作者：孟金辉

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6月11日晚，USDA发布了出人意料的月度供需报告，再次引燃近期本就火爆的美玉米市场！

在6月份的月度供需报告中，USDA首先如市场所料，下调了玉米播种面积，减幅在300万英亩。因截至周日即6月9日，玉米未播面积仍高达1550万英亩。不过，因暴涨的美玉米价格和美国政府的补贴计划，美国农户选择继续播种玉米。本月报告中，USDA预计美玉米2019/20年度播种面积8980万英亩，较上月预计下降300万英亩，较2018年略增0.79%。收获面积8240万英亩，收获率91.76%，较自1990年以来的平均收获率91%略高，和前五年的平均收获率91.79%基本相同，其实也意味着目前USDA仍是按照正常年景来预测。

截至6月9日当周，美国玉米种植率为83%，前一周为67%，去年同期为99%，五年均值为99%。当周，美国玉米出苗率为62%，前一周为46%，去年同期为93%，五年均值为93%。当周，美国玉米生长优良率为59%，去年同期为77%。下周，市场会密切关注后续天气和美玉米的播种、出苗进展情况。6月28日的面积报告数据将备受瞩目！

真正引爆市场的是单产预计。USDA在本月报告中出乎市场意料之外的大幅下调19/20年度的美玉米单产预期，成为美玉米市场利多的主要驱动力。昨晚，业界估测管理基金买入5万手玉米合约；USDA报告权威性可见一斑！通常惯例，USDA的6月报告数据调整幅度很小，所以市场一般也并不太在意。但因今年玉米播种进度呈现历史新低，致使USDA大幅修正美玉米面积和单产预期。

本月报告中，USDA预计美玉米单产166蒲/英亩，较上月报告削减10蒲/英亩。目前美国市场担忧晚播将导致单产受损，因田地中水分过量玉米根系发育不旺、温度过低导致生长期积温不足、过晚的播种和出苗导致玉米授粉期或遭遇高温、玉米种植过晚可能在第一场霜降于10月份第一周出现时很多玉米作物实际上无法成熟。不过，从实证角度，2013年也因土壤水分过高致使播种进度大幅落后；但是2013年美玉米单产158.8蒲/英亩，较因大旱减产的上年度增长28.69%，是截至当年的历史第3高单产，仅次于2009年的165.2蒲/英亩和2004年度的160.4蒲/英亩。不过，截至6月9日美国玉米播种率为83%，仍远低于2013年的91%。

8980万英亩播种面积、8240万英亩的收获面积、166蒲/英亩的单产，导致19/20年度美玉米产量预计136.8亿蒲，较上月报告预计数猛降12.35亿蒲，较18年产量144.2亿蒲下降5.13%。

为了匹配缩减的面积和单产，USDA将玉米饲用和出口需求分别下调1.5亿蒲和1.25亿蒲，并且下调了18/91年度玉米出口1亿蒲。目前，美国市场部分人士相信，因需求不旺，美国玉米饲用需求和乙醇消费仍有一定的下调空间。

其实，自09年代，美国开始大规模使用转基因技术以来，美玉米真正因糟糕天气造成收获率大幅低于常态只有1993、2002、2012年，按照时间间隔来简单粗暴推算的话，今年遭遇严重天气问题的概率并不算高。今年应该是厄尔尼诺年份。简单统计的话，美国14个厄尔尼诺年份年份，增产10年，算术平均单产增幅9.79%；减产4年，算术平均单产减幅只有3.97%。而按照短期统计看，似乎时间间隔和拉尼娜年份也即2020年，美国玉米遭遇天气问题的可能性更高！这里简单的把厄尔尼诺年份的次年当作拉尼娜年份。拉尼娜年份美玉米增产6年，算术平均单产增幅8.78%；减产8年，算术平均减幅13.52！不过，天气的事情，很难说得清。并且，上述统计因样本数量很少，很难说一定符合真实规律。

鉴于USDA报告的权威性，在面积明显下降的前提下，市场对天气变化的敏感度将明显提高！可以预见，一旦出现导致单产下降的天气预报（包括但不限于持续低温、授粉期遭遇高温、关键生长期的干热、霜期提前等），都将再次点爆美玉米市场。

在USDA报告后，美国的各个相关机构都在做各自的情景推演：涉及面积、单产降幅和需求衍变等，最利空的状态价格或有跌至3.7美元/蒲风险；最糟糕的状态价格或有涨至7美元/蒲的潜力！

再设想一个极端情况：夏季遭遇天气问题，美玉米已经涨至高位（担忧进口低价玉米及替代品冲击国内就会大幅削弱）；中美贸易谈判突然取得重大进展，中国将从美国大量进口玉米、高粱、DDGS、乙醇和猪肉。那对于美国玉米市场无异于火上浇油。对国内来讲则，进口非但不构成冲击，反而会打开上涨的想象空间和上限！

从操作的角度，建议如下：

在435-445美分/蒲区间买入美玉米1912合约，止损可设于427美分/蒲。等待美玉米价格夏季的季节性冲高。