● 作者：陈凯

● 从业资格号：F3032177

报告要点

对比三大机构（IEA、EIA和OPEC）对18年全球石油供给和需求增长的预期，我们发现三大机构在供给和需求增长预期的主要分歧在美国石油供给和需求增长。因此，美国石油相关数据对后期油价的走势将产生至关重要的影响。同时美国作为全球主要的供给增长点，美国原油产量数据是需要关注的重点。

周三（4月25日），美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，截至4月20日当周美国原油产量增加4.6万桶/天，至1058.6万桶/天，创历史新高；其中本土48州原油产量增加3.3万桶/天，阿拉斯加原油产量增加1.3万桶/天。美国石油产量增加0.1万桶/天，至1659.2万桶/天。从EIA公布的DPR报告来看，按照当前的完井数、单井产量和衰减率测算，预计美国页岩油4月将增产11.8万桶/天，5月份增产12.5万桶/天。后期随着完井量和单井产量的提高，产量增速还将加速。EIA最新公布的STEO报告中预计美国18年产量增长137万桶/天，至1068.9万桶/天；预计4月份产量为1047万桶/天，5月份产量为1055万桶/天，到年底月度产量将增长至1138万桶/天。按照STEO产量测算，预计后期美国原油产量将按照当前的速度稳定增长。

截至4月20日当周美国原油进口量增加53.9万桶/天，原油出口量增加68.2万桶/天，美国原油净进口量减少4.3万桶/天至613.8万桶/天。美国原油出口量创出历史新高233.1万桶/天，后期随着美国原油产量的增加以及石油基础设施的完善，美国原油出口量还将继续增加。产区到美湾的管道运力有限，影响美国原油出口量；在当前的两市价差（6美元/桶）以及原油出口量水平下，预计后期美国原油出口量或将继续增加，但幅度有限。18年2季度二叠纪至美湾40万桶/天运力的管道将开通，到时运力问题将得到一定的解决。从当前到三季度美国石油消费开始季节性增长，着或将缓解一定的压力，推动两市价差小幅回落。但是后期随着美国原油产量的持续增长，美国产区至销区运力仍然比较紧张，随着时间的推移将会不断加重；受此影响预期三季度以后两市价差仍将再次扩大，预计到明年两市价差将在6美元/桶之上。

截至4月20日当周美国炼厂加工量减少32.8万桶/天，至1662.1万桶/天；炼厂开工率下降1.6%，至90.8%。按照炼厂公布的检修计划，当前已是今年炼厂春节检修的高峰，后期随着检修的结束以及当前较好的炼化利润，炼厂开工将稳步增加。近两周随着炼厂开工的小幅下滑，炼厂炼油毛利有所增加，有利于后期刺激炼厂开工。美国石油需求减少243.4万桶/天至1900万桶/天，其中汽油消费减少77.4万桶/天，馏分油消费减少60.7万桶/天，煤油消费减少27.4万桶/天，丙烷丙烯消费减少17万桶/天。美国取暖季结束，取暖油和碳三消费后期将季节性减少；随着气温回升，人们出行增长，汽油和煤油消费将季节性增长，受此影响美国石油总消费也将季节性增长。

截至4月20日当周美国原油库存受美国原油产量的增长以及炼厂开工下滑的影响，意外增加217万桶。美国石油库存受美国产品净出口的增加，小幅增加65.2万桶。俄克拉荷马州库欣地区原油库存增加45.9万桶，受二叠纪与库欣地区价差的持续扩大（库欣-米兰德价差已至6美元/桶）以及库欣至美湾管道运力有限的影响，预计后期库欣地区库存仍将继续增长。汽油库存录得增加84万桶，后期随着消费的回升预计汽油库存将减少；精炼油库存录得减少261.1万桶，煤油库存增加17.2万桶。预计后期随着美国汽油消费和煤油消费季节性增长，美国石油库存将进入季节性去库存阶段。

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