吨，最低达2719元/吨。6月22日，收于2737元/吨，较6月15日下跌95元/吨。

现货方面，内地甲醇市场全面下滑。6月22日，内蒙古，山东南部和西南的现货价格分别为2370（-130）、2760（-70）和2830（-50）元/吨。西北主产区出货价格不断回落，部分操作价格跌破2400元/吨；鲁南地区则因出货欠佳而小幅回落；西南地区窄幅松动，部分货源发往华东地区，区域内压力尚可。沿海甲醇市场价格则东稳南跌。6月15日，江苏、浙江（宁波）和福建地区的现货价格分别是3000（-60）、3080（-40）和3220（-60）元/吨。华东地区在港口可售货源集中以及刚需补货交合约等等支撑下，有货者积极挺价惜售，下游刚需入市采买且重要大户月中补货交合约需求并存，周内批量大单现货放量较好。而华南地区稳中回调，当地供应极为充裕，有货者受到出货吃力以及高位成本双方压力，不得不适量调整自身排货价格，周内刚需小单补货为主。整体业者心态偏于谨慎和迷茫。

当前MA1809贴水华东现货价格263元/吨，华东现货价格与期货价格均有所下跌，基差略微扩大。

二、 甲醇供应

供应端来看，国内甲醇整体装置（涉及甲醇产能8012万吨）开工负荷为69.15%，环比上涨4.14%；西北地区（涉及西北甲醇产能4197.5万吨）的开工负荷为74.59%，环比上涨4.67%。周内，西北地区部分停车装置陆续恢复，带动西北开工率上升，进而带动全国整体开工率提升，不过目前依然低于去年同期水平。

本周，榆林凯越，中海油建滔及其他部分甲醇装置如预期已经重启，开工率继续明显提升，供应明显恢复，使得价格承压较大。从未来的装置计划来看，下周约有150万吨左右装置进入检修，主要为山东地区，而预计重启装置几乎没有；7月中上旬，约200万吨体量的甲醇装置会进入检修，在这样的预期下，甲醇的开工率难以继续提升。但值得关注的是，7月将有部分新增装置投产，供应压力不会太大。外盘方面，文莱装置已经恢复，但马来西亚170万吨装置意外停车，马来为我国甲醇第5大进口国，如装置持续停车，预计7月进口量较6月难以增加。

三、 甲醇需求

需求端来看，周内国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工率在55.97%，较6月14日略降0.7个百分点。周内，因部分煤制烯烃企业的下游装置部分停车，所以CTO/MTO开工率小幅下滑。冰醋酸、二甲醚因前期停车装置重启，所以开工率上升，不过二甲醚市场因近期供应恢复导致出货压力，近期盈利性减弱。

大唐多伦、中原石化与宁波富德的MTO装置仍未重启，与原先市场上估计的6月中旬需求恢复相比，时间有所后延，叠加库存累积的原因，期价迅速下滑。如今甲醇现价下跌明显，烯烃利润得到修复，根据企业计划，宁波富德及大唐多伦将在6月底重启，其中宁波富德为外采甲醇型，预计新兴下游的甲醇需求将明显增加。而甲醇传统下游行业中，醋酸及二甲醚开工率有所恢复，但整体仍然处于淡季，消费或维持弱稳。短期内，需求仍然较低，但烯烃装置重启后，需求将迎来拐点，对下周价格形成支撑。

四、 甲醇库存

截至6月21日，江苏甲醇库存在26.38万吨（不加连云港地区库存），较上周四大幅走高4.48万吨；浙江（嘉兴加上宁波）地区甲醇库存在17.17万吨，较上周上涨2.97万吨。华南（不加福建地区）地区甲醇库存在6.0万吨，比上周增加0.70万吨；福建地区甲醇库存在3.50万吨附近，比上周增加0.80万吨。整体来看，沿海地区甲醇库存增长至53.05万吨，可流通货源预估在14.14万吨左右。

由于本周港口到港进口船货较多，而下游多消耗固有库存，华东华南库存均明显增加。但与往年相比，库存仍然处于低位，这也导致价格波动较大。根据卓创喜讯预估，6月22日至30日，预计抵港的进口船货数量在17.13-18万吨，体量仍然较大，预计库存继续累积，但累库幅度较小。

华南库存继续累积，但华东库存因成交良好，港口到货较少，库存有所下降。本周累库不及预期，较上周，仅增加0.12万吨，与往年相比，库存仍处于低位。综合来看，预计6月下旬进口供应开始增多，国内供应短期较多，下周库存将有较明显的增加。

五、 行情展望

综上所述，目前甲醇开工率继续明显，供应也得到恢复，而6月底至7月上旬，进入检修的装置较多，未来开工率难以进一步提升；进口方面，下周预期到港货较多，预计7月进口量叫6月增加不多；烯烃需求恢复不如预期，盘面已有反应，但延迟重启的装置终究还是要恢复，6月底，需求有增加预期；预计短期甲醇价格弱势，但跌幅不大，中期上支撑较强。结合期现价格来看，产区装置均恢复，预计内蒙和陕西价格偏弱；山东地区计划检修装置较多，对价格有支撑；沿海在进口及需求增加的预期下，或呈震荡走势；期货价格在下周可能比较坚挺，做空有较大风险，建议关注需求恢复及贸易战影响。

来源：盛达期货研究院

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