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焦炭利空集中释放，短期上涨可期

发布时间:2018-03-30 阅读数:

● 作者：陈翰林

● 从业资格号：F3032176

春节假期过后，基于对春季需求复苏行情的预期，黑色商品走出了一波上扬行情，但好景不长，市场很快被钢材社会库存大幅累计的事实打击，显示终端下游需求不及预期，价格在高位稍作调整后掉头向下，叠加近期宏观利空集中中释放，整个市场陷入相当悲观的境地，从3月份开始八个交易日跌去二月份以来的涨幅，焦炭价格也有之前的升水转为贴水，焦炭下跌的原因主要有以下几点：

1、采暖季环保限产“被打折”

2、出口较少

3、钢厂检修增多，造成焦炭库存未能预期般下降。

但是现货没有预期中的那么乐观，但不言悲观。焦钢开工分化，采暖季结束后焦炭供需形势将会改善；目前高库存是钢厂主动补库的“成果”，焦企库存压力较小；港口出现低报价是投机套保策略的止盈效应（卖现平空），对主流现货渠道冲击不大。

3月预期的2轮上涨落空，现货目前回调一轮，幅度一百块，但中下旬回涨1轮可能性存在，现货下跌概率很小；钢厂利润不低，钢价下跌对焦价的利润传导影响不大。

精煤成本支撑稳固。目前钢企精煤库存较高主要原因是长协价较大幅度低于地方矿煤价，2会后独立焦化有个阶段补库预期，4月中旬前地方矿煤价难以大幅回落。精煤价格上涨对焦炭价格形成较强的成本支撑，精煤价格下跌未必引起焦价下跌。

钢厂开工仍有提升空间，焦炭补库需求仍存，采暖季期间钢厂因为严厉的环保限产政策，全国高炉开工率由旺季高位的79%下降到平均65%的水平。这项政策对于环境产生的影响还是比较大的，污染排放明显减少，空气质量明显好转，2018年环保将成为常态。3.15日采暖季限产结束后，一些地区比如河北环保限产有延续的态势，但较采暖季有所放松，因此高炉开工率仍有上升潜能，焦炭仍有补库需求。

山西焦化企业基本处于盈亏平衡点，现阶段焦化厂焦炭库存小幅积累，主要受下游钢铁企业限产的影响而被动累库，焦化厂采购焦煤一直在压价格．高硫煤降价50-80元，低硫煤30元，洗煤厂受环保影响和利润压缩的影响，停产的增多，有货的洗煤厂现阶段以去库存为主。下游来看，邯郸、邢台、安徽省内钢铁企业限产，需求弱化。高库存的情况下，价格压力还是比较大，而且企业之前备货充足，暂时不会主动采购。港口高库存，产地库存开始累积。但基于目前钢厂社会库存高度处于近年来的高位，对这部分库存消耗需要一定的时间，如果后期需求复苏的力度不及预期，将继续压制成材和原料价格，短期看焦炭跌破成本线，在成材的带动下会形成阶段性的共振，建议1750以下逢低做多。

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