作者：孟金辉

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7月11日晚，USDA发布月度供需报告，波澜不惊，乏善可陈。但是利空的数据并未压制住美玉米价格上扬。

在本月供需报告中，USDA沿用了6月面积报告的数据，预计美玉米2019/20年度播种面积9170万英亩，较上月预计增加190万英亩，较2018年增2.92%。收获面积8360万英亩，收获率91.17%，较自1990年以来的平均收获率90.98%略高，略低于前五年平均收获率91.79%，其实也意味着目前USDA仍是按照正常年景来预测。

据悉，为了获得政府补贴，美国农户抢种了相当数量的青贮玉米（6月供需报告与月底面积报告数据的差值，很大部分都是）。而青贮玉米在后期统计是不进入收获率之中的。也即USDA玉米产量数据是籽粒玉米产量数据。这就是隐含的利多因素。并且8月份，USDA会根据最新的扩大调研情况，发布最新的面积变动情况。

截至7月7日当周，美国玉米出苗率为98%，前一周为94%，去年同期为100%，五年均值为100%（实际上往年6月23出苗就全部完成）。当周，美国玉米生长优良率为57%，去年同期为75%，五年均值为72%；虽然美玉米优良率和单产并非线性相关，但是若一直如此偏低，肯定无法对应较高的单产。

玉米授粉应较常年晚2-3周，就目前天气预报，届时中西部正处于干热天气！

因此，就像美国行业内预期的一样，本月供需报告后，市场交易的并非报告数据；而是各个机构对面积、单产、需求、天气的预期。

与市场预期一致，USDA本月报告延用了上月的预计数166蒲/英亩；市场目前不非常关注USDA的本月具体单产数据，更关注7月下旬8月上旬未来一个月左右的天气！

9170万英亩播种面积、8360万英亩的收获面积、166蒲/英亩的单产，导致19/20年度美玉米产量预计138.75亿蒲，较18年产量144.2亿蒲下降3.78%。

USDA将18/19年度玉米饲用、食用和出口需求分别下调2500万蒲、2000万蒲和1亿蒲，这样当年总需求降至142.55亿蒲。需求端依旧利空且压力更大。

总体来讲，美国是成熟的市场，需求端年际变化一般只有2-3%，因此往往难成价格大涨的驱动因素（USDA并未把中美谈拢作为需求端的重要因素考虑，或是出于信心不足，或是处于稳重考虑等有结果再调整需求）。只有供给端，美玉米毕竟靠天吃饭，每隔几年或因糟糕的天气出现大的降幅。因此，美玉米才会每年夏季都有天气市，基金也愿意在夏季给与价格所谓的“天气升水”。

未来一个月左右，也即大致持续至8月中旬，左右美玉米的往往是天气预报，不必等到糟糕天气已经产生实质性损失。若干热正逢美玉米授粉，则美玉米12月合约超过2014年4月高点517美元/蒲并非痴人说梦。

目前，按照国粮中心数据，截至7月4日，美玉米进口完税平仓成本2290元/吨（含25%关税），扣除新增关税成本则在1832元/吨。假设后期因天气或者其他因素，美玉米9月合约涨至4.75美元/蒲即比目前的价格高7%左右，不含新增关税的美玉米进口也对国内实际不构成压力了。

在430-440美分/蒲区间，美玉米1912合约仍具有买入价值。