作者：陈凯

从业资格号：F3032177

报告要点

从EIA公布的周度数据来看，美国页岩油产量增长明显受到抑制，美国本土48周原油产量已连续四周保持不变，这将缓解美国原油库存增长的压力。同时我们看到美国石油消费进入季节性旺季，预计后期还将继续环比增长，这将导致未来美国整体库存的减少。虽然美国原油库存意外大增，但主要原因是原油净进口的大幅增加，而不是消费下滑。

周三（7月18日），美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至7月13日当周美国原油产量增加10万桶/天，至1100万桶/天；其中本土48州原油产量保持不变，继续维持1050万桶/天的产量，这一情况已延续四个周，主要是管道问题抑制了产量增长；阿拉斯加原油产量增加10万桶/天。美国石油产量增加10.4万桶/天，至1754.6万桶/天。EIA公布的最新DPR报告显示，按照当前的完井数、单井产量和衰减率，预计美国页岩油7月将增产13.9万桶/天，8月份增产14.4万桶/天；页岩油增产预期较前一份报告下调0.2万桶/天，EIA在DPR报告中已连续两个月下调增产预期，反应了运力问题约束了页岩油的增产。EIA最新公布的STEO报告中预计美国18年产量增长144万桶/天，至1078.8万桶/天；预计，7月份产量为1091万桶/天，8月份产量为1093万桶/天，到年底月度产量将增长至1142.6万桶/天。

截至7月13日当周美国原油进口量大幅增加163.5万桶/天，原油出口量减少56.6万桶/天，美国原油净进口量大幅增加220.1万桶/天至760.5万桶/天。美国石油产品出口量减少88.5万桶/天，进口量增加16.2万桶/天，石油产品净出口量减少104.7万桶/天。美国原油出口量受港口设施和产区去销区运力的约束，上限在230万桶/天左右，前期的出口数据亦反应了这一点。受这些问题的影响预计美国原油出口量在今年下半年和明年上半年基本不会超过230万桶/天的水平，之后随着管道的开通，出口量将有所增加。

截至7月13日当周美国炼厂加工量减少41.3万桶/天至1723.9万桶/天，炼厂开工率减少2.4%至94.3%，美国炼厂开工依旧处于历史同期高位。近期美国炼厂炼油毛利有所增长，预计将刺激未来炼厂开工的增加。当前处于美国消费旺季，到8月底前炼厂开工将维持高位。美国石油需求大幅增加149.4万桶/天至2130.2万桶/天，其中汽油消费大幅增加43.3万桶/天，馏分油消费大幅增加33.6万桶/天，煤油消费减少18.2万桶/天，丙烷丙烯消费增加10.6万桶/天。当前美国处于石油消费旺季，从消费季节性上来看，从当前至八月底消费将保持强劲；预计后期美国消费还将环比增长，汽油消费将表现更为明显。

截至7月13日当周美国原油库存受美国原油产量增长以及美国原油净进口大幅增加和炼厂开工大幅下滑的影响，意外大幅增加583.6万桶。虽然美国产品净出口大幅减少104.7万桶/天，但受美国下游消费大幅增长的影响，美国石油产品库存仅小幅增加16.6万桶，美国石油及产品总库存大幅增加600.2万桶。俄克拉荷马州库欣地区原油库存连续九周下滑，减少86万桶；当前库欣库存受炼厂高开工率的影响连续下滑，进入四季度后随着炼厂开工的下滑以及美国原油产量的持续增长，预计将进入累库阶段。汽油库存录得减少316.5万桶，后期随着消费因季节性继续保持高位，预计汽油库存将继续减少；精炼油库存录得减少37.1万桶，煤油库存增加49.9万桶。预计后期美国汽油消费和煤油消费处于季节性旺季，美国石油库存将进入季节性去库存阶段。

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