—— 原油 ——

市场信息消息简述：

伊朗最近频频威胁要封锁全球能源供应的主要国际航道——霍尔木兹海峡。7月31日，伊朗海军官员称，霍尔木兹海峡是否持续开放取决于美国是否对伊朗重新施加制裁。另外，包括革命卫队首领在内的其他伊朗高官曾威胁伊朗可以随时关闭霍尔木兹海峡。现据美国有线电视新闻网最新报道，美国官员称，伊朗革命卫队最快在未来48小时内，在波斯湾举行大规模军事演习，目的是展示该国全面封锁霍尔木兹海峡的能力。据报道，伊朗将出动逾100艘舰艇参与此次演习。根据美军评估，伊朗革命卫队已经集结大批舰艇，预计革命卫队的空中及地面部队也会参与这次演习。美国中央司令部发言人表示，已知悉伊朗增加在波斯湾、霍尔木兹海峡及阿曼湾的海军行动，军方正密切监察，并将继续与盟友合作，确保航海自由及国际航道贸易自由流通。美军希望沙特阿拉伯等区内其他国家，采取强硬立场以确保伊朗不会封锁霍尔木兹海峡。据中国日报网，美国官员指出，当下美军在区内只有一艘主要军舰，即位于波斯湾的神盾驱逐舰沙利文号，其他军舰则位于附近海域，而区内也有多架美军作战飞机候命。霍尔木兹海峡被视为西方“海上生命线”，全球三分之一的海上石油运输要经过该海峡。对于天然气出口大国卡塔尔而言，霍尔木兹海峡还是其几乎所有液化天然气的出口通道。分析师估计，一旦海峡被封锁，将干扰1700万桶/日的石油交易，可能导致油价飙升至250美元/桶，科威特、巴林、伊拉克以及阿联酋的原油出口都将中止，沙特将被迫经由红海口岸出口原油，卡塔尔的液化天然气出口也将无法进行。瑞银曾表示，油价如果涨破100美元/桶，将导致美国经济陷入衰退，使全球GDP减少1000亿美元。霍尔木兹海峡的重要性可见一斑，那么伊朗是否真的能够关闭这个海峡？按照1982年的《联合国海洋法公约》，一个国家的领海包括距其海岸线12海里（约等于22公里）以内的海域，这意味着伊朗的确可以在很大程度上干扰霍尔木兹海峡的通行。此外，虽然伊朗政府签署了《联合国海洋法公约》，但伊朗议会从未真正批准过。因此，对于伊朗来说，完全封锁海峡也并非不可能。根据历史经验，伊朗威胁关闭霍尔木兹海峡更多是出于战略考虑的“嘴炮”，伊朗政府认为这些警告将会对美国政府的战略带来实质性影响。2012年1月，在奥巴马政府对伊朗施加一系列制裁后，伊朗也曾发出同样的警告，但最后并未真正实施。而且，专家警告，如果伊朗封锁海峡，受伤害的不仅是邻国以及海湾国家的原油出口，对自身经济也会带来严重影响，因为伊朗自身经济的发展也高度依赖在霍尔木兹海峡的自由通行权。

路透专栏作家John Kemp撰文指出，精炼油、特别是包括车用柴油或船用轻柴油在内的中间馏分油，成为了连接全球经济增长和原油市场的关键环节。英国石油公司的世界能源统计报告显示，2017年全球大约每天消费3500万桶精炼油，约占石油消费总量的三分之一。包括公路、铁路、管道、海路、和航空运输在内的货物运输是精炼油最大的消耗途径。制造业以及采矿、石油和天然气行业也需要消耗大量的精炼油。作为炼油厂最重要的石油产品之一，精炼油库存与基准原油现货价格和期货价格曲线的形状密切相关。随着精炼油在供应过剩和供应不足之间摇摆，布伦特原油也不停地在期货溢价和现货溢价中交替。在精炼油库存异常充足的时期（1998-1999、2001-2002、2006、2009-2010、2015-2016），都出现了经济活动放缓和布油期货溢价的现象。而在精炼油库存异常紧张的时期（1999-2000、2003-2004、2007-2008、2012-2014），情况则完全相反。另外，与汽油库存相比，精炼油库存与布油价差的变化更加密切。

原油行情展望：

预计，18年和19年全球需求分别增长136万桶/天和143万桶/天，减产联盟自18年三季度至19年二季度分别较18年5月增产60万桶/天、100万桶/天、120万桶/天和150万桶/天。在此情况下，全球供需基本平衡；但是，我们看到一半以上的增产来自沙特，在美国原油受运输瓶颈约束无法大量出口的情况下，沙特在未来具有很强的掌控力。当前，相对于市场份额的增长，高油价对产油国反而更重要。因此未来（18年下半年至19年上半年）油价还将在高位区间震荡，布伦特原油在65-80美元/桶的区间内震荡。短期来看，油价已见底，预计油价（布伦特原油）将在71-80美元/桶的区间内震荡。

来源：盛达期货研究院

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