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全年供应或将微增沪胶表现总体偏强

发布时间:2018-09-11 阅读数:

作者：盈鲁资产管理研究员胡海涛

今年前7个月ANRPC成员国天胶产量增速开始放缓，在今年割胶面积相对平稳而单产出现下滑的影响下，ANRPC全年的天胶产量增幅或将有限（约同比增加-0.4%—1.1%），短期加工利润的持续回落也将继续拖累天胶产量的增长，总供应的增速或将远小于市场的预期，也将给予天胶较强的支撑。具体分析如下：

一、前7个月供应增速明显放缓

据ANRPC公布的数据显示，今年前7个月ANRPC成员国的天胶产量同比增加3.0%至646.6万吨，非ANRPC的国家天胶产量同比增加8.5%至90.6万吨，全球天胶产量同比增加3.7%至737.2万吨。跟去年同期相比，今年前7个月ANRPC成员国的天胶产量已经由8.6%降低到3.0%，而从月度同比增速来看，已经连续三个月放缓。

具体来看，泰国7月份产量同比和环比增速均由正转负，前七个月的产量累计增速已经开始放缓；印尼前7个月的累计产量增速虽然仍在增长，但是增速相比去年基本减半；马来西亚今年的产量累计增速相比去年持续负增长；印度的产量前7个月累计同比减少8.5%；越南的产量前7个月累计同比减少17.6%；今年中国的天胶产量累计增速相比前几个月来说持续放缓；菲律宾、柬埔寨和斯里兰卡的天胶合计产量增速保持温和增长，前7个月累计增加7.7%。可以看出，产量仍保持增长的国家的供应增速已经开始放缓，而产量出现下降的国家的供应增速并未有止跌迹象，这一情况短期仍将延续。

二、割胶面积平稳和单产下滑或将使得产量微增

根据ANRPC公布的数据显示，今年ANRPC成员国的总种植面积约1220.7万公顷，割胶面积合计912.3万公顷，割胶面积占比74.7%，相比去年增加1.2个百分点，与天胶新增种植面积的开割周期相一致。

根据ANRPC已公布的数据显示，今年泰国、印度、中国、柬埔寨的天胶单位开割面积产量均出现不同程度的下跌，而仍保持增长的国家的单位开割面积产量增幅已经明显下滑，按照已公布的数据进行推算，今年ANRPC成员国的天胶单位开割面积产量均值将同比下降，约为1290—1309千克/公顷。因而可以推算出ANRPC全年的天胶产量在1176.5—1194.2万吨左右（同比仅增加-0.4%—1.1%），增速相比去年大幅减少。

三、加工利润缩窄抑制天胶产量增长

从今年四月份以来，标胶生产利润相比去年持续下滑，月度利润率总体环比下滑态势难改，短期这一情况仍将延续。烟片生产利润总体也在下滑，且相比去年呈现出下滑扩大之势，

而通过泰国标胶的生产利润与ANRPC天胶产量的关系可以看出，在每年天胶增产期的时候，利润的走低会抑制天胶产量的增速，而在减产期，利润的回落会加速产量的减少。在当前仍处于天胶增产期的时间点里，利润的持续回落或将使得后期天胶产量增速有限。

综上，今年前7个月ANRPC成员国天胶产量增速开始放缓，在今年割胶面积相对平稳而单产出现下滑的影响下，ANRPC全年的天胶产量增幅或将有限（约同比增加-0.4%—1.1%），短期加工利润的持续回落也将继续拖累天胶产量的增长，总供应的增速或将远小于市场的预期，也将给予天胶较强的支撑。

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来源：盛达期货研究院

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