● 作者：陈凯

● 从业资格号：F3032177

报告要点

近期地缘问题持续发酵，市场对美国制裁俄罗斯和伊朗的担忧加重，地缘问题主导市场。但是长期来讲，我们认为美国石油供给和消费是未来关注的重点。对比三大机构（IEA、EIA和OPEC）对18年全球石油供给和需求增长的预期，我们发现三大机构在供给和需求增长预期的主要分歧在美国石油供给和需求增长。因此，美国石油相关数据对后期油价的走势将产生至关重要的影响。同时美国作为全球主要的供给增长点，美国原油产量数据是需要关注的重点。

周三（4月18日），美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至4月13日当周美国原油产量增加1.5万桶/天，至1054万桶/天，创历史新高；其中本土48州原油产量增加2.5万桶/天，阿拉斯加原油产量减少1万桶/天。美国石油产量减少1.5万桶/天，至1659.1万桶/天。从EIA公布的DPR报告来看，按照当前的完井数、单井产量和衰减率美国页岩油4月将增产11.8万桶/天，5月份增产12.5万桶/天。后期随着完井量和单井产量的提高，产量增速还将加速。EIA最新公布的STEO报告中预计美国18年产量增长137万桶/天，至1068.9万桶/天；预计4月份产量为1047万桶/天，5月份产量为1055万桶/天，到年底月度产量将增长至1138万桶/天。

截至4月13日当周美国原油进口量减少72万桶/天，原油出口量增加54.4万桶/天，美国原油净进口量大幅减少126.4万桶/天至618.1万桶/天。美国原油出口量开始增加，预计后期还将继续增长。虽然产区到美湾的管道运力有限，影响美国原油出口量；但在当前的两市价差（5美元/桶）以及原油出口量水平下，预计后期美国原油出口量还将再次增加。18年2季度二叠纪至美湾40万桶/天运力的管道将开通，到时运力问题将得到一定的解决。但是后期随着美国原油产量的持续增长，美国产区至销区运力仍然比较紧张，随着时间的推移将会不断加重。受此影响，预计后期两市价差将继续扩大，预计扩大至5.5美元/桶之上。

截至4月13日当周美国炼厂加工量减少7万桶/天至1694.9万桶/天。3月初以来受持续走好的炼厂炼油毛利影响，美国炼厂开工率持续增长。当前炼厂炼油毛利处于中期较好水平，预计后期还将刺激炼厂开工的上升。美国石油需求增加162.2万桶/天至2143.4万桶/天，其中汽油消费增长58.4万桶/天，馏分油消费增长18.6万桶/天，煤油消费增加23.4万桶/天，丙烷丙烯消费减少44.2万桶/天。美国取暖季结束，取暖油和碳三消费后期将季节性减少；随着气温回升，人们出行增长，汽油消费将季节性增长，受此影响美国石油总消费也将季节性增长。截至4月13日当周美国原油库存受美国原油净进口大幅减少的影响，减少107.6万桶。美国下游消费持续走强，叠加美国产品净出口的增加，美国石油总库存大幅减少1057.8万桶。俄克拉荷马州库欣地区原油库存超预期减少111.5万桶，结束连续五周增长；受二叠纪与库欣地区价差的持续扩大以及库欣至美湾管道运力有限的影响，预计后期库欣地区库存仍将继续增长。汽油库存录得减少296.8万桶，后期随着消费的回升预计汽油库存将继续减少；精炼油库存录得减少310.7万桶，煤油库存减少89.2万桶。预计后期随着美国汽油消费和煤油消费季节性增长，美国石油库存将进入季节性去库存阶段。

来源：盛达期货研究院

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