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产业逻辑难有故事，钢价调整的空间和时间都将

发布时间:2018-06-29 阅读数:

● 作者：陈霄

● 从业资格号：F3034698

特朗普政府对待中美贸易态度的突然软化缓解了当前黑色悲观情绪，螺纹、热卷期价出现强势反弹，螺纹主力方面空头的集中减仓，多头趁势加仓反扑，情绪主导行情进一步深化，宏观扰动增加了行情不确定性。终端需求走弱明显，本周myteel库存数据显示，钢材库存连续两周累加，特别是厂内库存增加明显，钢厂螺纹库存增加10.6万吨，需求淡季特征凸显，这一定程度延缓了多头前进的势头。今日沙钢被环保督察组点名批评，市场对环保限产再次升级可能性预期助长多头情绪，同时人民币贬值对悲观的宏观态势进行修正，对钢材市场产生一定程度的偏多影响。宏观预期修正与微观需求减弱矛盾博弈加剧，出现利空因素出尽期钢价格反弹修复悲观预期的迹象。总结来说，宏观逻辑与产业逻辑背离，宏观波动体现在深基差修复，期价迅速上涨修复基差，产业逻辑体现在现货价格反弹乏力，综合因素影响下期钢行情或多有反复。

目前产业逻辑比较清晰，库存低位支撑钢厂挺价，虽然连续两周库存累积，特别是钢厂库存累库更明显，但累库需要过程，过程间供给与需求表现仍有博弈，供需转化仍有很多故事要讲。临近7月份，10合约逐渐走近月逻辑，深基差结构对期价的支撑越来越强，同时现货逻辑逐渐成为市场焦点，钢价运行逻辑逐渐回归基本面。低库存下钢厂挺价会成为短期钢价支撑因素，钢价下行空间和节奏变慢，上半年工地开工延迟，开工时间收到压缩，淡季不淡格局明显，需求集中在5到9月份集中释放，传统淡季因素对钢价的影响会有实效，逻辑重心会向供给端倾斜。供给端矛盾主要集中在环保限产的预期上，2018年环保成为常态，对钢价和钢厂利润的支撑长期存在，所以产业逻辑对钢价更多地会体现在支撑而非压力。从产业逻辑上讲，对1810合约能讲的故事时间越来越短，基差修复行情仍有可能，钢价回调空间和时间都被压缩，产业逻辑已经无法过于悲观。

近期宏观因素颇多，对钢市多有扰动，我们从上一篇文章中的观点，近期黑色行情以情绪主导，而非产业逻辑驱动，现实与预期碰撞较为激烈。1810合约逐渐进入近月逻辑，调整空间和时间都在被压缩，回顾2017年6月份基差修复行情较大，虽然2018年同期无法复制，随着主力换月产业逻辑对近月的支撑会越来越强，对目前钢价不能过于悲观。

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