市场信息简述：

周三（10月17日）晚间22:30，美国能源信息署（EIA）公布的美国至10月12日当周EIA原油库存录得增加649万桶，连续4周录得增长，高于预期的增加216.7万桶，前值为增加598.7万桶。具体数据显示，截至10月12日当周汽油库存录得减少201.6万桶，预期为减少107.4万桶，前值为增加95.1万桶，变化值创8月3日当周（11周）以来新低；当周精炼油库存录得减少82.7万桶，预期为减少128万桶，前值为减少266.6万桶，连续4周录得下滑；当周俄克拉荷马州库欣地区原油库存录得增加177.6万桶，前值为增加235.9万桶，连续4周录得增长；当周EIA精炼厂设备利用率录得88.8%，与前值持平，预期为88.2%。EIA报告还显示，上周美国国内原油产量减少30万桶至1090万桶/日；上周美国原油出口减少79.4万桶/日至178.2万桶/日。除却战略储备的商业原油库存增加649万桶至4.164亿桶，增加1.6%；除却战略储备的商业原油上周进口761.5万桶/日，较前一周增加21.8万桶/日。美国原油产品四周平均供应量为1998.9万桶/日，较去年同期增加0.4%。

高盛深入研究了包括俄罗斯、墨西哥、英国北海、委内瑞拉、巴西、美国页岩和加拿大油砂在内的石油勘探地区后指出，他们的平均寿命是7至15年，一些地区甚至已经进入了衰退时期。其中，美国页岩地区将可能会在7年左右开始没落，并在全球石油供应中退居次要地位。尽管页岩油产量仍在增长，高盛仍旧列出了五个值得关注的信号，或暗示其辉煌岁月早已终结。第一，库存开始下降，而非上升。这个现象在一些地区已经出现，例如鹰潭区块。EOG Resources能源公司第二季度在鹰潭区块的库存有所下降，但其新增钻井数量却超过其他地区。第二，生产力不再提高。高盛指出，页岩行业在2017年出现了爆炸性的生产力增长，但增速在今年放缓。鹰潭和特拉华盆地区块的生产下降速度加快，但总体而言，在短期仍有改进的时间。第三，结构原因导致供应成本增加。高盛认为，最近成本有所上涨，但很大程度上出于周期性原因。高企的钻井率造成了输送瓶颈并推高了成本，但如果周期提前结束，这些成本就会回落，因此讨论这个指标可能还为时过早。第四，资本向其他地区转移。这可能是五个警示信号中最不具有威胁性的。众所周知，页岩油仍是产油商的重点关注对象。目前，石油行业在非欧佩克及页岩油地区的支出在2014年后大幅缩减，至今尚未恢复，但在页岩地区的支出不断加大。第五，产量增速开始下滑。但高盛认为，至少在2020年之前，美国页岩油产量仍然将增加100万桶/日。因此，在产量增速真正开始放缓之前，这个信号可能不会非常明显。不过，高盛分析这五个指标后最终认为，尽管存在一些明显的困境，但页岩油的未来远没有结束。页岩油可能仍处在其生命周期的早期阶段，市场还能继续看到页岩油的生产力和效率不断提高的景象。当前，各种供应趋紧的信号充斥着全球油市，页岩油有望在不久的将来重新主导全球供应局面，这也意味着油价可能会面临下行压力。

原油行情展望：

在伊朗问题落地之前（11月4日）油价或将在高位震荡（全球宏观不出问题的前提下），当前的高油价不可持续，本轮油价或以见顶，尤其是在明年一季度全球需求环比减少的情况下，油价或将回落到70美元/桶甚至以下（布伦特原油）。主要依据有三个方面：一是未来全球原油需求增长不容乐观，宏观经济的不确定以及高油价对需求的抑制都将对未来需求带来冲击。二是OPEC+俄罗斯不缺剩余产能，无论是出于经济利益考虑还是美国对产油国的政治施压，都将让产油国增加产量来弥补伊朗的产量损失；同时最终美国对伊朗的政策依旧存在不确定性，伊朗能否抵抗到底也是未知数。三是伊朗和委内瑞拉产量损失问题已Price in。

来源：盛达期货研究院

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