一、策略提示

沪铜：去年11月份以来国内铜精矿TC费用的持续回落已经接近冶炼成本线，削弱了冶炼厂的采购积极性；今年前两个月国内精铜产量同比增长8%，加上今年冶炼厂大型检修计划较少以及国内冶炼产能的扩张，上半年精炼铜产量或将继续增长；虽然进口亏损明显收窄但是国内产量的增减或将抑制精炼铜进口；美国的贸易保护和国内加息使得宏观环境不容乐观，加上基建的下滑和产业链面临的去库存压力使得消费增速或将明显放缓，国内精铜库存的继续回升也显示消费恢复缓慢，铜价或将继续偏弱表现。

沪锌：当前矿山生产缓慢恢复，虽整体仍处于偏紧状态，但已过冬储最紧张的阶段；冶炼厂除国内矿量供应外，加上海外矿量补充下，生产暂未受影响，预计一季度供应整体处于增加状态。精炼锌进口亏损或将继续抑制进口，但是需注意保税区的库存压力；美国的贸易保护和国内加息使得宏观环境不容乐观，加上受两会、环保等各因素影响下游需求恢复缓慢，沪锌短期仍将震荡偏弱表现。

二、隔夜市场表现

三、LME库存状况

四、隔夜外盘综述

收盘伦铜下跌0.87%至6602美元；伦铝上涨0.07%至2052美元；伦锌上涨1.35%至3260.5美元；伦铅上涨1.96%至2387美元；伦锡上涨0.41%至20860美元；伦镍上涨0.04%至12955美元；

从库存来看，昨日伦铜库存增加35000吨至352750吨；伦铝库存减少3225吨至1273150吨；伦锌库存减少500吨至210725吨。

五、重要信息

1、铝锭库存季节性增长接近尾声 周末消费地库存走低

3月26日，SMM统计国内电解铝社会库存（含SHFE仓单）上海地区44.0万吨，无锡地区91.1万吨，杭州地区16.4万吨，巩义地区20.1万吨，南海地区42.4万吨，天津5.7万吨，重庆2.2万吨，临沂3.8万吨，8地铝锭库存合计225.7万吨环比上周四减少2.7万吨。

2、铜铝峰会/2018年中国电解铜产量为845万吨 增速为5.6%

叶建华：电解铜供应方面，据SMM调研，2018年冶炼厂大型检修计划少，成为对铜精矿需求量增加的一部分。SMM预计2018年中国电解铜产量为845万吨，增速为5.6%。随着粗炼新扩建投放对矿需求逐步增加，矿供给紧张预期下半年增强。

3、我国2月废铜进口量同比下滑52%

3月23日海关总署公布的数据显示2月我国进口废铜13万吨，同比下降超五成；1-2月累计进口达33万吨，累计同比下降40%。2月由于春节因素，废铜进口量环比出现35%的下滑，且当前公布的前八批废七类铜审批量同比仍有92%的缺口。目前来看，废铜供给不容客观。继续关注后续批文的发放，以及3月废铜进口量能否反弹。

4、镀锌企业缓慢恢复 预计本周开工转好

上周华北地区镀锌企业缓慢恢复，而天津库存较前一周下降明显，验证消费复苏情况，在环保及冬季限产解除后，预计本周镀锌企业开工将有所好转。

5、力拓：铜矿长期供给不足

力拓首席执行官Jean-Sebastien Jacques表示，中美之间的关税争端不会直接影响力拓的业务，但可能对全球经济增长产生负面影响。对于主营产品铜来说，Jacques认为铜矿供应长期来看依然呈现供给不足的情况。他表示，“目前还没有足够多的铜矿项目能支撑铜需求在未来十年内的急速增长。”

来源：盛达期货研究院

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