作者：陈凯

从业资格号：F3032177

报告要点

从EIA公布的周度数据来看，美国页岩油产量增长明显受到抑制，美国本土48周原油产量已连续13周未超过1050万桶/天的产量，这将缓解美国原油库存增长的压力。同时我们看到美国石油消费季节性旺季结束，预计后期还将继续环比减少，这将导致未来美国整体库存的增加。虽然美国原油库存减少，但主要原因是原油净进口的大幅减少，而不是消费增长。

周三（9月19日），美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至9月14日当周美国原油产量增加10万桶/天，至1100万桶/天；其中本土48州原油产量增加10万桶/天，至1050万桶/天的产量，产量继续维持在1050-1060万桶/天的水平；阿拉斯加原油产量保持不变。美国石油产量增加10.2万桶/天，至1761.8万桶/天。EIA公布的最新DPR报告显示，按照当前的完井数、单井产量和衰减率，预计美国页岩油9月将增产9.3万桶/天，10月份增产7.8万桶/天；页岩油产量增速明显下滑，反应了二叠纪地区运力问题约束了页岩油的增产。但是我们看到，七大产区未完井数量持续大幅增长，已至8269口，其中有3630口在二叠纪地区；后期二叠纪地区运力问题解决后，未完井的释放将推动产量大幅增长。EIA最新公布的STEO报告中预计美国18年产量增长130.5万桶/天，至1065.5万桶/天，较8月STEO报告下调2.5万桶/天；预计19年产量增长84.3万桶/天，至1149.8万桶/天，较8月STEO报告下调20.5万桶/天。美国产量增长预期的下调主要是因为二叠纪地区产量增长受运输设施瓶颈约束。预计，9月份产量为1072万桶/天，10月份产量为1094万桶/天，到年底月度产量将增长至1116万桶/天。

截至9月14日当周美国原油进口量增加43.3万桶/天，原油出口量增加53.9万桶/天，美国原油净进口量减少10.6万桶/天至565.7万桶/天。美国石油产品出口量增加36.3万桶/天，进口量减少59.9万桶/天，石油产品净出口量增加96.2万桶/天。美国原油出口量受港口设施和产区去销区运力的约束，上限在230万桶/天左右，前期的出口数据亦反应了这一点。受这些问题的影响预计美国原油出口量在今年下半年和明年上半年基本不会超过230万桶/天的水平，之后随着管道的开通，出口量将有所增加。

截至9月14日当周美国炼厂加工量减少44.2万桶/天至1741.5万桶/天，炼厂开工率减少2.2%至95.4%，美国炼厂开工依旧处于历史同期高位，但是我们看到美国消费开始季节性下滑，产品库存开始累库；受此影响预计未来炼厂开工将开始下滑。美国石油需求增加56.4万桶/天至2113.4万桶/天，其中汽油消费减少11.5万桶/天，馏分油消费增加86.4万桶/天，煤油消费增加27.9万桶/天，丙烷丙烯消费减少7万桶/天。今年的消费旺季已结束；预计未来美国产品消费将季节性减少。

截至9月14日当周，虽然美国炼厂加工量减少，美国原油产量增加，但是受原油进口量的减少的影响，美国原油减少205.7万桶。虽然美国产品净出口增加96.2万桶/天，但受美国下游消费减少的影响，美国石油产品库存增加164.2万桶，美国石油及产品总库存增加减少41.6万桶。美国石油产品已连续8 周增加，预计后期美国石油产品库存还将继续增长，这将导致炼厂开工减少，原油库存增加。俄克拉荷马州库欣地区原油库存减少125万桶，连续两周减少；后期随着炼厂开工的下滑以及美国原油产量的持续增长，预计将进入累库阶段。汽油库存录得减少171.9万桶，汽油消费旺季结束，预计汽油库存或将增加；精炼油库存录得增加83.9万桶，煤油库存增加86.4万桶。美国石油消费旺季结束，而美国库存并未出现大幅去库存，后期随着消费进入季节性下滑阶段，美国将进入累库阶段。

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