作者：申叶妮

从业资格号：F3042126

在化工板块整体氛围大好的情况下，8月2日-3日，甲醇1809合约大幅上涨，周五甚至午盘涨停，日盘收于3121元/吨，夜盘则更加难止上涨之势，达到3295元/吨的高价。

此波上涨的原因究竟为何？当前甲醇供需情况又需如何看待？

一、中国成全球甲醇价格“低洼地”

自今年4月以来，甲醇1809合约在多空博弈下稳中有升，尽管空头几次因需求减少、供应恢复等因素略占上风，基差亦长期处于200元/吨以上，但仍可看出稳定的上涨趋势。当前已至8月初，09合约已临近交割，甲醇价格疯狂上涨，从8月1日的2947元/吨最高至3295元/吨，约上涨350元/吨。

一方面，化工板块整体大幅上涨，PTA由于成本推动及修复贴水需求，率先上涨；甲醇的重要下游PP近期涨势明显，8月2、3日亦快速跟随大幅上涨，最高达10048元/吨，PP价格的上涨导致原本亏损严重的MTO装置利润得到修复，检修的可能性降低，空头预期难以兑现，释放甲醇上涨空间。

另一方面，人民币持续贬值，中国成为全球价格的“低洼地”，压制进口量的增加。今年，人名币汇率持续拉升，至6月，已对甲醇进口形成较大影响，截至8月3日，在岸人民币兑美元汇率跌至6.83，根据估算，仅人民币汇率，已使得甲醇进口成本抬升约200元/吨。而实际上，甲醇港口价格在空头压制下一直在3050元/吨-3200元/吨之间波动，未出现明显上涨。根据下图，自6月后，东南亚、韩国等地因需求旺盛，甲醇装置开工极不稳定，价格不断上涨，而中国则因供增需减的预期，价格一路下跌后区间波动，使得两地价差拉大。故中东等地除与中国的长约外，多余货物多发往东南亚等地套利，甚至中国也有部分甲醇转口至东南亚。甲醇价格当前处于全球低位，仍有上涨的需要以求增加进口量，使得港口库存顺利累积。

综合来看，1809合约已临近交割，基本面已基本失效，但在甲醇市场供需相对偏紧，进口量难以增加，库存甚至有所下跌的情况下，资金加情绪，推动此波行情上涨。且当前仍有50万手以上的持仓，也就是约250万吨的甲醇，而实际甲醇港口库存仅为55万吨左右，内地亦难有多余库存量，结合增仓及价格暴涨的行情，或存逼仓行为。

二、甲醇供需格局

供应方面，年初因利润高位，除受环保限制的甲醇装置，其他装置多满负荷甚至超负荷运行，使得开工率处于高位；而4-5月份，经历了一波国内外甲醇装置集中检修，不论是国内产量还是进口量，都大幅减少；进入6月，甲醇装置陆续重启，供应恢复；而7月，由于西北装置的轮流检修，开工率高位震荡，供应未有明显增加，且进口量难以增加。当前8月，仍有部分甲醇装置预计将重启，供应有增加预期。

需求方面，烯烃装置在5-6月份经历了一波集中检修，开工率突破新低；7月份装置重启后，在20日随着斯尔邦装置的检修，开工率再次下跌，当前短期内烯烃需求偏弱，但若检修装置如期重启，8月中下旬需求将增加。值得关注的是，甲醇的传统下游需求在上半年由于利润良好，开工率一直高位。淡季不淡的传统下游行情下，需求亦将维持高位。

库存方面，港口4-5月处于去库存阶段，6月库存有较大幅度累积，但7月份由于进口远不及预期，沿海库存几乎没有累积。而据了解，甲醇西北内蒙地区部分厂家封盘不报，结合之前所签的中长约，厂家的可流通库存也较低。而下游企业因甲醇价格较高，多随采随用，维持刚需，下游库存亦偏低。

今年至今，甲醇库存偏低且一直难以累积，可见供需相对偏紧，为甲醇价格的上涨提供了一定的支撑。

 三、甲醇价格仍存上行空间，警惕风险发生

09合约方面，期货目前仍为贴水状态，市场供需相对偏紧，库存处于往年同期最低位，加之国内甲醇仍低于其他地区价格，结合价格与情绪来看，仍有望冲击3400元/吨。

第三季度，根据上下游开工情况，当前仍然预计供需偏松；但进入第四季度，结合去年的情况，煤化工限产、天然气装置因缺少原料停工等利好因素，预计供需偏紧。故01合约可以寻求机会逢低做多。

而8月5日，郑商所发布甲醇及PTA风险提示函提示市场风险，希望投资者谨慎运行，理性投资。故仍需警惕风险的发生以及交易所的干预。

更多资讯，欢迎扫描二维码！

盛达期货有限公司

（Shengda Futures Co., Ltd）

电话(phone): 0571-82829888

传真(fax): 0571-28289393

地址: 浙江省杭州市钱江世纪城平澜路259号国金中心B座22楼

邮编: 310000