作者：孟金辉

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USDA 的19年年度农业展望论坛发布的数据显示：

2019年美国玉米播种面积预计为9200万英亩，较上年提高3.3%。而行业内平均预期为9170万英亩。

由于中美贸易争端持续存在，美国农民不愿意在2019年种植更多大豆，2019年，玉米将从大豆中抢走部分种植面积。大豆种植面积自1983年以来首次超过美国玉米种植面积，但中国对大豆征收的关税阻碍了美国大豆丰收后的销售，导致创纪录的9.1亿蒲式耳的结转库存。据估计，与去年同期相比，美国大豆生产商的作物收入损失为79亿美元。2019年，玉米种植面积将增加3.3 %至9200万英亩，大豆种植面积将减少4.7 %至8500万英亩。

不过，美玉米面积离最终确定还相距甚远。

围绕政策、贸易、天气和市场信息的挥之不去的问题给今年留下了很大的不确定性。贸易谈判中的任何显著进展都可能影响相对价格，并改变最后一刻的种植决定。

3月底，USDA还会发布基于农户种植意向调研的面积预测报告。这份报告的时点，中美贸易谈判起码应该有个阶段性的结果，此时公布的数据，更能相对准确反映美国农民的心态，更会贴近后期的真实播种面积情况。

截至上周五，美豆11月/美玉米12月比价在2.375。按照传统意义仍有利于玉米；但是，从跟踪数据显示，仅仅依据比价关系来简单判断面积转换过于单薄。

19年1月下旬，美国开始预报长期天气趋势，预期玉米/大豆播种期间天气干燥，夏季天气湿热。干燥的春季天气利于玉米面积扩张，从而或将推动玉米面积高于初始预测。

而夏季天气湿热，和两年前相似。不合时宜的高温或洪涝可能会显著影响单产。另外，今年或是弱厄尔尼诺天气年份；据盛达期货研究院统计，有统计以来的14个厄尔尼诺年份，美玉米单产较上年增加10年，算术平均增幅9.79%；单产下降4年，算术平均降幅3.97%。数据统计也显示，19年单产提高的概率明显高于单产下降的概率。

不过，市场有趣之处在于，面积增加和天气预报显示单产或能提高的利空，并未压制美玉米价格。美玉米12月合约仍稳居233日年线之上！

这实际上，来自于需求端的利好。

首先，美玉米出口需求增长。

USDA：截至2019年2月14日当周，美国玉米出口检验量为941,811吨，前一周751,419吨。2018年2月15日当周，美国玉米出口检验量为943,587吨。本作物年度迄今，美国玉米出口检验量累计为24,170,438吨，上一年度同期16,680,509吨。同比增749万吨，增幅44.9%。

在此基础上，中美贸易谈判最新进展显示，中国或将直接进口更多的美国玉米。目前传言中国将采购300亿美元的美国农产品，其中或将买美玉米300万吨。这与川普在其推特中洋洋得意的宣称中国采购了大量美玉米，数量超乎想象。不谋而合。

简单计算下，美国玉米出口检验量增加的749万吨叠加中国多采购300万吨，则美玉米出口有望同比增加1050万吨，也即3.937亿蒲。而USDA目前预计18/19年度美玉米出口24.5亿蒲，仅比上年度的24.38亿蒲，增加1200万蒲。

其次，一旦中美贸易谈判谈拢。中国将不仅直接采购美玉米，还将采购美国的燃料乙醇、DDGS、猪肉等产品。也即美玉米在需求端仍有大量的隐含利多。

这才是，美玉米面积增加的利空预期出台，美玉米价格反而价格小幅上扬的根本原因。

若综合考量隐含利多，则19/20年度的美玉米期末库存和库消比都有较大的下调空间。

也即，市场会越来越认识到，对单产损失的容忍程度降低。夏季，CBOT市场对天气关注会更高。虽然，目前的长期预报是湿热。但是，众所周知，预报的时长越长，长期天气预报的准确度越低。而玉米在授粉期不能忍受夜间的持续高温、干旱，所以，夏季美玉米的波动性有望大大增加！

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