作者：陈凯

从业资格号：F3032177

报告要点

市场关注的焦点再次回到了愈演愈烈的贸易战。在前期市场已基本反应了所有的利多因素下，市场无法抵挡贸易战升级以及利比亚供给中断恢复带来的冲击，国际油价双双暴跌。7月11日，美国先是宣布对中国2000亿美元的商品加征10%关税的清单，之后在布鲁塞尔参加北约峰会的特朗普总统想德国发难，指责德国向俄罗斯购买管道气无助于解决美欧贸易赤字，令贸易战再度升级。

周三（7月11日），美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至7月6日当周美国原油产量继续保持不变，至1090万桶/天，这一情况已延续五个周，主要是管道问题抑制了产量增长；其中本土48州原油产量保持不变，阿拉斯加原油产量保持不变，预计后期阿拉斯加原油产量将季节性下滑（阿拉斯加特有的季节性，冬季产量高，夏季产量低，因冬季地面更加结实利于钻机施工）。美国石油产量增加4万桶/天，至1744.2万桶/天。EIA公布的最新DPR报告显示，按照当前的完井数、单井产量和衰减率，预计美国页岩油6月将增产12.8万桶/天，7月份增产14.1万桶/天；页岩油增产预期较前一份报告下调0.6万桶/天。EIA最新公布的STEO报告中预计美国18年产量增长144万桶/天，至1078.8万桶/天；预计，7月份产量为1091万桶/天，8月份产量为1093万桶/天，到年底月度产量将增长至1142.6万桶/天。

截至7月6日当周美国原油进口量大幅减少162.4万桶/天，原油出口量减少30.9万桶/天，美国原油净进口量大幅减少131.5万桶/天至540.4万桶/天。虽然当前两市价差因布伦特市场受增产影响走弱叠加加拿大供给中断的影响大幅回落，但是美国产区至销区管道运力紧张的问题依然没有得到解决。后期随着美国原油产量的持续增长，美国产区至销区运力仍然比较紧张，随着时间的推移将会不断加重；同时后期加拿大原油供给将恢复。受此影响，预计后期两市价差将继续扩大。

截至7月6日当周美国炼厂加工量减少0.1万桶/天至1765.2万桶/天，炼厂开工率减少0.4%至96.7%，美国炼厂开工创历史同期新高。随着美国炼厂开工的持续增加以及走势较弱的成品油价格，裂解价差已大幅回落，预计后期美国炼厂开工率将不会再大幅增加。美国石油需求大幅减少136.4万桶/天至1990.8万桶/天，其中汽油消费大幅减少59.4万桶/天，馏分油消费大幅减少32.1万桶/天，煤油消费减少6.2万桶/天，丙烷丙烯消费增加9.9万桶/天。后期美国馏分油和碳三消费将季节性减少。而美国汽油消费随着气温回升，人们出行增长，将季节性增长，受此影响美国石油总消费也将季节性增长。

截至7月6日当周美国原油库存受美国原油净进口减少以及美国产量和炼厂开工保持稳定的影响，大幅减少1263.3万桶。美国产品净出口大幅增加92.1万桶/天，但受美国下游消费大幅减少的影响，美国石油产品库存大幅增加546万桶，美国石油及产品总库存减少717万桶。俄克拉荷马州库欣地区原油库存连续八周下滑，减少206.2万桶；当前库欣库存受炼厂开工增加的影响连续下滑，进入四季度后随着炼厂开工的下滑以及美国原油产量的持续增长，预计将进入累库阶段。汽油库存录得减少69.4万桶，后期随着消费的回升预计汽油库存将继续减少；精炼油库存录得增加412.5万桶，煤油库存减少70万桶。预计后期随着美国汽油消费和煤油消费季节性增长，美国石油库存将进入季节性去库存阶段。

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