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“积极财政”与供应恢复，甲醇多空博弈剧烈

发布时间:2018-07-26 阅读数:

作者：申叶妮

从业资格号：F3042126

7月23日，国务院常务会议召开，提到“积极财政政策要更加积极”，并表示，坚持不走“大水漫灌”式强刺激之路。受此影响，市场出现了一定的反弹，化工板块先行启动，对甲醇来说形成利多。

而基本面上，甲醇有供应增加，需求暂时减少的预期，对甲醇形成利空因素。

甲醇多空双方博弈激烈，未来价格会有怎样的走势？

一、甲醇期货价格剧烈波动

由于国务院会议的召开，定调“积极财政”，24日，化工板块各商品价格普遍上涨。其中甲醇低开高走，开盘价为2929元/吨，收盘价为2963元/吨，最高价达2982元/吨，再创09合约新高，至此，此波宏观利多消息，盘面价格基本消化。

而甲醇装置重启逐渐落地，供应预计恢复，且下游华东烯烃装置检修预计持续一月，在此期间，需求较前期减少，故25日甲醇价格出现大幅回调，开于2964元/吨，收于2924元/吨。

二、甲醇供应逐渐恢复

7月有检修计划的甲醇装置较多，主要集中在西北地区，但在此期间期间，开工率基本维持在67%-69%的相对高位，主要原因是部分前期停车的大型甲醇装置在7月重启，抵消了检修体量。但同时重启与检修的装置较多，装置负荷多受到影响，供应损失量相对较多。截止上周四，甲醇开工率为67.02%，根据装置计划，红色为确定7月底至8月中旬将重启的装置，绿色为将进入检修装置，可以看到未来重启装置体量远大于检修装置体量，开工率预计提高，至8月中旬，供应量将有较大幅度提高。

三、甲醇需求较前期减少

今年二季度，甲醇传统下游行业利润相对稳定，尤其是醋酸、MTBE等，利润高位，支撑其长期保持高开工率，故甲醇的传统需求在年后一直比较稳定。未来8月份，传统需求能否如期进入淡季仍待观察。

而与甲醇装置利润高位不同，甲醇制烯烃装置的利润有所恶化，尤其是华东地区外采甲醇型烯烃装装置，利润较低，尽管在6月份经历了一波集中检修，使得需求大幅减少，但现货价格仍维持在3000元/吨的高位，至7月初装置重启，利润未见明显修复。产业链上的利润分配不均，将压制甲醇价格上涨空间。7月20日，斯尔邦80万吨装置进入检修，持续35天，在此期间，华东地区的需求较前期减少。

四、沿海库存将成8月关注焦点

根据卓创资讯数据统计，二季度甲醇进口量较去年明显减少，而7月份预估甲醇进口量仍只有55-57万吨，远低于去年同期的87万吨。进口量的下滑使得港口库存难以累计，可见图表中华东港口库存量在7月一直震荡走势，未见明显明显累库。而8月份预期供应增加和需求减少，库存必将有所累积，但累积幅度则是关键。若累库幅度不够，至9、10月需求恢复，低库存下的去库存将推动甲醇价格大幅上涨。

短期内，在供增需减的格局下，期货价格有下行风险。目前，1809合约临近交割月，波动幅度有所增加，可逐渐转至1901合约，8月重点关注库存累积幅度，择机可逢低做多，风险则在于烯烃装置在低利润下临时检修带来的需求减少。

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