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环保热度冷却，螺纹面临短期调整

发布时间:2018-08-30 阅读数:

作者：陈霄

从业资格号：F3034698

进入8月下旬之后，黑色进入连续调整，螺纹主力换月之后1901表现先扬后抑，目前价格已经跌至8月15日主力换月前的价格，成功上演过山车行情。在环保不断加码的大背景下，钢价出现连续调整出乎市场预料，7月份之后盘面持续上攻罕有较大幅度调整，目前市场似乎真的开始恐高，环保限产带来的市场投机热度逐渐褪去，价格也在强势上涨之后面临一定调整压力。目前钢材供需仍处于紧平衡状态，虽然淡季需求持续弱化，库存低位且持续去化使得市场对需求弱化的担忧减弱，但随着价格调整成交偏弱便成了空头的理由，库存累积也会成为价格调整压力。

8月份市场基本围绕着唐山限产，较高的环保执行力度是市场炒作重心，采暖季限产提前也进入市场炒作题材，行情也一度加速，螺纹1810成功兑现4500年内高点。短期透支过多环保题材，如果供给收缩不能持续兑现，环保题材对行情的影响力会逐渐减弱，投机热度必然会大减，多头资金选择兑现利润离场甚至选择转空倾向增加。环保题材后市场关注点会转移到供给增加上来，虽然环保高压下并没有太大供给压力，但短期会成为行情交易的风口。虽然对后市需求并不悲观，房地产赶工需求有韧性，基建回暖确定性也比较强，但短期还是没有明显需求大增的迹象，短期的供需错配或使得贸易商态度重新谨慎，甚至开始抛售库存，钢厂也跟随让利销售给终端，终端也相应延后采购时点使得调整时间拉长。

此次价格调整从1901合约开始，而现货调整节奏比较稳一些，1810合约价格也受现货支撑表现偏强。从7月份开始期现基差开始修复，10-01价差也得到快速修复，基差通过期价拉涨得到修复，并且随着01合约的投机热度增加使得10-01价差快速缩小，最低至130附近，01合约上给出一定买现货空期货的基差操作空间。随着主力换月至01合约，投机热度逐渐平静后，01合约最先承担调整压力，10-01价差也走扩至目前260附近，01合约期现基差出现走扩趋势，也为卖保盘给出一定利润兑现空间。换月之后多头减仓和卖保盘增仓使得01合约调整幅度更大，目前空头风险已经得到部分释放，9月份之后01合约压力将会减轻，无深跌基础，或在金九银十需求启动后重新成为主力多头配置。

总结以上， 8月份下旬黑色进入短期调整期，环保热度降温后投机需求下降，市场恐高心理加重，不管是贸易商还是投机多头均出现一定离场行为，螺纹1901承担较大调整压力，跌幅最为明显。我们认为短期调整是对前期市场过热的一种纠正，市场投机热度降温后回归理性，但不足以打破长期趋势。环保对供给影响边际减弱，但供给增长弹性仍受很大限制，金九银十需求临近，目前并没有证伪的逻辑，螺纹1901合约价格在释放部分风险后仍可考虑继续布局多单。

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