作者：孟金辉

从业资格号：F3033796

9月12日晚，USDA发布月度供需报告利空，美玉米缺因贸易谈判好转而小幅上扬。

在本月供需报告中，USDA预计美玉米2019/20年度播种面积9000万英亩，与上月预计数一致。收获面积8200万英亩，收获率91.11%，较自1990年以来的平均收获率90.98%略高，略低于前五年平均收获率91.79%。不过，目前市场预期，下月报告或会小幅调减面积数据。

截至9月8日当周，美国玉米生长优良率为55%，前一周为58%，去年同期为68%。当周，美国玉米蜡熟率为89%，前一周为81%，去年同期为99%，五年均值为97%。当周，美国玉米凹损率为55%，前一周为41%，去年同期为84%，五年均值为77%。当周，美国玉米成熟率为11%，前一周为6%，去年同期为33%，五年均值为24%。

USDA本月报告单产的预计数168.2蒲/英亩，较上月报告下调1.3蒲/英亩，同比下降4.65%。下月报告或仍有小幅下调空间。

本月USDA总产预估数为137.99亿蒲，同比下降4.31%。

供给端面积未调整，而单产与市场预期一致有所下调，导致总产较上月预估数下降1.02亿蒲。

在总产略减的同时，需求下调，导致库销比增加。

USDA将18/19年度玉米燃料乙醇需求下调5000万蒲，这样食用和工业用需求就下降5000万蒲。出口下调4000万蒲至20.6亿蒲。18/19年度结转库存从23.6亿蒲增加8500万蒲至24.45亿蒲。

更重要的是，USDA将19/20年度美玉米的燃料乙醇需求下调2500万蒲。也即19/20年度需求端更加利空。19/20年度的结转库存从上月的21.81亿蒲增至21.9亿蒲。

本月报告，18/19和19/20年度的需求继续下调，这淹没了单产下调的利好，且结转库存继续小幅增加，利空的态势明显。

不过上周不断传来贸易谈判好转的消息，美豆在消息刺激下上扬，带动美玉米价格低位小幅反弹。

据悉，一个版本是周四，中国进口商至少买入10船美西大豆，数量约为60玩万吨，10-12月船期。另一个版本是买入15船美西豆，船期11-12月。这是1个月以来中国首次买入美豆也是近6个月以来的最大购买量。并且周四中国企业开始询盘美国猪肉，导致芝加哥商业交易所的生猪期货涨停。

这或表明两点：1、美玉米在利空报告后价格上扬，大概率秋季低点已现。2、事件驱动型而非基本面驱动型，美玉米反弹难以持续。

不过，个人认为，即便中美贸易谈判完全谈拢，美玉米对国内冲击仍将有限。也即未来数年内中国玉米仍将在进口配额和转基因政策控制之下，有限放开。按照国粮中心数据，截至9月12日，美玉米到港完税理论利润-158，剔除25%关税则为1710元/吨左右。今年10月中旬至12月，请关注2020年进口玉米配额公布情况。