市场信息简述：

周一（11月26日），据彭博报道，沙特目前的原油日内产量超过1100万桶/日，这是该国有史以来的最高产量。彭博称，由于美国对伊朗实施的“禁油令”，石油客户的需求比以往都要强，沙特本月早些时候的产量已飙升至1080至1090万桶/日的水平。沙特甚至动用了本国和海外的的库存来满足客户需求。路透也报道了沙特增产的消息，知情人士透露，沙特11月原油产量约在1110万桶/日-1130万桶/日，处于纪录高点。目前尚未清楚沙特是否计划继续增产，或者是继续动用库存来给市场输送原油供应。欧佩克大会将于12月6日举行，届时将会讨论产油国在2019年产量的战略目标。沙特曾表态称，该国将会支持减产，并保证会在12月削减50万桶/日的原油供应。然而，沙特上周放出的增产消息却令市场对欧佩克未来的减产感到怀疑。沙特能源部长法利赫在上周四曾透露，沙特11月原油产量会超过10月（1063万桶/日）的水平，高于1070万桶/日。在1个月之前，法利赫还宣布，沙特有能力在3个月内将产量提升至1200万桶/日。

随着美国以外的地区经济增长放缓，生产商和交易商开始担心原油需求量也将下降。此外据一些知情人士称，油价暴跌已促使沙特和石油输出国组织（欧佩克）考虑一项通过悄悄减产以支撑油价的计划。报道称，这项计划将让欧佩克维持2016年设定的官方产量目标。但是，由于沙特目前的石油日产量比上述目标高出近100万桶，沙特的石油日产量实际上将被削减。此举可能有助于支撑油价，同时又不会激怒一直呼吁欧佩克压低油价的美国总统特朗普。欧佩克将于12月6日在维也纳召开会议。至于此次会议能否在足够程度上改变石油供应形势以支撑油价，投资者们目前仍持怀疑态度。报道称，其中一个重要原因在于：美国石油业已崛起成为世界上最大的玩家之一。页岩油产量迅速增加让美国成为主要供油国，也加剧了人们对全球原油供应过剩的担忧。据国际能源署称，美国在今年夏天超越沙特和俄罗斯成为全球第一大原油生产国——自1973年以来，美国一直没有得到过这一头衔。据能源咨询企业英国伍德麦肯兹咨询公司说，美国9月份原油日产量达到创纪录的1165万桶，10月份原油日产量几乎与9月份持平，而沙特阿拉伯上个月的日产量则接近1100万桶，俄罗斯则为1140万桶。英国IHS马基特公司副总裁丹尼尔·耶金说：“过去的世界被分为欧佩克和非欧佩克两个阵营。如今则是三巨头的世界了。”据该公司预计，美国将在本世纪20年代初成为石油净出口国。报道称，近几周来，巨大的储油量也反映出了这种趋势。美国原油库存量已连续9周攀升。在截至11月16日的一周里，美国原油库存量增加了490万桶，此前一周的库存量增加了1000多万桶，创下2017年2月以来的最大单周增幅。美国在持续产油。许多人预计，随着新管道的建成，向国际市场供油的障碍会在明年消除。报道称，大体而言，美国正在收获诸多好处。消费者如今的加油成本降低了。据IHS马基特最近发布的一份报告称，石油产量的增加帮助美国在2017年减少了近2500亿美元的商品贸易逆差。据美国银行美林金融管理部提供的数据显示，随着美国增加石油和天然气出口，美国10月份的能源贸易收支状况已转为顺差状态。一些分析人士称，美国当前的出口量超过了进口量，这一事实有助于让美国免受全球油价波动的影响，也增加了欧佩克就是否减产进行决策的风险。

原油行情展望：

本轮油价的下跌主要是市场对未来全球供给和需求的预期发生根本性的改变。需求增长预期的下调主要来自两个方面，一是高油价叠加汇率贬值，一些新兴市场国家的成品油价格创历史新高抑制需求；二是中美贸易战引发市场担忧。供给方面，产油国十月份的产量数据令市场不再担忧产油国的增产能力，而美国对伊朗制裁并未预期的那么严厉令市场对伊朗减产预期下调，EIA对未来美国原油产量预期的大幅上调；综合这三方面，市场从之前的供给短缺预期转为供给过剩预期。预计，19年全球需求增长120万桶/天，Non-OPEC供给增长272万桶/天；若OPEC在当前产量水平（3300万桶/天）的基础上减产100万桶/天，19年供给过剩60万桶/天。因此，我们认为若OPEC不制定大幅减产计划，油价还将延续跌势，继续下跌。

来源：盛达期货研究院

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