作者：孙平
从业资格号：F3065230
问1：近期上期能源即将在原油期货中推出采取TAS指令的仿真交易。请问TAS指令和原有的指令有什么不同？本身的优势是什么？答：先看概念：TAS指令（Trade at Settlement），指允许交易者在规定交易时段内按照期货合约当日结算价或当日结算价增减若干个最小变动价位申报买卖期货合约。（目前，上期原油期货TAS指令的申报价格仅可适用合约的当日结算价，暂不接受以当日结算价增减若干个最小变动价位进行申报。）也就是说，TAS指令和原有的指令最大的不同是可以利用期货合约结算价进行交易。其本身的优势是现货企业在进行贸易采购风险对冲时可以降低操作成本和提高套期保值效率方面。因为对现货实体企业而言，利用贸易点价结算方式已非常普遍，而在进行现货贸易点价时，又多采用以期货合约结算价为定价基准，利用TAS下单就可以规避因期货盘中价格大幅波动带来的实时价格与结算价差异太大风险。以前在没有TAS指令情况下，当现货企业利用期货市场进行风险对冲时，往往需要通过在盘中多次下单来模拟当日结算价，现在可以直接采用TAS指令成交，即满足了产业客户对精准套保的需求，又有效降低了企业风险管理成本和操作难度。问2：目前TAS在国际上的应用情况如何？有哪些知名的交易所在采取这一交易指令呢？相对于原有的交易指令这一交易指令的上线将给市场带来哪些影响？特别是在价格影响力和服务实体经济上，是否会有很大的提升？请具体说一下做出这样判断的理由。答：作为一种便利高效的风险管理工具，TAS交易已在国际成熟市场得到广泛使用，国际知名交易所如ICE（伦敦洲际交易所），CME（芝加哥商品交易所）已采取这一交易指令。目前我国国内炼厂和贸易商在进行原油采购时基本采用月均价或提单日前后几天均价结算。TAS指令的上线，可以说是非常好的贴近了我国实体企业的原油定价采购模式，能够带动我国原油产业客户更好的参与使用SC原油期货做为风险对冲工具。问3：据了解这一交易方式在国际上有着非常成熟的应用，在这样的情况下，TAS指令的引进对于我国期货市场的国际化方面又会带来怎样的影响呢？答：TAS指令的引进对于我国期货市场的国际化方面带来的影响一方面是有利于进一步完善上期能源交易者结构，吸引更多境内外产业客户和金融机构参与交易，提升上海原油期货的价格影响力。另一方面也有利于现货企业优化交易机制，给企业提供有效的风险管理工具，降低套保成本、提高套保效率。问4：上期所之所以会考虑在此时开始对这一交易指令进行仿真测试，其目的是什么？这一指令的推出，对于交易所而言又意味着什么呢?
答：我们认为上期所之所以会考虑在此时开始对这一交易指令进行仿真测试，其目的本质也是为市场提供一种便利高效的风险管理工具，因为TAS指令已在国际成熟市场得到了广泛使用，该指令的推出，有利于企业，尤其是国际产业机构更为方便和广泛地参考中国原油期货价格，从而提升中国原油期货的市场价格影响力。
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