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增库模式启动，行情急转直下？

发布时间:2018-08-31 阅读数:

作者：陈霄

从业资格号：F3034698

本周各个机构库存数据均显示钢材库存增加，特别是钢厂库存增速扩大均较为一致，库存增加或成趋势性，库存增加会加重市场恐高心理，市场观望情绪浓烈，恶性循环下造成库存持续累积，特别是钢厂库存加速累积。本身淡季库存增加是正常现象，但是7、8月份均是淡季库存持续去化，并且钢价加速创新高后，一次库存增加会被市场理解为见顶信号，同时去年同期钢价也是阶段性见顶回落，所以防范高位风险成为市场共识。9月份环保政策或出现短暂空窗期，虽然进入蓝天保卫战第二阶段，但政策实质落地还需要时间，也为供给恢复赢来喘息之机，9月份钢材产量会小幅增长，在需求增量不明显的情况下，持续增库成为可能。

8月份环保政策较为密集，特别是唐山限产的力度和规模扩大，同比去年环保政策更加严格、明确，环保浪潮下钢价强势拉涨，但随着预期转为现实，供给小幅增长会削弱环保政策对钢价的影响，甚至出现环保不及预期对市场形成反噬。目前处于打赢蓝天保卫战第二阶段，环保督查巡视范围扩大，但除了唐山地区之外其他地区限产政策尚不明确，唐山地区9月份采暖季限产提前或只是当前限产政策延续，限产力度继续升级的空间并不大，所以限产实际对产量的影响可能会在9月下旬才有体现。目前钢厂利润颇丰，吨钢利润普遍在1200元以上，所以钢厂会十分重视生产环节，尽量减少环保对产量造成的影响，开始加大对环保设备的投入并保证废钢库存。

需求方面，8月份多雨、高温天气缩短了工地作业时间，建材需求受到影响，但在钢价强势表现下终端需求并未持续低迷，钢厂也不断增加直发量以缓解销售压力。9月份进入传统旺季，工地作业时间延长，北方工地还有赶工需求，所以对螺纹需求量会有所增加。但市场对旺季需求已经有所准备，8月份淡季不淡表现一定程度上透支旺季需求，虽然贸易商库存不断降低，但终端库存已经有所累积。虽然上半年地产数据较为亮眼，但是8月份之后地产宏观数据开始走弱，地产销量以及土地成交均出现下滑，主要是三四线城市拖累严重。虽然建材需求韧性仍足，但宏观压力会对降低市场对旺季的预期，从而制约钢价上涨节奏。

总结以上，9月份需求增量或不明显，左右钢价走势的因素仍主要来自供给端，环保限产政策落地情况尤为重要。9月份上旬环保进入短暂空窗期，除了唐山已经落地的限产情况之外，其他地区限产落地仍需要一定时间，库存增加会成为短期钢价调整的主要诱因。低库存对钢价有明显支撑，钢材资源偏少使得钢价没有抛售压力，钢价适当调整之后终端成交便有所恢复，螺纹1901下方3900-4100范围有支撑，上方4300点位会有压力。

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