核心观点

1.年关将至，本周受中央经济工作会议重大利好预期影响，市场情绪转暖，钢材期现价格震荡上行。

2.库存方面：建材库存处于历史同期低位水平。螺纹钢社会库存开始累库，后续重点关注累库增速情况。

3.产量方面：12月上旬，中国钢铁工业协会重点企业日均粗钢产量195.2万吨，同比增加12.9%；唐山地区高炉产能利用率环比提高2.04%。粗钢产量数据趋稳，同比增加明显。 

4.需求方面：11月房地产开工数据较好，房屋新开工面积，累计同比增加16.8%；预计中期内房地产需求对钢价的支撑作用仍将保持。市场预期有所改善。

5.估值方面：

螺纹钢现货端，利润率处于均值附近，估值处于正常区间；产量持续走强的情况下，库存保持历史低位水平，供需价格驱动向上。

螺纹钢期货端，RB1905合约基差率较高，整体估值偏低；宏观驱动受中央经济工作会议利好预期，以及11月房地产开工数据较好影响，整体价格驱动向上。

综合观点：RB1905震荡上行，短期目标3600元/吨附近。

策略建议：RB1905合约在3400-3500元/吨区间内逢低试多；目标区间3550-3600元/吨；止损：3380元/吨。

风险点：建材库存增速高于预期；宏观驱动转变；

重点关注：库存累积增速情况； 宏观驱动的变化。

一、行情回顾

现货价格方面，本周唐山钢坯价格累计上涨80元，报收3390元/吨。上海地区螺纹钢基价累计下跌50元，报收3870元/吨。上海热轧卷板基价上涨60元，报收3760元/吨。建材成交整体回落。

期货方面：RB1901合约本周累计上涨8元，报收3740元/吨。RB1905合约累计上涨48元报收3445元/吨。RB1910合约累计上涨41元，报收3292元/吨；HC1901合约累计上涨84元，报收3745元/吨。HC1905合约上涨99元，报收3444元/吨。HC1910合约上涨69元，报收3283元/吨。

价差方面：螺纹钢01合约基差报收130元；05合约基差报收425元；1-5价差报收295元，5-10价差报收153元。热轧卷板01合约基差报收15元；05合约基差报收316元；1-5价差报收301元，5-10价差报收161元。05合约卷螺价差报收-1元/吨，基本修复倒挂状态。

1. 现货价格

本周建材市场成交小幅回落。建材现货价格小幅走强，热卷现货价格涨幅较大。

2. 主力合约价格

钢材期货主力合约震荡走强。热卷合约涨幅较大。

3. 价差情况

螺纹钢05合约基差趋势走弱。螺纹以及热轧卷板1-5合约价差持续反向套利逻辑。短期内重点关注库存累计情况； 

二、库存评估

螺纹钢社会库存出现累库；热轧卷板社会库存环比加速去库，反映在价格上，支持卷螺价差震荡走强。后市重点关注螺纹钢社会库存的累库增速。

三、供给评估

12月上旬，中钢协重点企业日均粗钢产量195.2万吨，同比增加12.9%；唐山地区高炉产能利用率环比提高2.04%。粗钢产量数据趋稳，同比增加明显。 

四、需求评估

1.建筑业-房地产

11月，购置土地面积累计同比14.3%，环比小幅回落；房屋新开工面积累计同比16.8%，环比小幅增加；房屋销售面积回落明显。房屋新开工数据较好，短期对钢材现货需求支撑较为明显。

2.基础设施

截止10月，基础设施建设小幅回升；地方政府专项债券发行量环比回落明显，预计短期内基建投资不会明显释放。

五、利润评估

螺纹钢及热轧卷板现货利润目前处于历史均值区间。电炉产能接近成本线。

来源：盛达期货研究院

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