今日IF主力合约反弹1.1%，收于4103.6，整体保持震荡偏多的走势，基本符合预期；2月CPI上涨一方面是春节因素和基数效应，另一方面核心CPI大幅反弹也说明了通胀确实有所加强，PPI回落表明经济不够景气，后期滞涨风险有所加大，货币政策仍将受到制约；技术上日线再次反弹，但成交量继续萎缩，短期仍有震荡需求；建议空仓观望一下，维持长线看空，短线震荡的思路。

二、宏观要闻摘要及对股市影响点评：

1、【M2增速“两连升”，2月新增贷款及社融均“腰斩”】中国2月M2货币供应同比8.8%，预期 8.7%，前值 8.6%。中国2月M1货币供应同比 8.5%，预期11.0%，前值 15%。中国2月M0货币供应同比 13.5%，预期7.6%，前值-13.8%。中国2月新增人民币贷款 8393亿元，预期 9000亿元，前值29000亿元。中国2月社会融资规模 1.17万亿元，预期 1.0665万亿元，前值由 3.06万亿元修正为 3.0603万亿元。中国2月末社会融资规模存量为178.73万亿元，同比增长11.2%。

点评：2月货币M2回升可能还是央行统计口径改变的原因，另一方面今年货币基调也较去年略有放松，但2月新增贷款及社融均大幅回落低于去年同期，表明实体经济融资需求仍然不佳。

2、【2月CPI上涨2.9%大超预期，PPI回落也超预期】2018年2月份，中国CPI同比增2.9%，时隔1年重返“2时代”，创2013年11月以来新高，预期2.5%，前值1.5%。中国2月PPI同比增3.7%，创15个月新低，预期增3.7%，前值增4.3%。

点评：2月CPI上涨一方面是春节因素和基数效应，另一方面核心CPI大幅反弹也说明了通胀确实有所加强，PPI回落表明经济不够景气，后期滞涨风险有所加大，货币政策仍将受到制约。

3、【日本央行行长：即使2019财年通胀达到2% 也不会立即退出宽松】黑田东彦：政策的目标不是资产购买的总量，而是收益率。80万亿日元资产购买的数字只是一个指引。2019财年通胀达到2%，并不会立即触发退出。目前不是谈论退出细节的时机。收益率曲线控制增强了宽松措施的效果。日本央行在目标和工具方面具有独立性。

点评：日本央行维持利率不变，符合预期，但日央行行长的措辞偏鸽，称即使2019财年通胀达到2%也不会立即退出宽松，日本央行仍保持对经济的乐观看法，但鉴于对全球贸易战、近期市场波动和日圆升值的担忧，退出进程仍可能放缓，或进一步延缓全球货币紧缩的进程。

4、【欧央行“鹰派”决议：维持利率不变但删除“必要时扩大QE”措辞】欧洲央行声明：QE将持续到通胀路径出现可持续的调整。政策利率仍将维持低位，直至QE计划结束“很久之后”。每月300亿欧元的资产购买规模将至少持续到9月份，如有必要将持续更长时间。将在很长一段时间内对购债计划中到期债券本金进行再投资，这也包括QE结束后的一定时期内。

点评：欧央行利率决议按兵不动，符合预期，但欧央行删除了“必要时扩大QE”措辞，德拉吉在发布会上称调整QE的措辞得到一致通过，但不等于央行预期或反应机制的改变，同时认为删除宽松倾向是一种保守的措施。市场预期可能是为四季度退出宽松做准备。

三、技术分析：

技术上日线又再次反弹，但成交量持续萎缩，短期仍有震荡需求，长线来看空头格局仍未打破。

四、未来展望及操作建议：

建议保持观望，维持长线看空，短线震荡的思路。

五、商品市场资金流向

来源：盛达期货研究院

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